證券金融市場基礎(chǔ)知識考試知識點：金融衍生工具（3）

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21.金融互換指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。從交易結(jié)構(gòu)上看，可以將互換交易視為一系列遠期交易的組合。主要用途改變交易者資產(chǎn)或負債的風(fēng)險結(jié)構(gòu)，從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險。

22.金融互換可分為利率互換（最普遍的互換類型）、貨幣互換、股權(quán)類互換、信用違約互換和其他類型互換。

23.2006年1月24日，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于開展人民幣利率互換交易試點有關(guān)事宜的通知》，批準在全國銀行間同業(yè)拆借中心開展人民幣利率互換交易試點。人民幣利率互換是指交易雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率計算利息并進行利息交換的金融合約

24.股權(quán)類互換是指某個權(quán)益性指數(shù)所實現(xiàn)的總收益（紅利與資本利得）交換為固定利率或浮動利率的協(xié)議。中國證券業(yè)協(xié)會于2012年底啟動了股票收益互換業(yè)務(wù)試點工作。股票收益互換是指證券公司與客戶根據(jù)協(xié)議約定，在未來某一期限內(nèi)針對特定股票的收益表現(xiàn)與固定利率進行現(xiàn)金在交換。股票收益互換在實際操作中，通常是由客戶向證券公司支付固定利息，證券公司向客戶支付指定的股票收益，以此進行互換，逐漸演變?yōu)榭蛻舾軚e融資買賣股票的行為，存在一定風(fēng)險。

25. 信用違約互換是20世紀90年代以來發(fā)展最為迅速的金融衍生品之一。信用違約互換CDS交易的危險來自三個方面：較高的杠桿性、信用保護的買方并不需要真正持有作為參考的信用工具、場外市場缺乏充分的信息披露和監(jiān)管。

26.期權(quán)又被稱為“選擇權(quán)”，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。期權(quán)交易就是對這種選擇權(quán)的買賣。權(quán)利的單方面有償讓渡。

27.金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：

（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)不同?？勺髌谪浗灰椎慕鹑诠ぞ叨伎勺髌跈?quán)交易。

（2）交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對稱，而金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對稱性，期權(quán)的買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，而期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。

（3）履約保證不同。期貨交易雙方都需要繳納保證金，期權(quán)只有出售者需要開立保證金賬戶繳納保證金。

（4）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨交易雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)，以備不時之需。而在金融期權(quán)交易中，在成交時，期權(quán)購買者為取得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利，必須向期權(quán)出售者支付定的期權(quán)費，但在成交后，除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。

（5）盈虧點不同。從理論上說，金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。從理論上說，期權(quán)購買者在交易中的潛在虧損是有限的，僅限于所支付的期權(quán)費，而可能取得的盈利卻是無限的；相反，期權(quán)出售者在交易中所取得的盈利是有限的，僅限于所收取的期權(quán)費，而可能遭受的損失卻是無限的

（6）套期保值的作用與效果不同。人們利用金融期貨進行套期保值，在避免價格不利變動造成損失的同時，也必須放棄價格有利變動可能獲得的利益。人們利用金融期權(quán)進行套期保值，既可避免價格不利變動造成的損失，又可在相當(dāng)程度上保住價格有利變動而帶來的利益。但是，這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。如從保值角度來說，金融期貨通常比金融期權(quán)更為有效，也更為便宜。

28.金融期權(quán)的分類：

（1）按照選擇權(quán)的性質(zhì)劃分，分為認購期權(quán)（看漲期權(quán)）和認沽期權(quán)（看跌期權(quán)）。

（2）按照合約所規(guī)定的履約時間的不同，金融期權(quán)可以分為歐式期權(quán)（只能在期權(quán)到期日執(zhí)行）、美式期權(quán)（在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個營業(yè)日執(zhí)行）和修正的美式期權(quán)（在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行）。

（3）按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)的不同，金融期權(quán)可以分為股權(quán)類期權(quán)，利率期權(quán)，貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)，互換期權(quán)等。

29. 奇異型期權(quán)通常在期權(quán)性質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)以及期權(quán)有效期等內(nèi)容上與標準化的交易所交易期權(quán)存在差異，種類龐雜，較為流行的就有數(shù)十種之多。例如，有的期權(quán)合約具有兩種基礎(chǔ)資產(chǎn)，可以擇優(yōu)執(zhí)行其中一種(任選期權(quán))；有的可以在規(guī)定的一系列時點行權(quán)（百慕大期權(quán)）；有的對行權(quán)設(shè)置一定條件（障礙期權(quán)）；有的行權(quán)價格可以取基礎(chǔ)資產(chǎn)在一段時間內(nèi)的平均值（平均期權(quán)）等等。

30.金融期權(quán)的基本功能包括：套期保值功能、價格發(fā)現(xiàn)功能（集中競價形成價格）、投機功能（預(yù)計價格上漲買入看漲期權(quán)，預(yù)計價格下跌買入看跌期權(quán)）和盈利功能（協(xié)定價和市價不一致帶來收益）。