2021年私募股權(quán)投資基金知識(shí)點(diǎn)：常用的估值方法

優(yōu)點(diǎn)：運(yùn)用簡(jiǎn)單，易于理解；主觀因素較少；可以及時(shí)反映市場(chǎng)看法的變化

缺點(diǎn)：受可比公司企業(yè)價(jià)值偏差影響；分析結(jié)果的可靠性受可比公司質(zhì)量的影響，有時(shí)很難找到合適的可比公司

市盈率倍數(shù)=股權(quán)價(jià)值÷凈利潤(rùn)或

市盈率倍數(shù)=每股價(jià)值÷每股收益

→

股權(quán)價(jià)值=凈利潤(rùn)×市盈率倍數(shù)

每股價(jià)值=每股收益×市盈率倍數(shù)

反映一家公司的股權(quán)價(jià)值相對(duì)其凈利潤(rùn)的倍數(shù)

息稅前利潤(rùn)：扣除債權(quán)人利息之前的利潤(rùn)，所有出資人對(duì)息稅前利潤(rùn)都享有分配權(quán)，因此息稅前利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的價(jià)值是企業(yè)價(jià)值

息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+所得稅+利息

企業(yè)價(jià)值=息稅前利潤(rùn)×（企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(rùn)倍數(shù)）

息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)是指扣除利息費(fèi)用、稅、折舊和攤銷(xiāo)之前的利潤(rùn)；

息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)=息稅前利潤(rùn)+折舊+攤銷(xiāo)

企業(yè)價(jià)值=息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)×相應(yīng)倍數(shù)

市凈率倍數(shù)=每股價(jià)值÷每股凈資產(chǎn)

→

股權(quán)價(jià)值=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)

每股價(jià)值=每股凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)

反映一家公司的股權(quán)價(jià)值相對(duì)其凈資產(chǎn)的倍數(shù)

市銷(xiāo)率倍數(shù)=股權(quán)價(jià)值÷銷(xiāo)售收入

市銷(xiāo)率倍數(shù)=每股價(jià)值÷每股銷(xiāo)售收入

→

股權(quán)價(jià)值=銷(xiāo)售收入×市銷(xiāo)率倍數(shù)

每股價(jià)值=每股銷(xiāo)售收入×市銷(xiāo)率倍數(shù)

?反映了一家公司的股權(quán)價(jià)值相對(duì)其銷(xiāo)售收入的倍數(shù)

a)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法評(píng)估得到的是內(nèi)含價(jià)值，受市場(chǎng)短期變化和非經(jīng)濟(jì)因素的影響較小；

b)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法需要深入分析目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營(yíng)模式，有助于發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司價(jià)值的核心驅(qū)動(dòng)因素，從而為企業(yè)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)決策提供依據(jù)，有助于發(fā)現(xiàn)提升企業(yè)價(jià)值的方法

a)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法計(jì)算比較復(fù)雜；

b)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法需要較多主觀假設(shè)，不同假設(shè)得出的結(jié)果差異較大

EV為企業(yè)價(jià)值，〖FCFE〗_t為第t期的企業(yè)自由現(xiàn)金流，n為詳細(xì)預(yù)測(cè)期數(shù)，WACC為加權(quán)平均資本成本，TV為企業(yè)自由現(xiàn)金流的終值。

WACC加權(quán)平均資本成本是企業(yè)各種融資來(lái)源的資本成本的加權(quán)平均值，計(jì)算公式為：

其中，D為付息債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值，E為股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值，k_d為稅前債務(wù)成本，k_e為股權(quán)資本成本，t 為所得稅稅率。

基本原理：如果股權(quán)投資基金擬投資的目標(biāo)公司處于創(chuàng)業(yè)早期，利潤(rùn)和現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)，未來(lái)回報(bào)很高，但存在高度不確定性，此時(shí)，往往會(huì)用創(chuàng)業(yè)投資估值法。

創(chuàng)業(yè)投資估值法通過(guò)評(píng)估目標(biāo)公司退出時(shí)的股權(quán)價(jià)值，再基于目標(biāo)回報(bào)倍數(shù)或收益率，倒推出目標(biāo)公司的當(dāng)前價(jià)值

重置成本法：是用待評(píng)估資產(chǎn)的完全重置成本（重置全價(jià)）減去其各種貶值后的差額作為該項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法，完全重置成本是指在現(xiàn)時(shí)條件下重新購(gòu)置一項(xiàng)全新?tīng)顟B(tài)的資產(chǎn)所需的全部成本。

待評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值=重置全價(jià)-綜合貶值

或待評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值=重置全價(jià)×綜合成新率