2020年中級(jí)會(huì)計(jì)《經(jīng)濟(jì)法》考試教材第四章變動(dòng)情況

第四章

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增加：（3）存托憑證。存托憑證是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，由存托人簽發(fā)，以境外證券為基礎(chǔ)在境內(nèi)發(fā)行，代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。中國存托憑證（Chinese Depository Receipt，CDR）是指境外（包含中國香港）的上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供國內(nèi)投資者買賣的投資憑證。只有注冊(cè)地在中國境外的公司才能在國內(nèi)發(fā)行中國存托憑證，發(fā)行目的是進(jìn)行內(nèi)地融資，實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣。

118頁倒數(shù)第4行

增加：（5）資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，ABS）是由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的、代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。受托機(jī)構(gòu)以信托財(cái)產(chǎn)為限向投資者承擔(dān)支付資產(chǎn)支持證券收益的義務(wù)，其支付基本來源于支持證券的資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流。資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)最常見的是金融資產(chǎn)，如信貸資產(chǎn)。我國的資產(chǎn)支持證券多是由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為發(fā)起機(jī)構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)，由受托機(jī)構(gòu)發(fā)行的，以該財(cái)產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的收益證券。本質(zhì)上，資產(chǎn)支持證券是一種債券性質(zhì)的金融工具，其向投資者支付的本息來自于基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余權(quán)益，與股票和一般債券不同，資產(chǎn)支持證券不是對(duì)某一經(jīng)營實(shí)體的利益要求權(quán)，而是對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和剩余權(quán)益的要求權(quán)，是一種資產(chǎn)信用支持的證券。

（6）資產(chǎn)管理產(chǎn)品。資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指接受投資者委托，對(duì)受托投資者提供財(cái)產(chǎn)投資和管理服務(wù)的銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的，由其擔(dān)任資產(chǎn)管理人，由托管機(jī)構(gòu)擔(dān)任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資的一種標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品；按照投資性質(zhì)的不同，分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。

119頁第4行

增加：（9）期權(quán)。期權(quán)是一種選擇權(quán)，本質(zhì)上是一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

認(rèn)股權(quán)證與期貨、期權(quán)屬于金融衍生產(chǎn)品，其中認(rèn)股權(quán)證是證券型衍生產(chǎn)品，期權(quán)、期貨屬于契約型衍生產(chǎn)品，它們具有保值和投機(jī)雙重功能。

120頁第17行

增加：④科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板是建設(shè)多層次資本市場和支持創(chuàng)新型科技型企業(yè)的產(chǎn)物，是設(shè)置在上海證券交易所內(nèi)獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊，在該板塊內(nèi)實(shí)行注冊(cè)制。2015年12月9日全國人大常委會(huì)授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《證券法》的有關(guān)規(guī)定，授權(quán)期限為2年；2018年2月經(jīng)過全國人大常委會(huì)審議，決定將授權(quán)期限延長到2020年2月29日。授權(quán)期限內(nèi)科創(chuàng)板進(jìn)行注冊(cè)制試點(diǎn)，隨著2019年3月1日新《證券法》的實(shí)施，科創(chuàng)板正式實(shí)行注冊(cè)制。2019年1月30日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見》，3月1日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第41號(hào)——科創(chuàng)板公司招股說明書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第42號(hào)——首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件》。2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板；7月22日，首批25家公司上市，科創(chuàng)板正式開市?？苿?chuàng)板采取獨(dú)立交易模塊和獨(dú)立行情，交易日歷、證券賬戶、申報(bào)成交等安排與上海證券交易所主板一致?？苿?chuàng)板是資本市場基礎(chǔ)制度改革創(chuàng)新的“試驗(yàn)田”，發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和相關(guān)信息披露要求，經(jīng)上海證券交易所發(fā)行上市審核，并報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序，即可公開發(fā)行并上市。與主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板不同，科創(chuàng)板以信息披露為中心，對(duì)發(fā)行人在行業(yè)、技術(shù)等方面有特別要求，發(fā)行條件上更加精簡優(yōu)化；上市條件上更具包容性，允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市；受理與審核實(shí)行全流程電子化，全流程的重要節(jié)點(diǎn)對(duì)社會(huì)公開；信息披露上更有針對(duì)性，嚴(yán)格落實(shí)發(fā)行人等相關(guān)主體責(zé)任，強(qiáng)化持續(xù)性監(jiān)管；對(duì)投資者實(shí)行適當(dāng)性管理，不符合適當(dāng)性管理的投資者可以通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資；退市程序上更為簡明、清晰，嚴(yán)格實(shí)施退市制度，取消暫停上市、恢復(fù)上市和重新上市環(huán)節(jié)。

122頁第9行

調(diào)整為：《證券法》設(shè)專章規(guī)定了投資者保護(hù)制度，并作出了一系列的制度安排，包括投資者適當(dāng)性管理制度、證券公司與普通投資者發(fā)生糾紛的自證清白制度、股東權(quán)利代為行使征集制度、上市公司現(xiàn)金分紅制度、公司債券持有人會(huì)議制度與受托管理人制度、先行賠付的賠償機(jī)制、普通投資者與證券公司糾紛的強(qiáng)制調(diào)解制度、代表人訴訟制度，等等。此外，設(shè)立證券投資者保護(hù)基金、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)、中小投資者服務(wù)中心加強(qiáng)投資者保護(hù)?！蹲C券法》中的一些具體規(guī)則，諸如發(fā)行保薦、控股股東、實(shí)際控制人、高管人員誠信義務(wù)與責(zé)任、關(guān)聯(lián)融資、擔(dān)保的限制、信息披露、禁止證券欺詐行為等，均貫徹了保護(hù)投資者的合法權(quán)益原則。

122頁倒數(shù)第9行

調(diào)整為：2004年8月28日，第十屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十一次會(huì)議對(duì)《證券法》進(jìn)行第一次修正。2005年10月27日，第十屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議對(duì)《證券法》作了大幅修訂后重新頒布，自2006年1月1日起施行。2013年6月29日第十二屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第三次會(huì)議對(duì)《證券法》進(jìn)行第二次修正。2014年8月31日第十二屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十次會(huì)議對(duì)《證券法》進(jìn)行第三次修正。2019年12月28日第十三屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十五次會(huì)議對(duì)《證券法》進(jìn)行第二次大幅度修訂，新修訂的《證券法》于2020年3月1日實(shí)施。

123頁第5行

增加：此外，《證券法》實(shí)行有條件的域外管轄，在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照《證券法》有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。

123頁第10行

調(diào)整為：②向累計(jì)超過200人的特定對(duì)象發(fā)行證券，但依法實(shí)施員工持股計(jì)劃的員工人數(shù)不計(jì)算在內(nèi)；

124頁第11行

新增：（二）證券發(fā)行的審核制度

證券發(fā)行的審核制度分為兩種體制：一是實(shí)行公開主義的注冊(cè)制；二是實(shí)行準(zhǔn)則主義的核準(zhǔn)制。

1.注冊(cè)制。

注冊(cè)制是證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的信息和資料公開，制成法律文件，送交監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的制度。注冊(cè)制下，審核機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不對(duì)證券發(fā)行行為及證券本身進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷，申報(bào)文件提交后，經(jīng)過法定期間，監(jiān)管機(jī)構(gòu)若無異議，即可發(fā)行證券。注冊(cè)制對(duì)于發(fā)行人而言，是一種相對(duì)寬松的發(fā)行機(jī)制，只要發(fā)行人依法將有關(guān)信息與資料完全公開，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就不得以發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況未達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)而拒絕其發(fā)行。

2.核準(zhǔn)制。

核準(zhǔn)制是指發(fā)行人發(fā)行證券，不僅要公開全部的，可以供投資人判斷的信息與資料，還要符合證券發(fā)行的實(shí)質(zhì)性條件，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)依照法律的規(guī)定，對(duì)發(fā)行人提出的申請(qǐng)以及有關(guān)材料，進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，發(fā)行人得到批準(zhǔn)以后，才可以發(fā)行證券。核準(zhǔn)制度并不排除注冊(cè)制所要求的形式審查，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要對(duì)將公開的信息與證券發(fā)行的實(shí)質(zhì)性條件一一進(jìn)行嚴(yán)格的審查，對(duì)確已具備發(fā)行條件的發(fā)行申請(qǐng)作出核準(zhǔn)發(fā)行的決定。發(fā)行人沒有核準(zhǔn)發(fā)行的決定不得發(fā)行證券。

新《證券法》規(guī)定：公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門注冊(cè)。未經(jīng)依法注冊(cè)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟，由國務(wù)院規(guī)定。新《證券法》的實(shí)施表明我國證券公開發(fā)行將全面推行注冊(cè)制，結(jié)束證券發(fā)行的核準(zhǔn)制。但是，授權(quán)國務(wù)院對(duì)證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定，意味著，證券發(fā)行的注冊(cè)制將是全面推行、漸進(jìn)落地。目前，我國多層次資本市場只有科創(chuàng)板實(shí)行注冊(cè)制，科創(chuàng)板實(shí)行的股票發(fā)行注冊(cè)制由證券交易所負(fù)責(zé)發(fā)行上市審核，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)發(fā)行注冊(cè)，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券交易所發(fā)行上市審核工作進(jìn)行監(jiān)督。

124頁第18行

調(diào)整為：（2）具有持續(xù)經(jīng)營能力;

（3）最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無保留意見審計(jì)報(bào)告；

（4）發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近3年不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪；

（5）經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

公開發(fā)行存托憑證的，應(yīng)當(dāng)符合首次公開發(fā)行新股的條件以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

上述基本條件是注冊(cè)制下在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市的公司都應(yīng)遵守的共性規(guī)則。

124頁倒數(shù)13行

增加：隨著新《證券法》2020年3月1日的實(shí)施，證券發(fā)行的注冊(cè)制將在科創(chuàng)板結(jié)束試行，步入正式實(shí)施階段，在資本市場其他版塊的落實(shí)將是漸進(jìn)式的。目前，注冊(cè)制的具體范圍與實(shí)施步驟，國務(wù)院尚未作出規(guī)定，在主板、中小板落實(shí)注冊(cè)制的具體時(shí)間尚未確定的情況下，本部分依然介紹證券發(fā)行核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件。

125頁倒數(shù)第3行

增加：主板、中小板塊推行注冊(cè)制后，在發(fā)行條件上將不再對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況與盈利能力進(jìn)行要求，也將不再存在證監(jiān)會(huì)及其發(fā)行審核委員會(huì)的實(shí)質(zhì)性審核。

125頁倒數(shù)第1行

增加：新《證券法》按照全面推行注冊(cè)制的基本定位，對(duì)證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善，但是，注冊(cè)制將分板塊“徐徐圖之”。在創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制的具體時(shí)間尚未確定的情況下，本部分依然介紹證券發(fā)行核準(zhǔn)制下的發(fā)行條件。

127頁第2行

增加：新《證券法》以信息披露為核心，關(guān)注發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力，創(chuàng)業(yè)板落實(shí)證券發(fā)行注冊(cè)制后將不再對(duì)發(fā)行人的盈利能力進(jìn)行要求。

127頁第3行

調(diào)整為：新《證券法》的注冊(cè)制改革將是貼合中國資本市場實(shí)際的漸進(jìn)式過程，在國務(wù)院對(duì)注冊(cè)制在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)施的具體范圍與步驟尚未做出規(guī)定的情況下，本部分依然介紹核準(zhǔn)制下上市公司配股的條件。

依據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，向原股東配售股份（簡稱“配股”），除符合上述公開發(fā)行證券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

127頁第11行

調(diào)整為：依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，上市公司發(fā)行新股，應(yīng)當(dāng)符合經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的條件，具體管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定。在證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司發(fā)行新股的條件尚未發(fā)布具體管理辦法，國務(wù)院對(duì)注冊(cè)制在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)施的具體范圍與步驟尚未作出規(guī)定的情況下，本部分依然介紹核準(zhǔn)制下上市公司增發(fā)新股的條件。

依據(jù)中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，向不特定對(duì)象公開募集股份（簡稱“增發(fā)”），除符合上述公開發(fā)行證券的條件外，還應(yīng)符合下列條件：

127頁第18行

增加：6.在科創(chuàng)板上市公司的首次公開發(fā)行條件。

2019年3月1日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》，申請(qǐng)人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（1）行業(yè)、技術(shù)符合科創(chuàng)板定位。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場，面向重大要求，符合戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認(rèn)可度高，社會(huì)形象好，具有較強(qiáng)成長性。

（2）組織機(jī)構(gòu)健全，持續(xù)經(jīng)營滿3年。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司，具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

（3）會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)控制度健全有效。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和披露符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留意見的審計(jì)報(bào)告。發(fā)行人內(nèi)部控制制度應(yīng)當(dāng)健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運(yùn)行效率、合法合規(guī)和財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。

（4）業(yè)務(wù)完整并具有直接面向市場獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營的能力。①資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)及人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立，與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對(duì)發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭，以及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易。②發(fā)行人主營業(yè)務(wù)、控制權(quán)、管理團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)人員穩(wěn)定，最近2年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員均沒有發(fā)生重大不利變化；控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，最近2年實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，不存在導(dǎo)致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛。③發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標(biāo)等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風(fēng)險(xiǎn)，重大擔(dān)保、訴訟、仲裁等或有事項(xiàng)，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生的重大變化等對(duì)持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項(xiàng)。

（5）生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)。發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營應(yīng)當(dāng)符合法律、行政法規(guī)的規(guī)定，符合產(chǎn)業(yè)政策。最近3年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員不存在最近3年內(nèi)受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見等情形。

依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，公司對(duì)公開發(fā)行股票所募集資金，必須按照招股說明書或者其他公開發(fā)行募集文件所列資金用途使用；改變資金用途，必須經(jīng)股東大會(huì)作出決議。擅自改變用途，未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)可的，不得公開發(fā)行新股。

127頁第19行

刪除：【例4-1】

128頁倒數(shù)第10行

調(diào)整為：（1）具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；

（2）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；

（3）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

128頁倒數(shù)第2行

刪除（1）-（6）；新增：（1）對(duì)已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；

（2）違反證券法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。

公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用；改變資金用途，必須經(jīng)債券持有人會(huì)議作出決議。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外，還應(yīng)當(dāng)遵守上市公司增發(fā)新股的規(guī)定。但是，按照公司債券募集辦法，上市公司通過收購本公司股份的方式進(jìn)行公司債券轉(zhuǎn)換的除外。

國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理公司債券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。公司債券發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)注冊(cè)后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，按照證監(jiān)會(huì)和證券交易場所規(guī)定的內(nèi)容與格式披露信息。

新《證券法》發(fā)布后，國務(wù)院尚未對(duì)公司債券發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制的具體時(shí)間加以規(guī)定，證監(jiān)會(huì)尚未對(duì)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》進(jìn)行修訂。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》的規(guī)定，

129頁第15行

刪除：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會(huì)信息披露內(nèi)容……，并出具相關(guān)文件。

130頁第2行

刪除：【例4-2】

132頁倒數(shù)第9行

證券發(fā)行的程序調(diào)整為：由于證券發(fā)行種類、發(fā)行方式的不同，資本市場不同板塊推行注冊(cè)制的情況不同，不同板塊證券的發(fā)行程序不盡一致。

1.主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板證券發(fā)行的程序。

主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板尚未落實(shí)證券發(fā)行注冊(cè)制，在核準(zhǔn)制下，依據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等規(guī)定，證券公開發(fā)行大體有以下步驟。

（1）作出發(fā)行決議。發(fā)行人發(fā)行證券一般先由董事會(huì)就有關(guān)發(fā)行事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

（2）提出發(fā)行申請(qǐng)。發(fā)行人應(yīng)按照規(guī)定制作和報(bào)送證券發(fā)行申請(qǐng)文件。

（3）依法核準(zhǔn)申請(qǐng)。公開發(fā)行證券由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)。

（4）公開發(fā)行信息。證券發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)核準(zhǔn)后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券公開發(fā)行前，公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。

（5）簽訂承銷協(xié)議，進(jìn)行證券銷售。發(fā)行人向不特定對(duì)象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。向不特定對(duì)象公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5 000萬元的，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷。

134頁倒數(shù)第7行

增加：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板落實(shí)證券發(fā)行注冊(cè)制后，證券發(fā)行在程序上將發(fā)生一些改變。依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，證券發(fā)行程序有以下步驟：

（1）作出發(fā)行決議。發(fā)行人發(fā)行證券一般先由其董事會(huì)就有關(guān)發(fā)行事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。設(shè)立股份公司公開發(fā)行股票的，應(yīng)當(dāng)有發(fā)起人協(xié)議。

（2）聘請(qǐng)保薦人。發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的，或者公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實(shí)行保薦制度的其他證券的，應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)證券公司擔(dān)任保薦人。

（3）簽訂承銷協(xié)議。向不特定對(duì)象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務(wù)采取代銷或者包銷方式。證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié) v議全部購入或者在承銷期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。向不特定對(duì)象發(fā)行證券聘請(qǐng)承銷團(tuán)承銷的，承銷團(tuán)應(yīng)當(dāng)由主承銷和參與承銷的證券公司組成。證券的代銷、包銷期限最長不得超過90日。證券公司在代銷、包銷期內(nèi)，對(duì)所代銷、包銷的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購人，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷的證券和預(yù)先購入并留存所包銷的證券。

（4）提出發(fā)行申請(qǐng)。發(fā)行人應(yīng)按照規(guī)定制作和報(bào)送證券發(fā)行申請(qǐng)文件。法律、行政法規(guī)規(guī)定設(shè)立公司必須報(bào)經(jīng)批準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)提交相應(yīng)的批準(zhǔn)文件；依照法律規(guī)定屬于保薦范圍的，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送保薦人出具的發(fā)行保薦書；屬于應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷的，應(yīng)當(dāng)報(bào)送承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議。

（5）預(yù)披露。如果發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票，在提交申請(qǐng)文件后，還應(yīng)按國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請(qǐng)文件，以此提高發(fā)行審核的透明度，拓寬社會(huì)監(jiān)督渠道，防范發(fā)行人采取虛假欺騙手段騙取發(fā)行上市資格，提高上市公司的質(zhì)量。

（6）發(fā)行注冊(cè)。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門依照法定條件負(fù)責(zé)證券發(fā)行申請(qǐng)的注冊(cè)。證券公開發(fā)行注冊(cè)的具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。按照國務(wù)院的規(guī)定，證券交易所等可以審核公開發(fā)行證券申請(qǐng)，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、信息披露要求，督促發(fā)行人完善信息披露內(nèi)容。參與證券發(fā)行申請(qǐng)注冊(cè)的人員，不得與發(fā)行申請(qǐng)人有利害關(guān)系，不得直接或者間接接受發(fā)行申請(qǐng)人的饋贈(zèng)，不得持有所注冊(cè)的發(fā)行申請(qǐng)的證券，不得私下與發(fā)行申請(qǐng)人進(jìn)行接觸。

國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定，發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改發(fā)行申請(qǐng)文件的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。不予注冊(cè)的，應(yīng)當(dāng)說明理由.

（7）信息披露、發(fā)行證券。證券發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)注冊(cè)后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券公開發(fā)行前公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。發(fā)行證券的信息依法公開前，任何知情人不得公開或者泄露該信息。發(fā)行人不得在公告公開發(fā)行募集文件前發(fā)行證券。

股票發(fā)行采用代銷方式的，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購人。

（8）備案。公開發(fā)行股票，代銷、包銷期限屆滿，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)將股票發(fā)行情況報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

（9）撤銷注冊(cè)決定。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門對(duì)已作出的證券發(fā)行注冊(cè)的決定，發(fā)現(xiàn)不符合法定條件或者法定程序，尚未發(fā)行證券的，應(yīng)當(dāng)予以撤銷，停止發(fā)行。已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，撤銷發(fā)行注冊(cè)決定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還證券持有人；發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人以及保薦人，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外。

股票的發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)可以責(zé)令發(fā)行人回購證券，或者責(zé)令負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人買回證券。

134頁倒數(shù)第1行

增加：2.科創(chuàng)板股票的發(fā)行程序。

新《證券法》全面推行注冊(cè)制之前，科創(chuàng)板試行注冊(cè)制，依據(jù)中國證監(jiān)會(huì)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》，試行注冊(cè)制的科創(chuàng)板股票發(fā)行程序有以下步驟：

（1）發(fā)行人內(nèi)部決議。發(fā)行人董事會(huì)就有關(guān)股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項(xiàng)作出決議，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。

（2）保薦人保薦并向證券交易所申報(bào)。發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定制作注冊(cè)申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向證券交易所申報(bào)。證券交易所收到注冊(cè)申請(qǐng)文件后5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。

自注冊(cè)申請(qǐng)文件受理之日起，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，以及與本次股票公開發(fā)行并上市相關(guān)的保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人員，即承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。

（3）證券交易所審核并報(bào)送證監(jiān)會(huì)發(fā)行注冊(cè)。證券交易所設(shè)立獨(dú)立的審核部門，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請(qǐng)；設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)，負(fù)責(zé)為科創(chuàng)板建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議；設(shè)立科創(chuàng)板上市委員會(huì)，負(fù)責(zé)對(duì)審核部門出具的審核報(bào)告提出審議意見。證券交易所按照規(guī)定的條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，將審核意見、發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件及相關(guān)審核資料報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)履行發(fā)行注冊(cè)程序。不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，作出終止發(fā)行上市審核決定。

證券交易所應(yīng)當(dāng)自受理注冊(cè)申請(qǐng)文件之日3個(gè)月內(nèi)形成審核意見。發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改注冊(cè)申請(qǐng)文件，以及交易所按照規(guī)定對(duì)發(fā)行人實(shí)施現(xiàn)場檢查，或者要求保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)核查的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。

（4）證監(jiān)會(huì)發(fā)行注冊(cè)。證監(jiān)會(huì)收到證券交易所報(bào)送的審核意見及發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件后，應(yīng)當(dāng)依照規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求，在證券交易所發(fā)行上市審核工作的基礎(chǔ)上，履行發(fā)行注冊(cè)程序。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為存在需要進(jìn)一步說明或者落實(shí)事項(xiàng)的，可以提出反饋意見。證監(jiān)會(huì)認(rèn)為證券交易所對(duì)影響發(fā)行條件的重大事項(xiàng)未予關(guān)注或者證券交易所的審核意見依據(jù)明顯不充分的，可以退回證券交易所補(bǔ)充審核。證券交易所補(bǔ)充審核后，同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，重新向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送審核意見及相關(guān)資料，注冊(cè)期限重新計(jì)算。

證監(jiān)會(huì)依照法定條件，應(yīng)當(dāng)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改注冊(cè)申請(qǐng)文件，以及證監(jiān)會(huì)要求保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等對(duì)有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核查的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。

（5）信息披露。發(fā)行人除了遵守證監(jiān)會(huì)規(guī)定的一般性信息披露規(guī)則外，還要求進(jìn)行針對(duì)性的信息披露，主要包括：①有針對(duì)性地披露企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)、業(yè)務(wù)模式、公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營政策、會(huì)計(jì)政策，充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入等相關(guān)信息，并充分揭示可能對(duì)公司核心競爭力、經(jīng)營穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素；②發(fā)行人尚未盈利的，應(yīng)當(dāng)充分披露尚未盈利的成因，以及對(duì)公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營可持續(xù)性等方面的影響；③公司發(fā)行募集資金使用管理制度以及募集資金重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排；④存在“同股不同權(quán)”的科技創(chuàng)新企業(yè)，應(yīng)當(dāng)披露并特別提示差異化表決安排的主要內(nèi)容、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)公司治理的影響，以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益的各項(xiàng)措施；⑤公開發(fā)行股份前已發(fā)行股份的，應(yīng)當(dāng)披露已發(fā)行股份的鎖定期安排，特別是核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)股份的鎖定期安排以及尚未盈利情況下發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員股份的鎖定期安排。保薦人和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)就公司章程規(guī)定的特別表決權(quán)股份的持有人資格、特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量與普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量的比例安排、持有人所持特別表決權(quán)股份能夠參與表決的股東大會(huì)事項(xiàng)范圍、特別表決權(quán)股份鎖定安排及轉(zhuǎn)讓限制、未盈利企業(yè)有關(guān)股東的股份鎖定期、核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的股份鎖定期等事項(xiàng)是否符合交易所有關(guān)規(guī)定發(fā)表專業(yè)意見。

證券交易所受理注冊(cè)申請(qǐng)文件后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按證券交易所規(guī)定，將招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保薦書、審計(jì)報(bào)告和法律意見書等文件在證券交易所網(wǎng)站預(yù)先披露。預(yù)先披露的招股說明書及其他注冊(cè)申請(qǐng)文件不能含有價(jià)格信息，發(fā)行人不得據(jù)此發(fā)行股票。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在預(yù)先披露的招股說明書顯要位置作如下聲明：“本公司的發(fā)行申請(qǐng)尚需經(jīng)上海證券交易所和中國證監(jiān)會(huì)履行相應(yīng)程序。本招股說明書不具有據(jù)以發(fā)行股票的法律效力，僅供預(yù)先披露之用。投資者應(yīng)當(dāng)以正式公告的招股說明書作為投資決定的依據(jù)?！弊C券交易所審核同意后，將發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件報(bào)送證監(jiān)會(huì)時(shí)，招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保薦書、審計(jì)報(bào)告和法律意見書等文件應(yīng)在證券交易所網(wǎng)站和證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公開。發(fā)行人股票發(fā)行前應(yīng)當(dāng)在證券交易所網(wǎng)站和證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站全文刊登招股說明書，同時(shí)在證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊刊登提示性公告，告知投資者網(wǎng)上刊登的地址及獲取文件的途徑。

發(fā)行人可以將招股說明書以及有關(guān)附件刊登于其他報(bào)刊和網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)完全一致，且不得早于在證券交易所網(wǎng)站、證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊和網(wǎng)站的披露時(shí)間。

（6）報(bào)備發(fā)行與承銷方案、發(fā)行股票。獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)后，發(fā)行人與主承銷商應(yīng)當(dāng)及時(shí)向證券交易所報(bào)備發(fā)行與承銷方案。交易所5個(gè)工作日內(nèi)無異議的，發(fā)行人與主承銷商可依法刊登招股意向書，啟動(dòng)發(fā)行工作。

證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的決定自作出之日6個(gè)月內(nèi)有效，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在注冊(cè)決定有效期內(nèi)發(fā)行股票，發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇。

（7）撤銷注冊(cè)。證監(jiān)會(huì)作出注冊(cè)決定后、發(fā)行人股票上市交易前，發(fā)現(xiàn)可能影響本次發(fā)行的重大事項(xiàng)的，證監(jiān)會(huì)可以要求發(fā)行人暫緩或者暫停發(fā)行、上市；相關(guān)重大事項(xiàng)導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件的，可以撤銷注冊(cè)。證監(jiān)會(huì)撤銷注冊(cè)后，股票尚未發(fā)行的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)停止發(fā)行；股票已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票持有人。

科創(chuàng)板股票公開發(fā)行上市程序如圖4-1所示。

135頁倒數(shù)16行

調(diào)整為：③證券交易場所、證券公司和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員，證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員以及法律、行政法規(guī)規(guī)定禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定限期內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，也不得收受他人贈(zèng)送的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。任何人在成為上述所列人員時(shí)，其原已持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，必須依法轉(zhuǎn)讓。但是，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或者員工持股計(jì)劃的證券公司的從業(yè)人員，可以按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定持有、賣出本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。

④為證券發(fā)行出具審計(jì)報(bào)告或者法律意見書等文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，在該證券承銷期內(nèi)和期滿后6個(gè)月內(nèi)，不得買賣該證券。為發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人，或者收購人、重大資產(chǎn)交易方出具審計(jì)報(bào)告或者法律意見書等文件的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和人員，自接受委托之日起至上述文件公開后5日內(nèi)，不得買賣該證券。實(shí)際開展上述有關(guān)工作之日早于接受委托之日的，自實(shí)際開展上述有關(guān)工作之日起至上述文件公開后5日內(nèi)，不得買賣該證券。

⑤上市公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司持有5%以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，將其持有的該公司的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券在買入后6個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。但是，證券公司因購入包銷售后剩余股票而持有5%以上股份，以及有國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他情形的除外。上述董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、自然人股東持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，包括其配偶、父母、子女持有的及利用他人賬戶持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。公司董事會(huì)不按照上述規(guī)定執(zhí)行的，股東有權(quán)要求董事會(huì)在30日內(nèi)執(zhí)行。公司董事會(huì)未在上述期限內(nèi)執(zhí)行的，股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。公司董事會(huì)不按照規(guī)定執(zhí)行的，負(fù)有責(zé)任的董事依法承擔(dān)連帶責(zé)任。

⑥上市公司持有5%以上股份的股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，以及其他持有發(fā)行人首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份或者上市公司向特定對(duì)象發(fā)行的股份的股東，轉(zhuǎn)讓其持有的本公司股份的，不得違反法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)關(guān)于持有期限、賣出時(shí)間、賣出數(shù)量、賣出方式、信息披露等規(guī)定，并應(yīng)當(dāng)遵守證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則。上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在下列期間不得買賣本公司股票：上市公司定期報(bào)告公告前30日內(nèi)；上市公司業(yè)績預(yù)告、業(yè)績快報(bào)公告前10日內(nèi)；自可能對(duì)本公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的重大事項(xiàng)發(fā)生之日或在決策過程中，至依法披露后2個(gè)交易日內(nèi)；證券交易所規(guī)定的其他期間。

136頁第12行

刪除：【例4-4】

136頁倒數(shù)17行

調(diào)整為：（2）在合法的證券交易場所交易。公開發(fā)行的證券，應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的證券交易所上市交易或者在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易。非公開發(fā)行的證券，可以在證券交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所、按照國務(wù)院規(guī)定設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場轉(zhuǎn)讓。

（3）以合法方式交易。證券在證券交易所上市交易，應(yīng)當(dāng)采用公開的集中交易方式或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式。

（4）規(guī)范交易服務(wù)。首先，證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其工作人員應(yīng)當(dāng)依法為投資者的信息保密，不得非法買賣、提供或者公開投資者的信息。證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其工作人員不得泄露所知悉的商業(yè)秘密。其次，證券交易的收費(fèi)必須合理，并公開收費(fèi)項(xiàng)目、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和管理辦法。

（5）規(guī)范程序化交易。通過計(jì)算機(jī)程序自動(dòng)生成或者下達(dá)交易指令進(jìn)行程序化交易的，應(yīng)當(dāng)符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，并向證券交易所報(bào)告，不得影響證券交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。

136頁倒數(shù)第4行

調(diào)整為：證券上市是公開發(fā)行的證券依法在證券交易所或其他依法設(shè)立的交易市場公開掛牌交易的過程。證券上市是連接證券發(fā)行市場和證券交易市場的橋梁。新《證券法》擴(kuò)大了上市規(guī)則適用證券的品種，包括股票、公司債券、存托憑證等常規(guī)證券和政府債券、證券投資基金份額等特殊證券。申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所提出申請(qǐng)，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。政府債券上市由國務(wù)院授權(quán)的部門決定，證券交易所根據(jù)國務(wù)院授權(quán)部門的決定安排政府債券的上市交易。

1.常規(guī)證券上市。

（1）常規(guī)證券的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市條件。

常規(guī)證券的上市條件由證券交易所規(guī)定，證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的上市條件，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營年限、財(cái)務(wù)狀況、最低公開發(fā)行比例和公司治理、誠信記錄等提出要求。

申請(qǐng)證券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的上市條件。新《證券法》發(fā)布后，證券交易所尚未制定上市規(guī)則對(duì)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的各證券品種的上市條件作出規(guī)定。隨著有關(guān)板塊和證券品種分步實(shí)施注冊(cè)制，證券交易所將依法制定上市規(guī)則并具體明確不同板塊、不同證券品種的上市條件。

（2）股票的科創(chuàng)板上市條件。

上海證券交易所對(duì)股票的科創(chuàng)板上市制定有明確的上市規(guī)則，依據(jù)2019年3月1日經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，向上海證券交易所申請(qǐng)股票的科創(chuàng)板上市，發(fā)行人除應(yīng)當(dāng)符合中國證監(jiān)會(huì)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》規(guī)定的發(fā)行條件外，還應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：①發(fā)行后股東總額不低于人民幣3 000萬元；②公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股東總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；③市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)符合本規(guī)則規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)；④交易所規(guī)定的其他上市條件。

股票的科創(chuàng)板上市，實(shí)行差異化的上市條件，主要體現(xiàn)在上市市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)上，具體如下：

第一，股票首次發(fā)行上市。發(fā)行人首次發(fā)行股票上市的，其市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：①預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計(jì)凈利潤不低于5 000萬元，或者預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元；②預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，且最近3年研發(fā)投入合計(jì)占最近3年?duì)I業(yè)收入的比例不低于15%；③預(yù)計(jì)市值不低于20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元，且最近三年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計(jì)不低于1億元；④預(yù)計(jì)市值不低于30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元；⑤預(yù)計(jì)市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項(xiàng)一類新藥二期臨床試驗(yàn)批件，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。

第二，紅籌企業(yè)上市。紅籌企業(yè)是指注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)營活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)。紅籌企業(yè)可以申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市。營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對(duì)優(yōu)勢地位的尚未在境外上市的紅籌企業(yè)，申請(qǐng)發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市的，其市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：①預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；②預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。

第三，表決權(quán)差異企業(yè)上市。表決權(quán)差異企業(yè)是指發(fā)行有特別表決權(quán)股份的企業(yè)，在這種企業(yè)中每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量，在其他股東權(quán)利方面，特別表決權(quán)股份與普通股份是相同的。存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請(qǐng)股票或者存托憑證首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，其表決權(quán)安排等應(yīng)當(dāng)符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》等規(guī)則的規(guī)定；發(fā)行人應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：①預(yù)計(jì)市值不低于人民幣100億元；②預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。

發(fā)行人所選擇的具體上市市值、財(cái)務(wù)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)在發(fā)行人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應(yīng)當(dāng)明確說明。

（3）終止上市。上市交易的證券，有證券交易所規(guī)定的終止上市情形的，由證券交易所按照業(yè)務(wù)規(guī)則終止其上市交易。證券交易所決定終止證券上市交易的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)公告，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

對(duì)證券交易所作出的不予上市交易、終止上市交易決定不服的，可以向證券交易所設(shè)立的復(fù)核機(jī)構(gòu)申請(qǐng)復(fù)核。

138頁倒數(shù)13行

刪除：2.公司債券的交易……3.證券投資基金上市；調(diào)整為：2.證券投資基金份額的交易。

140頁第4行

刪除：4.持續(xù)信息公開……【例4-7】

143頁第3行

調(diào)整為：根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，證券交易內(nèi)幕信息的知情人包括：①發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；②持有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，公司的實(shí)際控制人及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；③發(fā)行人控股或者實(shí)際控制的公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；④由于所任公司職務(wù)或者因與公司業(yè)務(wù)往來可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；⑤上市公司收購人或者重大資產(chǎn)交易方及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員；⑥因職務(wù)、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的有關(guān)人員；⑦因職責(zé)、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員；⑧因法定職責(zé)對(duì)證券的發(fā)行、交易或者對(duì)上市公司及其收購、重大資產(chǎn)交易進(jìn)行管理可以獲取內(nèi)幕信息的有關(guān)主管部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作人員；⑨國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的可以獲取內(nèi)幕信息的其他人員。

在證券交易活動(dòng)中，涉及發(fā)行人的經(jīng)營、財(cái)務(wù)或者對(duì)該發(fā)行人證券的市場價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息，為內(nèi)幕信息。于股票而言，《證券法》第八十條第二款所列應(yīng)報(bào)送臨時(shí)報(bào)告的重大事件（見下文“信息披露”中股票發(fā)行公司臨時(shí)報(bào)告涉及的重大事件）屬于內(nèi)部信息；于公司債券而言，《證券法》第八十一條第二款所列應(yīng)報(bào)送臨時(shí)報(bào)告的重大事件（見下文“信息披露”中公司債券上市交易公司臨時(shí)報(bào)告涉及的重大事件）屬于內(nèi)部信息。

證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有公司5%以上股份的自然人、法人、非法人組織收購上市公司的股份，證券法另有規(guī)定的，適用其規(guī)定。內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

新《證券法》在內(nèi)幕交易知情人之外，增加了禁止相關(guān)從業(yè)人員與工作人員利用未公開信息進(jìn)行證券交易或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)的規(guī)定，提升了對(duì)投資者的保護(hù)。新《證券法》第五十四條規(guī)定：禁止證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會(huì)的工作人員，利用因職務(wù)便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關(guān)的證券交易活動(dòng)，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動(dòng)。利用未公開信息進(jìn)行交易給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

143頁倒數(shù)15行

刪除：【例4-8】

143頁倒數(shù)第1行

調(diào)整為：根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，操縱證券市場的行為主要有以下情形：①單獨(dú)或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣；②與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易；③在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行證券交易；④不以成交為目的，頻繁或者大量申報(bào)并撤銷申報(bào)；⑤利用虛假或者不確定的重大信息，誘導(dǎo)投資者進(jìn)行證券交易；⑥對(duì)證券、發(fā)行人公開作出評(píng)價(jià)、預(yù)測或者投資建議，并進(jìn)行反向證券交易；⑦利用在其他相關(guān)市場的活動(dòng)操縱證券市場；⑧操縱證券市場的其他手段。操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

（3）虛假陳述行為。虛假陳述行為是指行為人在提交和公布的信息文件中作出違背事實(shí)真相的虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者發(fā)生重大遺漏的行為。虛假陳述行為的主體是指依法承擔(dān)信息披露義務(wù)的人；虛假陳述包括虛假記載、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏以及不正當(dāng)披露。信息披露是證券法的核心，信息披露制度是證券市場公平、公正與投資者保障的基石，虛假陳述違背信息披露制度的基本要求，為《證券法》所禁止。

為防止疏漏，新《證券法》禁止任何單位和個(gè)人編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，擾亂證券市場；禁止證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會(huì)、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其工作人員，在證券交易活動(dòng)中作出虛假陳述或者信息誤導(dǎo)。新《證券法》規(guī)定：各種傳播媒介傳播證券市場信息必須真實(shí)、客觀，禁止誤導(dǎo)；傳播媒介及其從事證券市場信息報(bào)道的工作人員不得從事與其工作職責(zé)發(fā)生利益沖突的證券買賣。編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息，擾亂證券市場，給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。也就是說，信息披露義務(wù)人以外的機(jī)構(gòu)和人員編造、傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息、虛假陳述，誤導(dǎo)投資者的行為，雖然不構(gòu)成虛假陳述，但卻同樣是證券違法行為，依法也要承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

144頁倒數(shù)15行

調(diào)整為：根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，證券公司及其從業(yè)人員損害客戶利益的欺詐行為有以下情形：①違背客戶的委托為其買賣證券；②不在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向客戶提供交易的確認(rèn)文件；③未經(jīng)客戶的委托，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券；④為牟取傭金收入，誘使客戶進(jìn)行不必要的證券買賣；⑤其他違背客戶真實(shí)意思表示，損害客戶利益的行為。欺詐客戶行為給客戶造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

147頁第12行

調(diào)整為：（1）場內(nèi)交易受讓股份。通過證券交易所的證券交易，投資者及其一致行動(dòng)人擁有一個(gè)上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到5%時(shí)，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所作出書面報(bào)告，通知該上市公司，并予公告，在上述期限內(nèi)不得再行買賣該上市公司的股票，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的情形除外。

投資者及其一致行動(dòng)人擁有一個(gè)上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到5%后，其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少5%，應(yīng)當(dāng)依照上述規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告，在該事實(shí)發(fā)生之日起至公告后3日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的情形除外。投資者及其一致行動(dòng)人擁有一個(gè)上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達(dá)到5%后，其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少1%，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生的次日通知該上市公司，并予公告。

違反上述規(guī)定買入上市公司有表決權(quán)的股份的，在買入后的36個(gè)月內(nèi)，對(duì)該超過規(guī)定比例部分的股份不得行使表決權(quán)。

依照上述規(guī)定所做的持股權(quán)益變動(dòng)公告應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容：①持股人的名稱、住所；②持有的股票的名稱、數(shù)額；③持股達(dá)到法定比例或者持股增減變化達(dá)到法定比例的日期、增持股份的資金來源；④在上市公司中擁有有表決權(quán)的股份變動(dòng)的時(shí)間及方式。

149頁第15行

調(diào)整為：【例4-3】甲在證券市場上陸續(xù)買入力揚(yáng)股份公司的表決權(quán)股票，持股達(dá)6%時(shí)才公告，被證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)以信息披露違法為由實(shí)施處罰。之后甲欲繼續(xù)購入力揚(yáng)公司股票，力揚(yáng)公司的股東乙、丙反對(duì)，持股4%的股東丁同意。對(duì)此，下列說法正確的是（）。

A.甲的行為已違法，故無權(quán)再買入力揚(yáng)公司股票

B.乙可邀請(qǐng)其他公司對(duì)力揚(yáng)公司展開要約收購

C.丙可主張甲已違法，故應(yīng)撤銷其先前購買股票的行為

D.丁可與甲簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將自己所持全部股份賣給甲

【解析】正確答案是BD。根據(jù)規(guī)定，甲違反權(quán)益披露的規(guī)定，但不影響交易行為的有效，也不影響甲依法繼續(xù)買入股票。乙反對(duì)甲收購，可以獨(dú)自或是邀請(qǐng)其他投資者發(fā)起收購，甲持股未觸及強(qiáng)制要約收購的觸發(fā)點(diǎn)，可以與丁進(jìn)行協(xié)議收購。

149頁倒數(shù)11行

增加：（五）其他合法方式收購

其他合法收購方式是指要約收購與協(xié)議收購兩種上市公司收購的基本方式之外的各種收購方式，如認(rèn)購股份收購、集中競價(jià)收購等。認(rèn)購股份收購是指收購人經(jīng)上市公司非關(guān)聯(lián)股東批準(zhǔn)，通過認(rèn)購上市公司發(fā)行的新股使其在公司擁有的表決權(quán)的股份能夠達(dá)到控制權(quán)的獲得與鞏固；集中競價(jià)收購是指收購人在場內(nèi)交易市場上，通過證券交易所集中競價(jià)交易的方式對(duì)目標(biāo)上市公司進(jìn)行的收購。隨著證券市場的不斷成熟，上市公司收購方式不斷完善，收購方式也不斷創(chuàng)新。

依據(jù)《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定，其他合法方式還包括國有股權(quán)的行政劃轉(zhuǎn)或變更、執(zhí)行法院裁定、繼承、贈(zèng)與等方式。需要說明的是，在國有股行政劃轉(zhuǎn)或變更、司法裁定等方式構(gòu)成的上市公司收購中，收購人（即行政劃轉(zhuǎn)或變更的受讓方和司法裁決的勝訴方）可能沒有取得上市公司控制權(quán)的主觀動(dòng)機(jī)，但如果上述行為的結(jié)果使收購人獲得了或可能獲得上市公司的控制權(quán)，即是收購，收購人就應(yīng)履行相關(guān)義務(wù)。

149頁倒數(shù)第1行

增加：五、信息披露

信息披露也稱信息公開，兩種稱謂本質(zhì)上并無區(qū)別，在體現(xiàn)政府對(duì)證券市場的干預(yù)方面，“公開”一次更為貼切。信息披露制度包括強(qiáng)制性信息披露制度和自愿性信息披露制度，強(qiáng)制性信息披露制度是證券法強(qiáng)制性要求證券發(fā)行人和其他法定的相關(guān)負(fù)有信息公開義務(wù)的人在證券發(fā)行和交易過程中，按照法定要求以一定方式向社會(huì)公眾公開與證券有關(guān)的一切信息，以便投資者能夠獲得真實(shí)信息而作出投資判斷的法律制度；自愿性信息披露制度是對(duì)作為基本信息披露制度的強(qiáng)制性信息披露的補(bǔ)充與深化，是信息披露義務(wù)人在法定披露信息以外披露與投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有關(guān)的信息，這些信息對(duì)于提高公司信息披露質(zhì)量，展現(xiàn)公司未來和真正價(jià)值具有重要意義。通常所說的信息披露制度，主要指強(qiáng)制性信息披露制度。按照信息披露階段的不同，信息披露制度分為證券發(fā)行市場信息披露（首次信息披露）和證券交易市場信息披露（持續(xù)信息披露）。

信息披露是證券資本市場的“靈魂”，是建立公開、公平和公正證券市場的基石，也是證券市場賴以存在和發(fā)展的前提。新《證券法》設(shè)專章對(duì)信息披露的義務(wù)人范圍、信息披露的原則與要求、信息披露的內(nèi)容、自愿信息披露、信息披露的責(zé)任、信息披露的監(jiān)督管理等作出了系統(tǒng)規(guī)定。

（一）信息披露的義務(wù)人

信息披露義務(wù)是一種法定義務(wù)，而非合同義務(wù)。信息披露義務(wù)人的范圍由《證券法》規(guī)定，除發(fā)行人外，法律、行政法規(guī)和國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他信息披露義務(wù)人，如發(fā)起人、控股股東等實(shí)際控制人、保薦人、證券承銷商等，均應(yīng)當(dāng)及時(shí)依法履行信息披露義務(wù)。

（二）信息披露的原則與要求

信息披露的對(duì)象是不特定的社會(huì)公眾，信息披露義務(wù)人披露的信息，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，簡明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

真實(shí)性要求披露信息應(yīng)以客觀事實(shí)或在事實(shí)基礎(chǔ)上的分析判斷為基礎(chǔ)，以沒有扭曲和不加粉飾的方式，再現(xiàn)和反映真實(shí)狀態(tài)，對(duì)發(fā)布的信息不存在虛假陳述、不合理評(píng)價(jià)、夸張性描述或恭維性的評(píng)價(jià)；準(zhǔn)確性要求披露信息時(shí)必須用精確不含糊的語言表達(dá)其含義，在內(nèi)容與表達(dá)方式上不得使人誤解；完整性要求披露信息時(shí)必須將所有可能影響投資者決策的信息全面、充分披露；簡明清晰、通俗易懂要求披露的信息應(yīng)當(dāng)清晰明了，避免信息冗長、語言晦澀難懂，以投資者能理解、使用為宜。

信息披露義務(wù)人披露信息時(shí)還應(yīng)貫徹一致性原則，包括時(shí)間一致性與內(nèi)容一致性。時(shí)間一致性要求：（1）證券同時(shí)在境內(nèi)境外公開發(fā)行、交易的，信息披露義務(wù)人在境外披露的信息，應(yīng)當(dāng)在境內(nèi)同時(shí)披露；（2）除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的外，信息披露義務(wù)人披露的信息應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者披露，不得提前向任何單位和個(gè)人泄露。任何單位和個(gè)人不得非法要求信息披露義務(wù)人提供依法需要披露但尚未披露的信息，任何單位和個(gè)人對(duì)于依法提前獲知的信息，在依法披露前應(yīng)當(dāng)保密。內(nèi)容一致性要求信息披露義務(wù)人在強(qiáng)制信息披露以外，自愿披露信息的，所披露的信息不得與依法披露的信息相沖突，不得誤導(dǎo)投資者。

（三）證券發(fā)行市場信息披露

證券發(fā)行市場信息披露是指證券公開發(fā)行時(shí)對(duì)發(fā)行人、擬發(fā)行的證券以及與發(fā)行證券有關(guān)的信息進(jìn)行披露。證券發(fā)行市場信息披露制度是保證證券市場有序發(fā)展的基礎(chǔ)。

1.發(fā)行文件的預(yù)先披露制度。

發(fā)行文件的預(yù)先披露制度是指發(fā)行人申請(qǐng)公開發(fā)行證券的，在依法向文件審核部門報(bào)送注冊(cè)申請(qǐng)文件后，預(yù)先向社會(huì)公眾披露有關(guān)注冊(cè)申請(qǐng)文件，而不是等監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行注冊(cè)之后再進(jìn)行披露的制度。依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票的，在提交申請(qǐng)文件后，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請(qǐng)文件。

2.證券發(fā)行信息披露制度。

證券發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)注冊(cè)后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券公開發(fā)行前公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。發(fā)行證券的信息依法公開前，任何知情人不得公開或者泄露該信息。該類信息披露文件主要有招股說明書、公司債券募集辦法、上市公告書等。

（四）證券交易市場信息披露

證券交易市場信息披露是指證券進(jìn)入交易市場依法進(jìn)行交易期間，證券發(fā)行人定期或不定期地公開披露與其發(fā)行證券相關(guān)的影響證券交易的所有重要信息。該類信息披露文件主要有定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告。

1.定期報(bào)告。

定期報(bào)告是公司在一定時(shí)期內(nèi)（某一會(huì)計(jì)核算期間）分別向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、證券交易場所報(bào)送和向社會(huì)公眾公布的反映上市公司等信息披露義務(wù)人某個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營情況、股本變動(dòng)和股東的情況、募集資金的使用情況和公司重要事項(xiàng)的報(bào)告。其報(bào)告形式有年度報(bào)告、中期報(bào)告和季度報(bào)告。新《證券法》規(guī)定了年度報(bào)告和中期報(bào)告，上市公司、公司債券上市交易的公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易場所規(guī)定的內(nèi)容和格式編制定期報(bào)告，并按照以下規(guī)定報(bào)送和公告：（1）在每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束之日起4個(gè)月內(nèi)，報(bào)送并公告年度報(bào)告，其中的年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)經(jīng)符合證券法規(guī)定的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)；（2）在每一會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起2個(gè)月內(nèi)，報(bào)送并公告中期報(bào)告。

2.臨時(shí)報(bào)告。

臨時(shí)報(bào)告是指在定期報(bào)告之外臨時(shí)發(fā)布的報(bào)告。凡發(fā)生可能對(duì)股票、上市交易公司債券交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)立即提出臨時(shí)報(bào)告，披露事件內(nèi)容，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，上市公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司、公司債券上市交易的公司負(fù)有通過臨時(shí)報(bào)告披露信息的義務(wù)。

（1）股票發(fā)行公司發(fā)布臨時(shí)報(bào)告的重大事件。發(fā)生可能對(duì)上市公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司的股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易場所報(bào)送臨時(shí)報(bào)告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。這里的重大事件包括：①公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化；②公司的重大投資行為，公司在一年內(nèi)購買、出售重大資產(chǎn)超過公司資產(chǎn)總額30%，或者公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、質(zhì)押、出售或者報(bào)廢一次超過該資產(chǎn)的30%；③公司訂立重要合同、提供重大擔(dān)?；蛘邚氖玛P(guān)聯(lián)交易，可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響；④公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況；⑤公司發(fā)生重大虧損或者重大損失；⑥公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生的重大變化；⑦公司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，董事長或者經(jīng)理無法履行職責(zé)；⑧持有公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化，公司的實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)從事與公司相同或者相似業(yè)務(wù)的情況發(fā)生較大變化；⑨公司分配股利、增資的計(jì)劃，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要變化，公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定，或者依法進(jìn)入破產(chǎn)程序、被責(zé)令關(guān)閉；⑩涉及公司的重大訴訟、仲裁，股東大會(huì)、董事會(huì)決議被依法撤銷或者宣告無效；公司涉嫌犯罪被依法立案調(diào)查，公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌犯罪被依法采取強(qiáng)制措施；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。公司的控股股東或者實(shí)際控制人對(duì)重大事件的發(fā)生、進(jìn)展產(chǎn)生較大影響的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)將其知悉的有關(guān)情況書面告知公司，并配合公司履行信息披露義務(wù)。

（2）公司債券上市交易公司發(fā)布臨時(shí)報(bào)告的重大事件。發(fā)生可能對(duì)上市交易公司債券的交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券交易場所報(bào)送臨時(shí)報(bào)告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。這里的重大事件包括：①公司股權(quán)結(jié)構(gòu)或者生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大變化；②公司債券信用評(píng)級(jí)發(fā)生變化；③公司重大資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓、報(bào)廢；④公司發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆?wù)的情況；⑤公司新增借款或者對(duì)外提供擔(dān)保超過上年末凈資產(chǎn)的20%；⑥公司放棄債權(quán)或者財(cái)產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)的10%；⑦公司發(fā)生超過上年末凈資產(chǎn)10%的重大損失；⑧公司分配股利，作出減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定，或者依法進(jìn)入破產(chǎn)程序、被責(zé)令關(guān)閉；⑨涉及公司的重大訴訟、仲裁；⑩公司涉嫌犯罪被依法立案調(diào)查，公司的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌犯罪被依法采取強(qiáng)制措施；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他事項(xiàng)。

臨時(shí)報(bào)告是證券市場持續(xù)信息披露制度的重要組成部分，可以有效彌補(bǔ)定期報(bào)告信息公開滯后的缺陷，需要將發(fā)生重大事件的信息迅速傳遞給投資人。及時(shí)披露是證券市場對(duì)臨時(shí)報(bào)告的基本要求，公司應(yīng)當(dāng)在最先發(fā)生的以下任一時(shí)點(diǎn)，履行重大事件的信息披露義務(wù)：董事會(huì)或者監(jiān)事會(huì)就該重大事件形成決議時(shí)；有關(guān)各方就該重大事件簽署意向書或者協(xié)議時(shí)；董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員知悉該重大事件發(fā)生并報(bào)告時(shí)。這里說的及時(shí)是指自起算日起或者觸及披露時(shí)點(diǎn)的兩個(gè)交易日內(nèi)。在上述規(guī)定的時(shí)點(diǎn)之前出現(xiàn)下列情形之一的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露相關(guān)事項(xiàng)的現(xiàn)狀、可能影響事件進(jìn)展的風(fēng)險(xiǎn)因素：①該重大事件難以保密；②該重大事件已經(jīng)泄露或者市場出現(xiàn)傳聞；③公司證券及其衍生品種出現(xiàn)異常交易情況。公司披露重大事件后，已披露的重大事件出現(xiàn)可能對(duì)公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的進(jìn)展或者變化的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露進(jìn)展或者變化情況及可能產(chǎn)生的影響。公司控股子公司發(fā)生重大事件，可能對(duì)公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，公司應(yīng)當(dāng)履行信息披露義務(wù)。

（五）董事、監(jiān)事、高管的信息披露職責(zé)

發(fā)行人的董事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)對(duì)證券發(fā)行文件和定期報(bào)告簽署書面確認(rèn)意見；發(fā)行人的監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)董事會(huì)編制的證券發(fā)行文件和定期報(bào)告進(jìn)行審核并提出書面審核意見，監(jiān)事應(yīng)當(dāng)簽署書面確認(rèn)意見。

發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)保證發(fā)行人及時(shí)、公平地披露信息，所披露的信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員無法保證證券發(fā)行文件和定期報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性或者有異議的，應(yīng)當(dāng)在書面確認(rèn)意見中發(fā)表意見并陳述理由，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露。發(fā)行人不予披露的，董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員可以直接申請(qǐng)披露。

（六）信息的發(fā)布與信息披露的監(jiān)督

1.信息的發(fā)布。

證券發(fā)行信息的發(fā)布由發(fā)行人在發(fā)行前依法公告公開，并將發(fā)行募集文件置備于指定場所供公眾查閱。涉及承銷的，承銷的證券公司對(duì)公開發(fā)行募集文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查。交易期間信息的發(fā)布則是定期或不定期持續(xù)性進(jìn)行的。

（1）定期報(bào)告的編制、審議和披露程序。負(fù)有定期報(bào)告披露義務(wù)的公司應(yīng)當(dāng)制定定期報(bào)告的編制、審議、披露程序。經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書等高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)及時(shí)編制定期報(bào)告草案，提請(qǐng)董事會(huì)審議；董事會(huì)秘書負(fù)責(zé)送達(dá)董事審閱；董事長負(fù)責(zé)召集和主持董事會(huì)會(huì)議審議定期報(bào)告；監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)審核董事會(huì)編制的定期報(bào)告；董事會(huì)秘書負(fù)責(zé)組織定期報(bào)告的披露工作。

（2）重大事件的報(bào)告、傳遞、審核和披露程序。負(fù)有定期報(bào)告披露義務(wù)的公司應(yīng)當(dāng)制定重大事件的報(bào)告、傳遞、審核、披露程序。董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員知悉重大事件發(fā)生時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照公司規(guī)定立即履行報(bào)告義務(wù)；董事長在接到報(bào)告后，應(yīng)當(dāng)立即向董事會(huì)報(bào)告，并敦促董事會(huì)秘書組織臨時(shí)報(bào)告的披露工作。

依法披露的信息，應(yīng)當(dāng)在證券交易場所的網(wǎng)站和符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定條件的媒體發(fā)布，同時(shí)將其置備于公司住所、證券交易場所，供社會(huì)公眾查閱。

2.信息披露的監(jiān)督管理。

國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露義務(wù)人的信息披露行為進(jìn)行監(jiān)督管理。

證券交易場所應(yīng)當(dāng)對(duì)其組織交易證券的信息披露義務(wù)人的信息披露行為進(jìn)行監(jiān)督，督促其依法及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息。

（七）信息披露的民事責(zé)任

發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等作出公開承諾的，其承諾屬于強(qiáng)制披露內(nèi)容，不履行承諾給投資者造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件、定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人、承銷的證券公司及其直接責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯(cuò)的除外。

六、投資者保護(hù)

投資者是證券市場最重要的主體，沒有投資者就沒有證券市場。保護(hù)投資者權(quán)益是證券法的核心宗旨之一，也是證券監(jiān)管的目標(biāo)之一。證券市場存在與發(fā)展的核心在于投資者信心的維持，而維持信心最基本的要求就是要建立各種有效機(jī)制，做好對(duì)于各類投資者的多重保護(hù)?！豆痉ā吠ㄟ^限制控股股東、保護(hù)少數(shù)股東、落實(shí)管理層誠信義務(wù)等機(jī)制進(jìn)行投資者保護(hù)，《證券法》在強(qiáng)制性信息披露、發(fā)行保薦、禁止內(nèi)幕交易等行為、投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)、投資者保護(hù)基金等一系列機(jī)制之外，增設(shè)專章規(guī)定投資者保護(hù)制度。本部分僅介紹新《證券法》上專章規(guī)定的制度內(nèi)容。

（一）投資者適當(dāng)性管理制度

在證券公司與投資者的關(guān)系上，證券公司依法承擔(dān)適當(dāng)性管理義務(wù)。證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定充分了解投資者的基本情況、財(cái)產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等相關(guān)信息；如實(shí)說明證券、服務(wù)的重要內(nèi)容，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn)；銷售、提供與投資者上述狀況相匹配的證券、服務(wù)。投資者在購買證券或者接受服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照證券公司明示的要求提供上述所列真實(shí)信息。拒絕提供或者未按照要求提供信息的，證券公司應(yīng)當(dāng)告知其后果，并按照規(guī)定拒絕向其銷售證券、提供服務(wù)。證券公司違反適當(dāng)性義務(wù)規(guī)定導(dǎo)致投資者損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。

（二）證券公司與普通投資者糾紛的自證清白制度

新《證券法》根據(jù)財(cái)產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等因素，將投資者分為普通投資者和專業(yè)投資者，對(duì)于普通投資者實(shí)行特殊保護(hù)。專業(yè)投資者的標(biāo)準(zhǔn)授權(quán)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定，專業(yè)投資者以外的人為普通投資者。普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的，證券公司應(yīng)當(dāng)證明其行為符合法律、行政法規(guī)以及國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定，不存在誤導(dǎo)、欺詐等情形。證券公司不能證明的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。

（三）股東權(quán)利代為行使征集制度

股權(quán)征集是指上市公司董事會(huì)、獨(dú)立董事、持有1%以上有表決權(quán)股份的股東,依照法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定設(shè)立的投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)（以下簡稱“投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)”），可以作為征集人，自行或者委托證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，公開請(qǐng)求上市公司股東委托其代為出席股東大會(huì)，并代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利。股權(quán)征集能夠在同一時(shí)間實(shí)現(xiàn)零散股權(quán)的聚集，擴(kuò)大中小股東的聲音。依照規(guī)定征集股東權(quán)利的，征集人應(yīng)當(dāng)披露征集文件，上市公司應(yīng)當(dāng)予以配合，禁止以有償或者變相有償?shù)姆绞焦_征集股東權(quán)利。

公開征集股東權(quán)利違反法律、行政法規(guī)或者國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)有關(guān)規(guī)定，導(dǎo)致上市公司或者其股東遭受損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

（四）上市公司現(xiàn)金分紅制度

上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確分配現(xiàn)金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產(chǎn)收益權(quán)。上市公司當(dāng)年稅后利潤，在彌補(bǔ)虧損及提取法定公積金后有盈余的，應(yīng)當(dāng)按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。

（五）公司債券持有人會(huì)議制度與受托管理人制度

公司債券持有人會(huì)議是為了公司債權(quán)人的共同利益設(shè)立的，通過會(huì)議的形式集體行權(quán)的法律機(jī)制。公開發(fā)行公司債券的，應(yīng)當(dāng)設(shè)立債券持有人會(huì)議，并應(yīng)當(dāng)在募集說明書中說明債券持有人會(huì)議的召集程序、會(huì)議規(guī)則和其他重要事項(xiàng)。

公開發(fā)行公司債券的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議。受托管理人應(yīng)當(dāng)由本次發(fā)行的承銷機(jī)構(gòu)或者其他經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)擔(dān)任，債券持有人會(huì)議可以決議變更債券受托管理人。債券受托管理人應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，公正履行受托管理職責(zé)，不得損害債券持有人利益。債券發(fā)行人未能按期兌付債券本息的，債券受托管理人可以接受全部或者部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起、參加民事訴訟或者清算程序。

（六）先行賠付的賠償機(jī)制

沒有救濟(jì)就沒有權(quán)利，對(duì)于證券欺詐行為等對(duì)投資者的侵害，相關(guān)責(zé)任人的先期賠付是對(duì)投資者最為有效的救助機(jī)制。新《證券法》確立了先行賠付制度，發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達(dá)成協(xié)議，予以先行賠付。先行賠付后，可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責(zé)任人追償。

（七）普通投資者與證券公司糾紛的強(qiáng)制調(diào)解制度

投資者與發(fā)行人、證券公司等發(fā)生糾紛的，雙方可以向投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)調(diào)解。普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務(wù)糾紛，普通投資者提出調(diào)解請(qǐng)求的，證券公司不得拒絕。

投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)對(duì)損害投資者利益的行為，可以依法支持投資者向人民法院提起訴訟。

（八）投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的代表訴訟制度

對(duì)于股東代表訴訟，《公司法》已有規(guī)定，但是，提起訴訟的主體限于持股達(dá)一定比例滿足一定期限的股東?！豆痉ā饭蓶|代表訴訟不足以充分發(fā)揮對(duì)違法行為的抑制機(jī)能，新《證券法》確立了投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的代表訴訟，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定給公司造成損失，發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人等侵犯公司合法權(quán)益給公司造成損失，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)持有該公司股份的，可以為公司的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟，持股比例和持股期限不受《公司法》規(guī)定的限制。

（九）代表人訴訟制度

代表人訴訟是一種團(tuán)體訴訟、共同訴訟，是在當(dāng)事人一方人數(shù)眾多，其訴訟標(biāo)的是同一種類的情況下，由其中一人或數(shù)人代表全體相同權(quán)益人進(jìn)行訴訟，法院判決效力及于全體相同權(quán)益人的訴訟。新《證券法》的代表人訴訟區(qū)分為投資者代表人訴訟和投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的代表人訴訟。

投資者代表人訴訟是由依法推選出的投資者代表其他眾多投資者進(jìn)行的訴訟。投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時(shí)，訴訟標(biāo)的是同一種類，且當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。對(duì)按照上述規(guī)定提起的訴訟，可能存在有相同訴訟請(qǐng)求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說明該訴訟請(qǐng)求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對(duì)參加登記的投資者發(fā)生效力。

投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的代表人訴訟是由投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)代表投資者進(jìn)行的訴訟。投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受50名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人依照上述規(guī)定向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。即投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作為訴訟代表人時(shí)，對(duì)受損害投資者實(shí)行“默示加入、明示退出”的規(guī)則。投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的代表訴訟與投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的代表人訴訟相結(jié)合，利于從源頭上堵截證券市場的侵權(quán)違法行為，維護(hù)投資者的切實(shí)利益。

153頁第1行

增加：【例4-4】甲以自己為被保險(xiǎn)人向某保險(xiǎn)公司投保健康險(xiǎn)，指定其子乙為受益人，保險(xiǎn)公司承保并出具保單。兩個(gè)月后，甲突發(fā)心臟病死亡。保險(xiǎn)公司經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，甲兩年前曾做過心臟搭橋手術(shù)，但在填寫投保單以及回答保險(xiǎn)公司相關(guān)詢問時(shí)，甲均未如實(shí)告知。對(duì)此，下列表述中，正確的是（）。

A.因甲違反如實(shí)告知義務(wù)，故保險(xiǎn)公司對(duì)甲可主張違約責(zé)任

B.保險(xiǎn)公司有權(quán)解除保險(xiǎn)合同

C.保險(xiǎn)公司即使不解除保險(xiǎn)合同，仍有權(quán)拒絕乙的保險(xiǎn)金請(qǐng)求

D.保險(xiǎn)公司雖可不必支付保險(xiǎn)金，但須退還保險(xiǎn)費(fèi)

【解析】正確答案是B。投保人甲故意不履行告知義務(wù)，保險(xiǎn)人有權(quán)解除保險(xiǎn)合同，對(duì)解除前發(fā)生的保險(xiǎn)事故不承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任，并不退還保險(xiǎn)費(fèi)。

154頁第5行

調(diào)整為：應(yīng)當(dāng)注意的是，人身保險(xiǎn)合同僅在合同訂立時(shí)要求投保人對(duì)被保險(xiǎn)人具有保險(xiǎn)利益，并不要求保險(xiǎn)責(zé)任期間始終存在保險(xiǎn)利益關(guān)系，根據(jù)《保險(xiǎn)法》司法解釋（三）的規(guī)定，（人身）保險(xiǎn)合同訂立后，因投保人喪失對(duì)被保險(xiǎn)人的保險(xiǎn)利益，當(dāng)事人主張保險(xiǎn)合同無效的，人民法院不予支持。

156頁倒數(shù)12行

增加：5.保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限制。

保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則。保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于下列形式：（1）銀行存款；（2）買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；（3）投資不動(dòng)產(chǎn)；（4）國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的具體管理辦法，由國務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定。

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增加：【例4-7】甲保險(xiǎn)公司代理人謝某代投保人何某簽字，簽訂了保險(xiǎn)合同，何某也依約交納了保險(xiǎn)費(fèi)。在保險(xiǎn)期間內(nèi)發(fā)生保險(xiǎn)事故，何某要求甲保險(xiǎn)公司承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任。對(duì)此，下列表述中，正確的是（）。

A.謝某代簽字，應(yīng)由謝某承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任

B.保險(xiǎn)合同不成立，甲保險(xiǎn)公司無須承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任

C.何某已經(jīng)交納了保險(xiǎn)費(fèi)，甲保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任

D.何某默認(rèn)謝某代簽字有過錯(cuò)，應(yīng)由何某和甲保險(xiǎn)公司按過錯(cuò)比例承擔(dān)責(zé)任

【解析】正確答案是C。何某訂立保險(xiǎn)合同時(shí)沒有親自簽字或者蓋章，而由保險(xiǎn)人的代理人謝某代為簽字，保險(xiǎn)合同對(duì)何某原本不生效。但何某已經(jīng)交納保險(xiǎn)費(fèi)，在法律上視為其對(duì)謝某的代簽字行為予以追認(rèn)，故而，保險(xiǎn)合同已經(jīng)成立，保險(xiǎn)人應(yīng)承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任。

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增加：【例4-8】姜某的私家車投保商業(yè)車險(xiǎn)，年保險(xiǎn)費(fèi)為3 000元。姜某發(fā)現(xiàn)當(dāng)網(wǎng)約車司機(jī)收入不錯(cuò)，便用手機(jī)軟件接單載客，后辭職專門跑網(wǎng)約車。某晚，姜某載客途中與他人相撞，造成車損10萬元。姜某向保險(xiǎn)公司索賠，保險(xiǎn)公司調(diào)查后拒賠。關(guān)于本案，下列選項(xiàng)中 ，正確的是（）。

A.保險(xiǎn)合同無效

B.姜某有權(quán)主張約定的保險(xiǎn)金

C.保險(xiǎn)公司不承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金的責(zé)任

D.保險(xiǎn)公司有權(quán)解除保險(xiǎn)合同并不退還保險(xiǎn)費(fèi)

【解析】正確答案是C。私家車改為網(wǎng)約車屬于保險(xiǎn)標(biāo)的用途的改變，用途改變導(dǎo)致危險(xiǎn)明顯增加，姜某未通知保險(xiǎn)公司，因此導(dǎo)致的車損10萬元，保險(xiǎn)公司免于承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任。

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增加：3.當(dāng)事人不得解除的保險(xiǎn)合同。根據(jù)我國《保險(xiǎn)法》第五十條的規(guī)定，貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)合同和運(yùn)輸工具航程保險(xiǎn)合同，其保險(xiǎn)責(zé)任開始后，合同當(dāng)事人不得解除合同。貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)合同和運(yùn)輸工具航程保險(xiǎn)合同基本是以貨物運(yùn)輸?shù)倪^程或運(yùn)輸工具航程為保險(xiǎn)期限的，也有以時(shí)間為限的。這兩種保險(xiǎn)的保險(xiǎn)責(zé)任開始時(shí)間不同于其他險(xiǎn)種，貨物開始啟運(yùn)、運(yùn)輸工具投入使用，保險(xiǎn)人的保險(xiǎn)責(zé)任即開始。保險(xiǎn)責(zé)任開始后，保險(xiǎn)人已實(shí)際承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，或被保險(xiǎn)人的財(cái)產(chǎn)在開始后就可能發(fā)生了損失，進(jìn)入請(qǐng)求賠償階段，并且這兩種保險(xiǎn)承保的風(fēng)險(xiǎn)還處于變動(dòng)之中，由不得合同當(dāng)事人控制。因此，這兩種保險(xiǎn)合同的當(dāng)事人在保險(xiǎn)責(zé)任開始后均不得解除合同。

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增加：特殊制度

財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的顯著特征是損失補(bǔ)償，補(bǔ)償?shù)慕痤~等于實(shí)際損失金額；不足額保險(xiǎn)的情況下，除合同另有約定外，保險(xiǎn)人按照保險(xiǎn)金額與保險(xiǎn)價(jià)值的比例承擔(dān)損失賠償責(zé)任，即比例賠償。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人不能因保險(xiǎn)關(guān)系獲得任何額外利益，基于此，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)中存在重復(fù)保險(xiǎn)的分?jǐn)傊贫取⑽锷洗恢贫扰c代位求償制度。

1.重復(fù)保險(xiǎn)的分?jǐn)傊贫取?/p>

（1）重復(fù)保險(xiǎn)的界定。依據(jù)《保險(xiǎn)法》司法解釋（二）的規(guī)定，不同投保人就同一保險(xiǎn)標(biāo)的分別投保，保險(xiǎn)事故發(fā)生后，被保險(xiǎn)人在其保險(xiǎn)利益范圍內(nèi)依據(jù)保險(xiǎn)合同主張保險(xiǎn)賠償?shù)?，人民法院?yīng)予支持。同一投保人對(duì)同一保險(xiǎn)標(biāo)的、同一保險(xiǎn)利益、同一保險(xiǎn)事故分別與兩個(gè)以上保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同，各保險(xiǎn)合同的保險(xiǎn)金額總和并未超過保險(xiǎn)標(biāo)的價(jià)值，也不是重復(fù)保險(xiǎn)，此種情況稱為共同保險(xiǎn)，共同保險(xiǎn)的單個(gè)保險(xiǎn)合同均為不足額保險(xiǎn)，各個(gè)保險(xiǎn)合同的保險(xiǎn)人只就其承保部分在保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，按比例承擔(dān)保險(xiǎn)賠償?shù)呢?zé)任，被保險(xiǎn)人無不當(dāng)?shù)美目赡苄?。重?fù)保險(xiǎn)因與兩個(gè)以上保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同，區(qū)別于單保險(xiǎn)中保險(xiǎn)金額超過保險(xiǎn)價(jià)值的超額保險(xiǎn)，故而不能適用《保險(xiǎn)法》第五十五條關(guān)于超額保險(xiǎn)的規(guī)定。重復(fù)保險(xiǎn)是否成立的判斷時(shí)點(diǎn)是保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，而不是保險(xiǎn)合同訂立時(shí)。

（2）投保人的通知義務(wù)。重復(fù)保險(xiǎn)因保險(xiǎn)金額總和超過保險(xiǎn)價(jià)值，并且同一投保人與數(shù)個(gè)保險(xiǎn)人訂立有保險(xiǎn)合同，在存在保險(xiǎn)責(zé)任期間重合的期間內(nèi)發(fā)生保險(xiǎn)事故，若保險(xiǎn)人不知重復(fù)保險(xiǎn)的存在，各自進(jìn)行賠償，有可能出現(xiàn)超額賠償，有悖財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)損失補(bǔ)償原則，因此，《保險(xiǎn)法》第五十六條第一款規(guī)定：重復(fù)保險(xiǎn)的投保人應(yīng)當(dāng)將重復(fù)保險(xiǎn)的有關(guān)情況通知各保險(xiǎn)人。對(duì)投保人課以通知義務(wù)，在于避免因超額保險(xiǎn)，違反損失補(bǔ)償?shù)脑恚斐傻赖嘛L(fēng)險(xiǎn)。通知的方式，我國《保險(xiǎn)法》沒有特別規(guī)定，口頭、書面或其他方式均可。

（3）重復(fù)保險(xiǎn)的責(zé)任分?jǐn)?。為維護(hù)補(bǔ)償原則，防止被保險(xiǎn)人利用重復(fù)保險(xiǎn)獲得超額賠款，我國《保險(xiǎn)法》第五十六條第二款規(guī)定：重復(fù)保險(xiǎn)的各保險(xiǎn)人賠償保險(xiǎn)金的總和不得超過保險(xiǎn)價(jià)值。除合同另有約定外，各保險(xiǎn)人按照其保險(xiǎn)金額與保險(xiǎn)金額總和的比例承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金的責(zé)任?？梢?，保險(xiǎn)法確立的是比例責(zé)任分?jǐn)偡绞剑鞅ｋU(xiǎn)人共同補(bǔ)償被保險(xiǎn)人的實(shí)際損失，并以保險(xiǎn)標(biāo)的的實(shí)際價(jià)值為限。但是，我國保險(xiǎn)法允許合同當(dāng)事人約定重復(fù)保險(xiǎn)責(zé)任分擔(dān)方式，如合同約定采用順序責(zé)任分?jǐn)偡绞?，則應(yīng)當(dāng)按投?；蚝瀱蔚南群箜樞蛞来钨r償，賠償總額仍以被保險(xiǎn)人的實(shí)際損害賠償責(zé)任為限，先簽單的先獨(dú)自履行賠償義務(wù)，依序類推，直到賠足被保險(xiǎn)人的損失為止。在法律規(guī)定的比例責(zé)任分?jǐn)偡绞较?，各保險(xiǎn)人承擔(dān)的保險(xiǎn)責(zé)任互不連帶，當(dāng)重復(fù)保險(xiǎn)的各保險(xiǎn)人中有一人破產(chǎn)或喪失清償能力時(shí)，由于各保險(xiǎn)人所應(yīng)負(fù)擔(dān)的比例是固定的，故而，有可能導(dǎo)致被保險(xiǎn)人無法獲得完全補(bǔ)償。

基于公平原則，超額投保的多余保費(fèi)予以退還，《保險(xiǎn)法》第五十六條第三款規(guī)定：重復(fù)保險(xiǎn)的投保人可以就保險(xiǎn)金額總和超過保險(xiǎn)價(jià)值的部分，請(qǐng)求各保險(xiǎn)人按比例返還保險(xiǎn)費(fèi)。由于重復(fù)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)責(zé)任法定承擔(dān)方式是按照保險(xiǎn)金額占總額的比例承擔(dān)，如合同沒有對(duì)重復(fù)保險(xiǎn)的責(zé)任分?jǐn)偡绞搅硇屑s定，多余保險(xiǎn)費(fèi)的退還也應(yīng)是按各保險(xiǎn)人承保的保險(xiǎn)金額占總額的比例再乘以多余的保費(fèi)退還。

2.物上代位制度。

（1）物上代位的概念。物上代位是一種所有權(quán)的代位，當(dāng)保險(xiǎn)標(biāo)的因遭受保險(xiǎn)事故而發(fā)生全損，保險(xiǎn)人在支付全部保險(xiǎn)金額之后，即擁有對(duì)該保險(xiǎn)標(biāo)的物的所有權(quán)，即保險(xiǎn)人代位取得對(duì)受損保險(xiǎn)標(biāo)的的權(quán)利。財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的物上代位是一種賠償代位，與代位求償權(quán)一樣，是以公平為原則，以求得當(dāng)事人之間利益均衡為目的的法律制度，目的在于防止被保險(xiǎn)人獲得雙重利益。

（2）物上代位的成立要件。保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，有全部損失和部分損失兩種結(jié)果：全部損失時(shí)，保險(xiǎn)人支付全部保險(xiǎn)金額；部分損失時(shí)，保險(xiǎn)人僅支付部分保險(xiǎn)金額。只有支付了全部保險(xiǎn)金額，保險(xiǎn)人才享有物上代位權(quán)。根據(jù)我國《保險(xiǎn)法》第五十九條的規(guī)定，保險(xiǎn)事故發(fā)生后，保險(xiǎn)人已支付了全部保險(xiǎn)金額，并且保險(xiǎn)金額等于保險(xiǎn)價(jià)值的，受損保險(xiǎn)標(biāo)的的全部權(quán)利歸于保險(xiǎn)人；保險(xiǎn)金額低于保險(xiǎn)價(jià)值的，保險(xiǎn)人按照保險(xiǎn)金額與保險(xiǎn)價(jià)值的比例取得受損保險(xiǎn)標(biāo)的的部分權(quán)利。

物上代位權(quán)是一種法定的權(quán)利，只要保險(xiǎn)事故發(fā)生，保險(xiǎn)人已支付全部保險(xiǎn)金額，受損保險(xiǎn)標(biāo)的全部或部分權(quán)利即法定轉(zhuǎn)移，保險(xiǎn)人隨即代位取得受損保險(xiǎn)標(biāo)的物上的權(quán)利，處理該受損標(biāo)的所得的全部或部分收益歸其所有。

3.代位求償制度。

（1）代位求償?shù)母拍睢?/p>

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刪除：【例4-13】

174頁第5行

刪除：【例4-14】

177頁第13行

刪除：如果屬于善意取得，……前手是指在票據(jù)簽章人或者持票人之前簽章的其他票據(jù)債務(wù)人。

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增加：【例4-9】甲向乙購買原材料，為支付貨款，甲向乙出具金額為50萬元的商業(yè)匯票一張，丙銀行對(duì)該匯票進(jìn)行了承兌。后乙不慎將該匯票丟失，被丁拾到。乙立即向付款人丙銀行辦理了掛失止付手續(xù)。關(guān)于本案，下列選項(xiàng)中，正確的有（）。

A.乙因丟失票據(jù)而確定性地喪失了票據(jù)權(quán)利

B.乙在遺失匯票后，可直接提起訴訟要求丙銀行付款

C.如果丙銀行向丁支付了票據(jù)上的款項(xiàng)，則丙銀行應(yīng)向乙承擔(dān)賠償責(zé)任

D.乙在通知掛失止付后15日內(nèi)，應(yīng)向法院申請(qǐng)公示催告

【解析】正確答案是BC。票據(jù)喪失后，失票人可以進(jìn)行權(quán)利救濟(jì)，并非必然喪失票據(jù)權(quán)利。本案涉及票據(jù)是銀行承兌匯票，承兌銀行負(fù)有絕對(duì)付款責(zé)任，失票人起訴可以證明自己的票據(jù)權(quán)利，要求承兌人付款；由于失票人及時(shí)進(jìn)行了掛失支付，承兌人此后支付票款，應(yīng)向掛失人承擔(dān)賠償責(zé)任。失票人需在掛失后3日內(nèi)申請(qǐng)公示催告。