?2023年湖北專升本財務(wù)管理基礎(chǔ)知識訓(xùn)練（五）

2023年湖北專升本財務(wù)管理基礎(chǔ)知識訓(xùn)練（五）

一、名詞解釋

1、直接投資:是指企業(yè)將資金直接投放于能夠形成生產(chǎn)經(jīng)營能力的實體性資產(chǎn)，以獲取利潤的投資活動。

2、永久性資產(chǎn)：是指企業(yè)為保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動而一直需要的，隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大而增長的資產(chǎn)。

3、風(fēng)險型資產(chǎn)組合：是指企業(yè)安排流動資產(chǎn)時，只安排正常經(jīng)營需要量，而不安排或者只安排很少的保險儲備量，以提高企業(yè)的投資收益水平。

4、沉沒成本:是指由于過去的決策所引起的，是已經(jīng)支付過款項而發(fā)生的成本。

5、聯(lián)營投資:是指企業(yè)以貨幣資金、實物、無形資產(chǎn)投向聯(lián)營單位，期望在未來取得收益的一種投資行為。

6、收購:是指企業(yè)以現(xiàn)金、證券或其他形式購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以取得該企業(yè)的控制權(quán)。

7、肯定當量法:是按照一定肯定當量系數(shù)，把項目每年現(xiàn)金凈流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金凈流量，然后根據(jù)無風(fēng)險的報酬率計算凈現(xiàn)值，并據(jù)此評價風(fēng)險投資項目的決策方法。

8、現(xiàn)金流量：是指投資項目在其計算期內(nèi)因資金循環(huán)而引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量。

9、機會成本：在投資決策中，如果選擇了某一投資項目，就會放棄其他投資項目，其他投資機會可能取得的收益就是本項目的機會成本。

10、投資回收期：是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。

11、凈現(xiàn)值是指在項目計算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

12、現(xiàn)值指數(shù)是指項目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計算的在經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計與投資現(xiàn)值合計的比值

13、內(nèi)含報酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資項目在項目計算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值合計數(shù)等于零時的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率。

二、簡答題

1.凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點是什么?

答：優(yōu)點：(1)考慮了貨幣的時間價值;(2)反映了投資項目在整個經(jīng)濟年限內(nèi)的總效益;(3)可根據(jù)需要改變貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值。

缺點：(1)與不考慮時間價值的評估方法相比，不易理解; (2)與內(nèi)部報酬率法相比，它只能揭示該投資項目的內(nèi)部報酬率是否大于資金成本(凈現(xiàn)值為正，內(nèi)部報酬率大于資金成本，凈現(xiàn)值為負，內(nèi)部報酬率小于資金成本)，但該投資項目的實際報酬率究竟是多少無法確定。

2.比較凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報酬率法的異同?

答：(1)相同處： a：都考慮了貨幣時間價值，比較客觀準確地反映投資項目的經(jīng)濟效益。 b：用兩種方法評估現(xiàn)金流量規(guī)則變動的獨立項目時，會得到一致的結(jié)論。(2)區(qū)別： a：評估替代項目時，兩種方法有時會得出相反的結(jié)論; b：凈現(xiàn)值法的再投資率假設(shè)為資金成本，即項目前幾年所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可進行再投資并賺取相當于資金成本的報酬率。而內(nèi)部報酬率法的再投資假設(shè)為內(nèi)部報酬率。內(nèi)部報酬率高，再投資率也高，反之亦然。凈現(xiàn)值法所暗含的假設(shè)更接近于現(xiàn)實，因此它優(yōu)于內(nèi)部報酬率法。

3.簡述固定資產(chǎn)投資決策的程序?

答：(1)估算出投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量(2)估計預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(3)確定資本成本的一般水平(4)確定投資方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值(5)決定投資方案的取舍。

4.風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的含義及計算?

答：按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法是指將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬，加入到資本成本或必要投資報酬率上，構(gòu)成風(fēng)險調(diào)整后的貼現(xiàn)率，據(jù)以進行投資決策分析的方法。

具體做法是，對于風(fēng)險較高的投資項目采用較高的貼現(xiàn)率，對于風(fēng)險較低的投資項目則采用較低的貼現(xiàn)率。以此來體現(xiàn)風(fēng)險因素。1.用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率。2.按投資項目的風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率。3.用風(fēng)險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率。其計算公式如下：

風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率(K)=無風(fēng)險報酬率(RF)+風(fēng)險報酬系數(shù)(b)×標準離差率(V)

上式中，RF一般取同期國債利率值;把上式計算出的貼現(xiàn)率作為必要報酬率，用于計算凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值率等，進而評價投資方案的可行性。

5.現(xiàn)金流量的具體含義?現(xiàn)金流量包括哪些內(nèi)容?估算現(xiàn)金流量應(yīng)注意哪些問題?

答：所謂現(xiàn)金流量是指投資項目在其計算期內(nèi)因資金循環(huán)而引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出增加的數(shù)量。

現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量。

為了正確計算投資項目的增量現(xiàn)金流量，要注意以下幾個問題：

(1)沉落成本

沉落成本是過去發(fā)生的支出，而不是新增成本。這一成本是由于過去的決策所引起的，對企業(yè)當前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。

(2)機會成本

在投資決策中，如果選擇了某一投資項目，就會放棄其他投資項目，其他投資機會可能取得的收益就是本項目的機會成本。

(3) 公司其他部門的影響

一個項目建成后，該項目會對公司的其它部門和產(chǎn)品產(chǎn)生影響，這些影響所引起的現(xiàn)金流量變化應(yīng)計入項目現(xiàn)金流量。

(4)對凈營運資金的影響

一個新項目投產(chǎn)后，存貨和應(yīng)收帳款等流動資產(chǎn)的需求隨之增加，同時應(yīng)付帳款等流動負債也會增加。這些與項目相關(guān)的新增流動資產(chǎn)與流動負債的差額即凈營運資金應(yīng)計入項目現(xiàn)金流量。

3.非貼現(xiàn)投資決策指標有哪些?評價其優(yōu)缺點。

答：非貼現(xiàn)指標主要包括投資利潤率、投資回收期等指標。

非貼現(xiàn)指標的優(yōu)點：計算簡單、明了、容易掌握。

非貼現(xiàn)指標的缺點：這類指標的計算均沒有考慮資金的時間價值。另外投資利潤率也沒有考慮折舊的回收，即沒有完整反映現(xiàn)金凈流量，無法直接利用現(xiàn)金凈流量的信息;而靜態(tài)投資回收期也沒有考慮回收期之后的現(xiàn)金凈流量對投資收益的貢獻，也就是說，沒有考慮投資方案的全部現(xiàn)金凈流量，所以有較大局限性。

5.貼現(xiàn)投資決策指標有哪些?評價其優(yōu)缺點。

主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)，內(nèi)含報酬率等指標。

凈現(xiàn)值是一個貼現(xiàn)的絕對值正指標，其優(yōu)點在于：一是綜合考慮了資金時間價值，能較合理地反映了投資項目的真正經(jīng)濟價值;二是考慮了項目計算期的全部現(xiàn)金凈流量;體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一;三是考慮了投資風(fēng)險性，因為貼現(xiàn)率的大小與風(fēng)險大小有關(guān)，風(fēng)險越大，貼現(xiàn)率就越高。但是該指標的缺點也是明顯的，即無法直接反映投資項目的實際投資收益率水平;當各項目投資額不同時，難以確定最優(yōu)的投資項目。

凈現(xiàn)值率法與內(nèi)含報酬率法克服了凈現(xiàn)值法的缺點，當投資額不同時，可以確定最優(yōu)投資項目，其缺點是計算比較麻煩。