2021年私募股權(quán)投資基金知識點(diǎn)：常用的估值方法

優(yōu)點(diǎn)：運(yùn)用簡單，易于理解；主觀因素較少；可以及時反映市場看法的變化

缺點(diǎn)：受可比公司企業(yè)價值偏差影響；分析結(jié)果的可靠性受可比公司質(zhì)量的影響，有時很難找到合適的可比公司

市盈率倍數(shù)=股權(quán)價值÷凈利潤或

市盈率倍數(shù)=每股價值÷每股收益

→

股權(quán)價值=凈利潤×市盈率倍數(shù)

每股價值=每股收益×市盈率倍數(shù)

反映一家公司的股權(quán)價值相對其凈利潤的倍數(shù)

息稅前利潤：扣除債權(quán)人利息之前的利潤，所有出資人對息稅前利潤都享有分配權(quán)，因此息稅前利潤對應(yīng)的價值是企業(yè)價值

息稅前利潤=凈利潤+所得稅+利息

企業(yè)價值=息稅前利潤×（企業(yè)價值/息稅前利潤倍數(shù)）

息稅折舊攤銷前利潤是指扣除利息費(fèi)用、稅、折舊和攤銷之前的利潤；

息稅折舊攤銷前利潤=息稅前利潤+折舊+攤銷

企業(yè)價值=息稅折舊攤銷前利潤×相應(yīng)倍數(shù)

市凈率倍數(shù)=每股價值÷每股凈資產(chǎn)

→

股權(quán)價值=凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)

每股價值=每股凈資產(chǎn)×市凈率倍數(shù)

反映一家公司的股權(quán)價值相對其凈資產(chǎn)的倍數(shù)

市銷率倍數(shù)=股權(quán)價值÷銷售收入

市銷率倍數(shù)=每股價值÷每股銷售收入

→

股權(quán)價值=銷售收入×市銷率倍數(shù)

每股價值=每股銷售收入×市銷率倍數(shù)

?反映了一家公司的股權(quán)價值相對其銷售收入的倍數(shù)

a)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法評估得到的是內(nèi)含價值，受市場短期變化和非經(jīng)濟(jì)因素的影響較?。?/span>

b)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法需要深入分析目標(biāo)公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營模式，有助于發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司價值的核心驅(qū)動因素，從而為企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營決策提供依據(jù)，有助于發(fā)現(xiàn)提升企業(yè)價值的方法

a)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法計(jì)算比較復(fù)雜；

b)折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法需要較多主觀假設(shè)，不同假設(shè)得出的結(jié)果差異較大

EV為企業(yè)價值，〖FCFE〗_t為第t期的企業(yè)自由現(xiàn)金流，n為詳細(xì)預(yù)測期數(shù)，WACC為加權(quán)平均資本成本，TV為企業(yè)自由現(xiàn)金流的終值。

WACC加權(quán)平均資本成本是企業(yè)各種融資來源的資本成本的加權(quán)平均值，計(jì)算公式為：

其中，D為付息債務(wù)的市場價值，E為股權(quán)的市場價值，k_d為稅前債務(wù)成本，k_e為股權(quán)資本成本，t 為所得稅稅率。

基本原理：如果股權(quán)投資基金擬投資的目標(biāo)公司處于創(chuàng)業(yè)早期，利潤和現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)，未來回報很高，但存在高度不確定性，此時，往往會用創(chuàng)業(yè)投資估值法。

創(chuàng)業(yè)投資估值法通過評估目標(biāo)公司退出時的股權(quán)價值，再基于目標(biāo)回報倍數(shù)或收益率，倒推出目標(biāo)公司的當(dāng)前價值

重置成本法：是用待評估資產(chǎn)的完全重置成本（重置全價）減去其各種貶值后的差額作為該項(xiàng)資產(chǎn)價值的評估方法，完全重置成本是指在現(xiàn)時條件下重新購置一項(xiàng)全新狀態(tài)的資產(chǎn)所需的全部成本。

待評估資產(chǎn)價值=重置全價-綜合貶值

或待評估資產(chǎn)價值=重置全價×綜合成新率