2023年期貨基礎(chǔ)知識(shí)小冊子（35）

期貨基礎(chǔ)知識(shí) 責(zé)任編輯：胡媛 2023-06-28

摘要：很多考生在備考2023年期貨從業(yè)資格考試，為了幫助考生備考2023年期貨從業(yè)資格考試期貨基礎(chǔ)知識(shí)，希賽小編為大家整理了2023年期貨基礎(chǔ)知識(shí)小冊子（35）。

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知識(shí)點(diǎn)：國債期貨套期保值策略

考點(diǎn)1：國債期貨套期保值策略

多頭套期保值	概念	通過在期貨市場開倉買入國債期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨市場建立盈虧相抵機(jī)制，規(guī)避市場利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。（利率和利率期貨（國債期貨）呈反相關(guān)）
	適用情形	（1）計(jì)劃買入債券，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致債券價(jià)格上升；
		（2）按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，借貸成本相對增加；
		（3）資金的貸方，擔(dān)心市場利率下降，導(dǎo)致貸款收益下降。

空頭套期保值	概念	通過在期貨市場開倉賣出國債期貨合約，以期在現(xiàn)貨和期貨市場建立盈虧相抵機(jī)制，規(guī)避市場利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。
	適用情形	（1）持有債券，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致債券價(jià)格下降；
		（2）利用債券籌資，擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本增加；
		（3）資金的借方，擔(dān)心市場利率上升，導(dǎo)致借入成本增加。

考點(diǎn)2：套期保值比率

在國債期貨套期保值方案設(shè)計(jì)中，確定合適的套期保值率是達(dá)到最佳套期保值效果的關(guān)鍵。常見的確定國債期貨套期保值比率的方法是久期法和基點(diǎn)價(jià)值法。

久期法	麥考利久期	債券投資的加權(quán)平均回收時(shí)間，其權(quán)重是各期現(xiàn)金流現(xiàn)值在債券價(jià)格中所占的比重，單位是年。
		債券久期的影響因素：到期時(shí)間、票面利率、付息頻率、到期收益率。債券久期與各影響因素的關(guān)系：久期與到期時(shí)間呈正相關(guān)；久期與票面利率呈負(fù)相關(guān)；久期與付息頻率呈負(fù)相關(guān)；久期與到期收益率呈負(fù)相關(guān)；零息債券的久期等于債券的到期時(shí)間。
	修正久期法	用來衡量債券價(jià)格對利率的敏感性，刻畫的是到期收益率微小變化引起的債券價(jià)格的變動(dòng)幅度。到期收益率變化1%（100個(gè)基點(diǎn)）時(shí)，債券價(jià)格變動(dòng)的百分比。

基點(diǎn)價(jià)值法	指到期收益率每變化一個(gè)基點(diǎn)（即0.01個(gè)百分點(diǎn)）時(shí)，引起資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)額。通過比較債券組合和國債期貨合約的基點(diǎn)價(jià)值，確定套期保值比率和對沖利率風(fēng)險(xiǎn)所需國債期貨合約數(shù)量的方法，稱為基點(diǎn)價(jià)值法。
	基點(diǎn)價(jià)值法求對沖合約的數(shù)量＝可交割國債的基點(diǎn)價(jià)值/最便宜可交割國債的基點(diǎn)價(jià)值（CTD）×轉(zhuǎn)換因子×100的結(jié)果取整。

在實(shí)際應(yīng)用中，需要對久期法和基點(diǎn)價(jià)值法計(jì)算得到的套期保值比率按照被保值債券的特征進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，常用的方法就是收益率β系數(shù)法。