2020年中級會計《經(jīng)濟法》考試教材第四章變動情況

第四章

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增加：（3）存托憑證。存托憑證是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉(zhuǎn)讓憑證，由存托人簽發(fā)，以境外證券為基礎(chǔ)在境內(nèi)發(fā)行，代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。中國存托憑證（Chinese Depository Receipt，CDR）是指境外（包含中國香港）的上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當?shù)乇９茔y行，由中國境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場上市、以人民幣交易結(jié)算、供國內(nèi)投資者買賣的投資憑證。只有注冊地在中國境外的公司才能在國內(nèi)發(fā)行中國存托憑證，發(fā)行目的是進行內(nèi)地融資，實現(xiàn)股票的異地買賣。

118頁倒數(shù)第4行

增加：（5）資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，ABS）是由受托機構(gòu)發(fā)行的、代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。受托機構(gòu)以信托財產(chǎn)為限向投資者承擔支付資產(chǎn)支持證券收益的義務，其支付基本來源于支持證券的資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流。資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)最常見的是金融資產(chǎn)，如信貸資產(chǎn)。我國的資產(chǎn)支持證券多是由銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)發(fā)行的，以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付其收益的收益證券。本質(zhì)上，資產(chǎn)支持證券是一種債券性質(zhì)的金融工具，其向投資者支付的本息來自于基礎(chǔ)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流或剩余權(quán)益，與股票和一般債券不同，資產(chǎn)支持證券不是對某一經(jīng)營實體的利益要求權(quán)，而是對基礎(chǔ)資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流和剩余權(quán)益的要求權(quán)，是一種資產(chǎn)信用支持的證券。

（6）資產(chǎn)管理產(chǎn)品。資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指接受投資者委托，對受托投資者提供財產(chǎn)投資和管理服務的銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構(gòu)發(fā)行的，由其擔任資產(chǎn)管理人，由托管機構(gòu)擔任資產(chǎn)托管人，為資產(chǎn)委托人的利益運用委托財產(chǎn)進行投資的一種標準化金融產(chǎn)品。資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品；按照投資性質(zhì)的不同，分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。

119頁第4行

增加：（9）期權(quán)。期權(quán)是一種選擇權(quán)，本質(zhì)上是一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)可以分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

認股權(quán)證與期貨、期權(quán)屬于金融衍生產(chǎn)品，其中認股權(quán)證是證券型衍生產(chǎn)品，期權(quán)、期貨屬于契約型衍生產(chǎn)品，它們具有保值和投機雙重功能。

120頁第17行

增加：④科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板是建設多層次資本市場和支持創(chuàng)新型科技型企業(yè)的產(chǎn)物，是設置在上海證券交易所內(nèi)獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，在該板塊內(nèi)實行注冊制。2015年12月9日全國人大常委會授權(quán)國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《證券法》的有關(guān)規(guī)定，授權(quán)期限為2年；2018年2月經(jīng)過全國人大常委會審議，決定將授權(quán)期限延長到2020年2月29日。授權(quán)期限內(nèi)科創(chuàng)板進行注冊制試點，隨著2019年3月1日新《證券法》的實施，科創(chuàng)板正式實行注冊制。2019年1月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，3月1日，證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第41號——科創(chuàng)板公司招股說明書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第42號——首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請文件》。2019年6月13日，科創(chuàng)板正式開板；7月22日，首批25家公司上市，科創(chuàng)板正式開市?？苿?chuàng)板采取獨立交易模塊和獨立行情，交易日歷、證券賬戶、申報成交等安排與上海證券交易所主板一致?？苿?chuàng)板是資本市場基礎(chǔ)制度改革創(chuàng)新的“試驗田”，發(fā)行人符合發(fā)行條件、上市條件和相關(guān)信息披露要求，經(jīng)上海證券交易所發(fā)行上市審核，并報經(jīng)中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序，即可公開發(fā)行并上市。與主板、中小板與創(chuàng)業(yè)板不同，科創(chuàng)板以信息披露為中心，對發(fā)行人在行業(yè)、技術(shù)等方面有特別要求，發(fā)行條件上更加精簡優(yōu)化；上市條件上更具包容性，允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)上市；受理與審核實行全流程電子化，全流程的重要節(jié)點對社會公開；信息披露上更有針對性，嚴格落實發(fā)行人等相關(guān)主體責任，強化持續(xù)性監(jiān)管；對投資者實行適當性管理，不符合適當性管理的投資者可以通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資；退市程序上更為簡明、清晰，嚴格實施退市制度，取消暫停上市、恢復上市和重新上市環(huán)節(jié)。

122頁第9行

調(diào)整為：《證券法》設專章規(guī)定了投資者保護制度，并作出了一系列的制度安排，包括投資者適當性管理制度、證券公司與普通投資者發(fā)生糾紛的自證清白制度、股東權(quán)利代為行使征集制度、上市公司現(xiàn)金分紅制度、公司債券持有人會議制度與受托管理人制度、先行賠付的賠償機制、普通投資者與證券公司糾紛的強制調(diào)解制度、代表人訴訟制度，等等。此外，設立證券投資者保護基金、投資者保護機構(gòu)、中小投資者服務中心加強投資者保護?！蹲C券法》中的一些具體規(guī)則，諸如發(fā)行保薦、控股股東、實際控制人、高管人員誠信義務與責任、關(guān)聯(lián)融資、擔保的限制、信息披露、禁止證券欺詐行為等，均貫徹了保護投資者的合法權(quán)益原則。

122頁倒數(shù)第9行

調(diào)整為：2004年8月28日，第十屆全國人民代表大會常務委員會第十一次會議對《證券法》進行第一次修正。2005年10月27日，第十屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議對《證券法》作了大幅修訂后重新頒布，自2006年1月1日起施行。2013年6月29日第十二屆全國人民代表大會常務委員會第三次會議對《證券法》進行第二次修正。2014年8月31日第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十次會議對《證券法》進行第三次修正。2019年12月28日第十三屆全國人民代表大會常務委員會第十五次會議對《證券法》進行第二次大幅度修訂，新修訂的《證券法》于2020年3月1日實施。

123頁第5行

增加：此外，《證券法》實行有條件的域外管轄，在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照《證券法》有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責任。

123頁第10行

調(diào)整為：②向累計超過200人的特定對象發(fā)行證券，但依法實施員工持股計劃的員工人數(shù)不計算在內(nèi)；

124頁第11行

新增：（二）證券發(fā)行的審核制度

證券發(fā)行的審核制度分為兩種體制：一是實行公開主義的注冊制；二是實行準則主義的核準制。

1.注冊制。

注冊制是證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的信息和資料公開，制成法律文件，送交監(jiān)管機構(gòu)審核，監(jiān)管機構(gòu)只負責審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的制度。注冊制下，審核機構(gòu)只負責對注冊文件進行形式審查，不對證券發(fā)行行為及證券本身進行實質(zhì)判斷，申報文件提交后，經(jīng)過法定期間，監(jiān)管機構(gòu)若無異議，即可發(fā)行證券。注冊制對于發(fā)行人而言，是一種相對寬松的發(fā)行機制，只要發(fā)行人依法將有關(guān)信息與資料完全公開，監(jiān)管機構(gòu)就不得以發(fā)行人的財務狀況未達到一定標準而拒絕其發(fā)行。

2.核準制。

核準制是指發(fā)行人發(fā)行證券，不僅要公開全部的，可以供投資人判斷的信息與資料，還要符合證券發(fā)行的實質(zhì)性條件，證券監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)依照法律的規(guī)定，對發(fā)行人提出的申請以及有關(guān)材料，進行實質(zhì)性審查，發(fā)行人得到批準以后，才可以發(fā)行證券。核準制度并不排除注冊制所要求的形式審查，監(jiān)管機構(gòu)還要對將公開的信息與證券發(fā)行的實質(zhì)性條件一一進行嚴格的審查，對確已具備發(fā)行條件的發(fā)行申請作出核準發(fā)行的決定。發(fā)行人沒有核準發(fā)行的決定不得發(fā)行證券。

新《證券法》規(guī)定：公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務院授權(quán)的部門注冊。未經(jīng)依法注冊，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務院規(guī)定。新《證券法》的實施表明我國證券公開發(fā)行將全面推行注冊制，結(jié)束證券發(fā)行的核準制。但是，授權(quán)國務院對證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟進行規(guī)定，意味著，證券發(fā)行的注冊制將是全面推行、漸進落地。目前，我國多層次資本市場只有科創(chuàng)板實行注冊制，科創(chuàng)板實行的股票發(fā)行注冊制由證券交易所負責發(fā)行上市審核，證監(jiān)會負責發(fā)行注冊，證監(jiān)會對證券交易所發(fā)行上市審核工作進行監(jiān)督。

124頁第18行

調(diào)整為：（2）具有持續(xù)經(jīng)營能力;

（3）最近3年財務會計報告被出具無保留意見審計報告；

（4）發(fā)行人及其控股股東、實際控制人最近3年不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪；

（5）經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。

公開發(fā)行存托憑證的，應當符合首次公開發(fā)行新股的條件以及國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他條件。

上述基本條件是注冊制下在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市的公司都應遵守的共性規(guī)則。

124頁倒數(shù)13行

增加：隨著新《證券法》2020年3月1日的實施，證券發(fā)行的注冊制將在科創(chuàng)板結(jié)束試行，步入正式實施階段，在資本市場其他版塊的落實將是漸進式的。目前，注冊制的具體范圍與實施步驟，國務院尚未作出規(guī)定，在主板、中小板落實注冊制的具體時間尚未確定的情況下，本部分依然介紹證券發(fā)行核準制下的發(fā)行條件。

125頁倒數(shù)第3行

增加：主板、中小板塊推行注冊制后，在發(fā)行條件上將不再對發(fā)行人的財務狀況與盈利能力進行要求，也將不再存在證監(jiān)會及其發(fā)行審核委員會的實質(zhì)性審核。

125頁倒數(shù)第1行

增加：新《證券法》按照全面推行注冊制的基本定位，對證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善，但是，注冊制將分板塊“徐徐圖之”。在創(chuàng)業(yè)板實施注冊制的具體時間尚未確定的情況下，本部分依然介紹證券發(fā)行核準制下的發(fā)行條件。

127頁第2行

增加：新《證券法》以信息披露為核心，關(guān)注發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力，創(chuàng)業(yè)板落實證券發(fā)行注冊制后將不再對發(fā)行人的盈利能力進行要求。

127頁第3行

調(diào)整為：新《證券法》的注冊制改革將是貼合中國資本市場實際的漸進式過程，在國務院對注冊制在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板實施的具體范圍與步驟尚未做出規(guī)定的情況下，本部分依然介紹核準制下上市公司配股的條件。

依據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，向原股東配售股份（簡稱“配股”），除符合上述公開發(fā)行證券的條件外，還應當符合下列條件：

127頁第11行

調(diào)整為：依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，上市公司發(fā)行新股，應當符合經(jīng)國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的條件，具體管理辦法由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定。在證監(jiān)會對上市公司發(fā)行新股的條件尚未發(fā)布具體管理辦法，國務院對注冊制在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板實施的具體范圍與步驟尚未作出規(guī)定的情況下，本部分依然介紹核準制下上市公司增發(fā)新股的條件。

依據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定，向不特定對象公開募集股份（簡稱“增發(fā)”），除符合上述公開發(fā)行證券的條件外，還應符合下列條件：

127頁第18行

增加：6.在科創(chuàng)板上市公司的首次公開發(fā)行條件。

2019年3月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》，申請人申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市應當符合下列條件：

（1）行業(yè)、技術(shù)符合科創(chuàng)板定位。發(fā)行人應當面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場，面向重大要求，符合戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認可度高，社會形象好，具有較強成長性。

（2）組織機構(gòu)健全，持續(xù)經(jīng)營滿3年。發(fā)行人應當是依法設立且持續(xù)經(jīng)營3年以上的股份有限公司，具備健全且運行良好的組織機構(gòu)，相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責任公司成立之日起計算。

（3）會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，內(nèi)控制度健全有效。發(fā)行人應當是會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務報表的編制和披露符合企業(yè)會計準則和相關(guān)信息披露規(guī)則的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，并由注冊會計師出具無保留意見的審計報告。發(fā)行人內(nèi)部控制制度應當健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司運行效率、合法合規(guī)和財務報告的可靠性，并由注冊會計師出具無保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報告。

（4）業(yè)務完整并具有直接面向市場獨立持續(xù)經(jīng)營的能力。①資產(chǎn)完整，業(yè)務及人員、財務、機構(gòu)獨立，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在對發(fā)行人構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭，以及嚴重影響獨立性或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。②發(fā)行人主營業(yè)務、控制權(quán)、管理團隊和核心技術(shù)人員穩(wěn)定，最近2年內(nèi)主營業(yè)務和董事、高級管理人員及核心技術(shù)人員均沒有發(fā)生重大不利變化；控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬清晰，最近2年實際控制人沒有發(fā)生變更，不存在導致控制權(quán)可能變更的重大權(quán)屬糾紛。③發(fā)行人不存在主要資產(chǎn)、核心技術(shù)、商標等的重大權(quán)屬糾紛，重大償債風險，重大擔保、訴訟、仲裁等或有事項，經(jīng)營環(huán)境已經(jīng)或者將要發(fā)生的重大變化等對持續(xù)經(jīng)營有重大不利影響的事項。

（5）生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)。發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營應當符合法律、行政法規(guī)的規(guī)定，符合產(chǎn)業(yè)政策。最近3年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近3年內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者因涉嫌犯罪被司法機關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見等情形。

依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，公司對公開發(fā)行股票所募集資金，必須按照招股說明書或者其他公開發(fā)行募集文件所列資金用途使用；改變資金用途，必須經(jīng)股東大會作出決議。擅自改變用途，未作糾正的，或者未經(jīng)股東大會認可的，不得公開發(fā)行新股。

127頁第19行

刪除：【例4-1】

128頁倒數(shù)第10行

調(diào)整為：（1）具備健全且運行良好的組織機構(gòu)；

（2）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；

（3）國務院規(guī)定的其他條件。

128頁倒數(shù)第2行

刪除（1）-（6）；新增：（1）對已公開發(fā)行的公司債券或者其他債務有違約或者延遲支付本息的事實，仍處于繼續(xù)狀態(tài)；

（2）違反證券法規(guī)定，改變公開發(fā)行公司債券所募資金的用途。

公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須按照公司債券募集辦法所列資金用途使用；改變資金用途，必須經(jīng)債券持有人會議作出決議。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應當符合上述條件外，還應當遵守上市公司增發(fā)新股的規(guī)定。但是，按照公司債券募集辦法，上市公司通過收購本公司股份的方式進行公司債券轉(zhuǎn)換的除外。

國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務院授權(quán)的部門應當自受理公司債券發(fā)行申請文件之日起3個月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以注冊或者不予注冊的決定。公司債券發(fā)行申請經(jīng)注冊后，發(fā)行人應當依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，按照證監(jiān)會和證券交易場所規(guī)定的內(nèi)容與格式披露信息。

新《證券法》發(fā)布后，國務院尚未對公司債券發(fā)行實行注冊制的具體時間加以規(guī)定，證監(jiān)會尚未對《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》進行修訂。根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》的規(guī)定，

129頁第15行

刪除：發(fā)行人應當按照中國證監(jiān)會信息披露內(nèi)容……，并出具相關(guān)文件。

130頁第2行

刪除：【例4-2】

132頁倒數(shù)第9行

證券發(fā)行的程序調(diào)整為：由于證券發(fā)行種類、發(fā)行方式的不同，資本市場不同板塊推行注冊制的情況不同，不同板塊證券的發(fā)行程序不盡一致。

1.主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板證券發(fā)行的程序。

主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板尚未落實證券發(fā)行注冊制，在核準制下，依據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《上市公司證券發(fā)行管理辦法》等規(guī)定，證券公開發(fā)行大體有以下步驟。

（1）作出發(fā)行決議。發(fā)行人發(fā)行證券一般先由董事會就有關(guān)發(fā)行事項作出決議，并提請股東大會批準。

（2）提出發(fā)行申請。發(fā)行人應按照規(guī)定制作和報送證券發(fā)行申請文件。

（3）依法核準申請。公開發(fā)行證券由國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務院授權(quán)的部門核準。

（4）公開發(fā)行信息。證券發(fā)行申請經(jīng)核準后，發(fā)行人應當依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券公開發(fā)行前，公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。

（5）簽訂承銷協(xié)議，進行證券銷售。發(fā)行人向不特定對象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應當由證券公司承銷的，發(fā)行人應當同證券公司簽訂承銷協(xié)議。向不特定對象公開發(fā)行的證券票面總值超過人民幣5 000萬元的，應當由承銷團承銷。

134頁倒數(shù)第7行

增加：主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板落實證券發(fā)行注冊制后，證券發(fā)行在程序上將發(fā)生一些改變。依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，證券發(fā)行程序有以下步驟：

（1）作出發(fā)行決議。發(fā)行人發(fā)行證券一般先由其董事會就有關(guān)發(fā)行事項作出決議，并提請股東大會批準。設立股份公司公開發(fā)行股票的，應當有發(fā)起人協(xié)議。

（2）聘請保薦人。發(fā)行人申請公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，依法采取承銷方式的，或者公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實行保薦制度的其他證券的，應當聘請證券公司擔任保薦人。

（3）簽訂承銷協(xié)議。向不特定對象發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應當由證券公司承銷的，發(fā)行人應當同證券公司簽訂承銷協(xié)議。證券承銷業(yè)務采取代銷或者包銷方式。證券代銷是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷期結(jié)束時，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷方式。證券包銷是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié) v議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余證券全部自行購入的承銷方式。向不特定對象發(fā)行證券聘請承銷團承銷的，承銷團應當由主承銷和參與承銷的證券公司組成。證券的代銷、包銷期限最長不得超過90日。證券公司在代銷、包銷期內(nèi)，對所代銷、包銷的證券應當保證先行出售給認購人，證券公司不得為本公司預留所代銷的證券和預先購入并留存所包銷的證券。

（4）提出發(fā)行申請。發(fā)行人應按照規(guī)定制作和報送證券發(fā)行申請文件。法律、行政法規(guī)規(guī)定設立公司必須報經(jīng)批準的，應當提交相應的批準文件；依照法律規(guī)定屬于保薦范圍的，還應當報送保薦人出具的發(fā)行保薦書；屬于應當由證券公司承銷的，應當報送承銷機構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議。

（5）預披露。如果發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票，在提交申請文件后，還應按國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定預先披露有關(guān)申請文件，以此提高發(fā)行審核的透明度，拓寬社會監(jiān)督渠道，防范發(fā)行人采取虛假欺騙手段騙取發(fā)行上市資格，提高上市公司的質(zhì)量。

（6）發(fā)行注冊。國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務院授權(quán)的部門依照法定條件負責證券發(fā)行申請的注冊。證券公開發(fā)行注冊的具體辦法由國務院規(guī)定。按照國務院的規(guī)定，證券交易所等可以審核公開發(fā)行證券申請，判斷發(fā)行人是否符合發(fā)行條件、信息披露要求，督促發(fā)行人完善信息披露內(nèi)容。參與證券發(fā)行申請注冊的人員，不得與發(fā)行申請人有利害關(guān)系，不得直接或者間接接受發(fā)行申請人的饋贈，不得持有所注冊的發(fā)行申請的證券，不得私下與發(fā)行申請人進行接觸。

國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務院授權(quán)的部門應當自受理證券發(fā)行申請文件之日起3個月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出予以注冊或者不予注冊的決定，發(fā)行人根據(jù)要求補充、修改發(fā)行申請文件的時間不計算在內(nèi)。不予注冊的，應當說明理由.

（7）信息披露、發(fā)行證券。證券發(fā)行申請經(jīng)注冊后，發(fā)行人應當依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券公開發(fā)行前公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。發(fā)行證券的信息依法公開前，任何知情人不得公開或者泄露該信息。發(fā)行人不得在公告公開發(fā)行募集文件前發(fā)行證券。

股票發(fā)行采用代銷方式的，代銷期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達到擬公開發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還股票認購人。

（8）備案。公開發(fā)行股票，代銷、包銷期限屆滿，發(fā)行人應當在規(guī)定的期限內(nèi)將股票發(fā)行情況報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)備案。

（9）撤銷注冊決定。國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務院授權(quán)的部門對已作出的證券發(fā)行注冊的決定，發(fā)現(xiàn)不符合法定條件或者法定程序，尚未發(fā)行證券的，應當予以撤銷，停止發(fā)行。已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，撤銷發(fā)行注冊決定，發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還證券持有人；發(fā)行人的控股股東、實際控制人以及保薦人，應當與發(fā)行人承擔連帶責任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外。

股票的發(fā)行人在招股說明書等證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容，已經(jīng)發(fā)行并上市的，國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)可以責令發(fā)行人回購證券，或者責令負有責任的控股股東、實際控制人買回證券。

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增加：2.科創(chuàng)板股票的發(fā)行程序。

新《證券法》全面推行注冊制之前，科創(chuàng)板試行注冊制，依據(jù)中國證監(jiān)會《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》，試行注冊制的科創(chuàng)板股票發(fā)行程序有以下步驟：

（1）發(fā)行人內(nèi)部決議。發(fā)行人董事會就有關(guān)股票發(fā)行的具體方案、本次募集資金使用的可行性及其他必須明確的事項作出決議，并提請股東大會批準。

（2）保薦人保薦并向證券交易所申報。發(fā)行人申請公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應當按照規(guī)定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向證券交易所申報。證券交易所收到注冊申請文件后5個工作日內(nèi)作出是否受理的決定。

自注冊申請文件受理之日起，發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員，以及與本次股票公開發(fā)行并上市相關(guān)的保薦人、證券服務機構(gòu)及相關(guān)責任人員，即承擔相應法律責任。

（3）證券交易所審核并報送證監(jiān)會發(fā)行注冊。證券交易所設立獨立的審核部門，負責審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請；設立科技創(chuàng)新咨詢委員會，負責為科創(chuàng)板建設和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議；設立科創(chuàng)板上市委員會，負責對審核部門出具的審核報告提出審議意見。證券交易所按照規(guī)定的條件和程序，作出同意或者不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的審核意見。同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，將審核意見、發(fā)行人注冊申請文件及相關(guān)審核資料報送中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。不同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，作出終止發(fā)行上市審核決定。

證券交易所應當自受理注冊申請文件之日3個月內(nèi)形成審核意見。發(fā)行人根據(jù)要求補充、修改注冊申請文件，以及交易所按照規(guī)定對發(fā)行人實施現(xiàn)場檢查，或者要求保薦人、證券服務機構(gòu)對有關(guān)事項進行專項核查的時間不計算在內(nèi)。

（4）證監(jiān)會發(fā)行注冊。證監(jiān)會收到證券交易所報送的審核意見及發(fā)行人注冊申請文件后，應當依照規(guī)定的發(fā)行條件和信息披露要求，在證券交易所發(fā)行上市審核工作的基礎(chǔ)上，履行發(fā)行注冊程序。證監(jiān)會認為存在需要進一步說明或者落實事項的，可以提出反饋意見。證監(jiān)會認為證券交易所對影響發(fā)行條件的重大事項未予關(guān)注或者證券交易所的審核意見依據(jù)明顯不充分的，可以退回證券交易所補充審核。證券交易所補充審核后，同意發(fā)行人股票公開發(fā)行并上市的，重新向中國證監(jiān)會報送審核意見及相關(guān)資料，注冊期限重新計算。

證監(jiān)會依照法定條件，應當在20個工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。發(fā)行人根據(jù)要求補充、修改注冊申請文件，以及證監(jiān)會要求保薦人、證券服務機構(gòu)等對有關(guān)事項進行核查的時間不計算在內(nèi)。

（5）信息披露。發(fā)行人除了遵守證監(jiān)會規(guī)定的一般性信息披露規(guī)則外，還要求進行針對性的信息披露，主要包括：①有針對性地披露企業(yè)的行業(yè)特點、業(yè)務模式、公司治理、發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營政策、會計政策，充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入等相關(guān)信息，并充分揭示可能對公司核心競爭力、經(jīng)營穩(wěn)定性以及未來發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風險因素；②發(fā)行人尚未盈利的，應當充分披露尚未盈利的成因，以及對公司現(xiàn)金流、業(yè)務拓展、人才吸引、團隊穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營可持續(xù)性等方面的影響；③公司發(fā)行募集資金使用管理制度以及募集資金重點投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排；④存在“同股不同權(quán)”的科技創(chuàng)新企業(yè)，應當披露并特別提示差異化表決安排的主要內(nèi)容、相關(guān)風險和對公司治理的影響，以及依法落實保護投資者合法權(quán)益的各項措施；⑤公開發(fā)行股份前已發(fā)行股份的，應當披露已發(fā)行股份的鎖定期安排，特別是核心技術(shù)團隊股份的鎖定期安排以及尚未盈利情況下發(fā)行人控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員股份的鎖定期安排。保薦人和發(fā)行人律師應當就公司章程規(guī)定的特別表決權(quán)股份的持有人資格、特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量與普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量的比例安排、持有人所持特別表決權(quán)股份能夠參與表決的股東大會事項范圍、特別表決權(quán)股份鎖定安排及轉(zhuǎn)讓限制、未盈利企業(yè)有關(guān)股東的股份鎖定期、核心技術(shù)團隊的股份鎖定期等事項是否符合交易所有關(guān)規(guī)定發(fā)表專業(yè)意見。

證券交易所受理注冊申請文件后，發(fā)行人應當按證券交易所規(guī)定，將招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保薦書、審計報告和法律意見書等文件在證券交易所網(wǎng)站預先披露。預先披露的招股說明書及其他注冊申請文件不能含有價格信息，發(fā)行人不得據(jù)此發(fā)行股票。發(fā)行人應當在預先披露的招股說明書顯要位置作如下聲明：“本公司的發(fā)行申請尚需經(jīng)上海證券交易所和中國證監(jiān)會履行相應程序。本招股說明書不具有據(jù)以發(fā)行股票的法律效力，僅供預先披露之用。投資者應當以正式公告的招股說明書作為投資決定的依據(jù)?！弊C券交易所審核同意后，將發(fā)行人注冊申請文件報送證監(jiān)會時，招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保薦書、審計報告和法律意見書等文件應在證券交易所網(wǎng)站和證監(jiān)會網(wǎng)站公開。發(fā)行人股票發(fā)行前應當在證券交易所網(wǎng)站和證監(jiān)會指定網(wǎng)站全文刊登招股說明書，同時在證監(jiān)會指定報刊刊登提示性公告，告知投資者網(wǎng)上刊登的地址及獲取文件的途徑。

發(fā)行人可以將招股說明書以及有關(guān)附件刊登于其他報刊和網(wǎng)站，但披露內(nèi)容應當完全一致，且不得早于在證券交易所網(wǎng)站、證監(jiān)會指定報刊和網(wǎng)站的披露時間。

（6）報備發(fā)行與承銷方案、發(fā)行股票。獲證監(jiān)會同意注冊后，發(fā)行人與主承銷商應當及時向證券交易所報備發(fā)行與承銷方案。交易所5個工作日內(nèi)無異議的，發(fā)行人與主承銷商可依法刊登招股意向書，啟動發(fā)行工作。

證監(jiān)會同意注冊的決定自作出之日6個月內(nèi)有效，發(fā)行人應當在注冊決定有效期內(nèi)發(fā)行股票，發(fā)行時點由發(fā)行人自主選擇。

（7）撤銷注冊。證監(jiān)會作出注冊決定后、發(fā)行人股票上市交易前，發(fā)現(xiàn)可能影響本次發(fā)行的重大事項的，證監(jiān)會可以要求發(fā)行人暫緩或者暫停發(fā)行、上市；相關(guān)重大事項導致發(fā)行人不符合發(fā)行條件的，可以撤銷注冊。證監(jiān)會撤銷注冊后，股票尚未發(fā)行的，發(fā)行人應當停止發(fā)行；股票已經(jīng)發(fā)行尚未上市的，發(fā)行人應當按照發(fā)行價并加算銀行同期存款利息返還股票持有人。

科創(chuàng)板股票公開發(fā)行上市程序如圖4-1所示。

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調(diào)整為：③證券交易場所、證券公司和證券登記結(jié)算機構(gòu)的從業(yè)人員，證券監(jiān)督管理機構(gòu)的工作人員以及法律、行政法規(guī)規(guī)定禁止參與股票交易的其他人員，在任期或者法定限期內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，也不得收受他人贈送的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。任何人在成為上述所列人員時，其原已持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，必須依法轉(zhuǎn)讓。但是，實施股權(quán)激勵計劃或者員工持股計劃的證券公司的從業(yè)人員，可以按照國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定持有、賣出本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。

④為證券發(fā)行出具審計報告或者法律意見書等文件的證券服務機構(gòu)和人員，在該證券承銷期內(nèi)和期滿后6個月內(nèi)，不得買賣該證券。為發(fā)行人及其控股股東、實際控制人，或者收購人、重大資產(chǎn)交易方出具審計報告或者法律意見書等文件的證券服務機構(gòu)和人員，自接受委托之日起至上述文件公開后5日內(nèi)，不得買賣該證券。實際開展上述有關(guān)工作之日早于接受委托之日的，自實際開展上述有關(guān)工作之日起至上述文件公開后5日內(nèi)，不得買賣該證券。

⑤上市公司、股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司持有5%以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員，將其持有的該公司的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券在買入后6個月內(nèi)賣出，或者在賣出后6個月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收回其所得收益。但是，證券公司因購入包銷售后剩余股票而持有5%以上股份，以及有國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他情形的除外。上述董事、監(jiān)事、高級管理人員、自然人股東持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券，包括其配偶、父母、子女持有的及利用他人賬戶持有的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券。公司董事會不按照上述規(guī)定執(zhí)行的，股東有權(quán)要求董事會在30日內(nèi)執(zhí)行。公司董事會未在上述期限內(nèi)執(zhí)行的，股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。公司董事會不按照規(guī)定執(zhí)行的，負有責任的董事依法承擔連帶責任。

⑥上市公司持有5%以上股份的股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員，以及其他持有發(fā)行人首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份或者上市公司向特定對象發(fā)行的股份的股東，轉(zhuǎn)讓其持有的本公司股份的，不得違反法律、行政法規(guī)和國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)關(guān)于持有期限、賣出時間、賣出數(shù)量、賣出方式、信息披露等規(guī)定，并應當遵守證券交易所的業(yè)務規(guī)則。上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員在下列期間不得買賣本公司股票：上市公司定期報告公告前30日內(nèi)；上市公司業(yè)績預告、業(yè)績快報公告前10日內(nèi)；自可能對本公司股票交易價格產(chǎn)生重大影響的重大事項發(fā)生之日或在決策過程中，至依法披露后2個交易日內(nèi)；證券交易所規(guī)定的其他期間。

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刪除：【例4-4】

136頁倒數(shù)17行

調(diào)整為：（2）在合法的證券交易場所交易。公開發(fā)行的證券，應當在依法設立的證券交易所上市交易或者在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易。非公開發(fā)行的證券，可以在證券交易所、國務院批準的其他全國性證券交易場所、按照國務院規(guī)定設立的區(qū)域性股權(quán)市場轉(zhuǎn)讓。

（3）以合法方式交易。證券在證券交易所上市交易，應當采用公開的集中交易方式或者國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準的其他方式。

（4）規(guī)范交易服務。首先，證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務機構(gòu)及其工作人員應當依法為投資者的信息保密，不得非法買賣、提供或者公開投資者的信息。證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務機構(gòu)及其工作人員不得泄露所知悉的商業(yè)秘密。其次，證券交易的收費必須合理，并公開收費項目、收費標準和管理辦法。

（5）規(guī)范程序化交易。通過計算機程序自動生成或者下達交易指令進行程序化交易的，應當符合國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定，并向證券交易所報告，不得影響證券交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序。

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調(diào)整為：證券上市是公開發(fā)行的證券依法在證券交易所或其他依法設立的交易市場公開掛牌交易的過程。證券上市是連接證券發(fā)行市場和證券交易市場的橋梁。新《證券法》擴大了上市規(guī)則適用證券的品種，包括股票、公司債券、存托憑證等常規(guī)證券和政府債券、證券投資基金份額等特殊證券。申請證券上市交易，應當向證券交易所提出申請，由證券交易所依法審核同意，并由雙方簽訂上市協(xié)議。政府債券上市由國務院授權(quán)的部門決定，證券交易所根據(jù)國務院授權(quán)部門的決定安排政府債券的上市交易。

1.常規(guī)證券上市。

（1）常規(guī)證券的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市條件。

常規(guī)證券的上市條件由證券交易所規(guī)定，證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的上市條件，應當對發(fā)行人的經(jīng)營年限、財務狀況、最低公開發(fā)行比例和公司治理、誠信記錄等提出要求。

申請證券上市交易，應當符合證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的上市條件。新《證券法》發(fā)布后，證券交易所尚未制定上市規(guī)則對主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的各證券品種的上市條件作出規(guī)定。隨著有關(guān)板塊和證券品種分步實施注冊制，證券交易所將依法制定上市規(guī)則并具體明確不同板塊、不同證券品種的上市條件。

（2）股票的科創(chuàng)板上市條件。

上海證券交易所對股票的科創(chuàng)板上市制定有明確的上市規(guī)則，依據(jù)2019年3月1日經(jīng)證監(jiān)會批準、上海證券交易所發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》，向上海證券交易所申請股票的科創(chuàng)板上市，發(fā)行人除應當符合中國證監(jiān)會《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》規(guī)定的發(fā)行條件外，還應當滿足下列條件：①發(fā)行后股東總額不低于人民幣3 000萬元；②公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股東總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上；③市值及財務指標符合本規(guī)則規(guī)定的標準；④交易所規(guī)定的其他上市條件。

股票的科創(chuàng)板上市，實行差異化的上市條件，主要體現(xiàn)在上市市值及財務指標標準上，具體如下：

第一，股票首次發(fā)行上市。發(fā)行人首次發(fā)行股票上市的，其市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：①預計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5 000萬元，或者預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于1億元；②預計市值不低于15億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，且最近3年研發(fā)投入合計占最近3年營業(yè)收入的比例不低于15%；③預計市值不低于20億元，最近一年營業(yè)收入不低于3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元；④預計市值不低于30億元，且最近一年營業(yè)收入不低于3億元；⑤預計市值不低于40億元，主要業(yè)務或產(chǎn)品需經(jīng)有關(guān)部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果，并獲得知名投資機構(gòu)一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項一類新藥二期臨床試驗批件，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應條件。

第二，紅籌企業(yè)上市。紅籌企業(yè)是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)。紅籌企業(yè)可以申請發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市。營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的尚未在境外上市的紅籌企業(yè)，申請發(fā)行股票或存托憑證并在科創(chuàng)板上市的，其市值及財務指標應當至少符合下列標準中的一項：①預計市值不低于人民幣100億元；②預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元。

第三，表決權(quán)差異企業(yè)上市。表決權(quán)差異企業(yè)是指發(fā)行有特別表決權(quán)股份的企業(yè)，在這種企業(yè)中每一特別表決權(quán)股份擁有的表決權(quán)數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權(quán)數(shù)量，在其他股東權(quán)利方面，特別表決權(quán)股份與普通股份是相同的。存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請股票或者存托憑證首次公開發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的，其表決權(quán)安排等應當符合《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》等規(guī)則的規(guī)定；發(fā)行人應當至少符合下列標準中的一項：①預計市值不低于人民幣100億元；②預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元。

發(fā)行人所選擇的具體上市市值、財務指標標準在發(fā)行人的招股說明書和保薦人的上市保薦書應當明確說明。

（3）終止上市。上市交易的證券，有證券交易所規(guī)定的終止上市情形的，由證券交易所按照業(yè)務規(guī)則終止其上市交易。證券交易所決定終止證券上市交易的，應當及時公告，并報國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)備案。

對證券交易所作出的不予上市交易、終止上市交易決定不服的，可以向證券交易所設立的復核機構(gòu)申請復核。

138頁倒數(shù)13行

刪除：2.公司債券的交易……3.證券投資基金上市；調(diào)整為：2.證券投資基金份額的交易。

140頁第4行

刪除：4.持續(xù)信息公開……【例4-7】

143頁第3行

調(diào)整為：根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，證券交易內(nèi)幕信息的知情人包括：①發(fā)行人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；②持有公司5%以上股份的股東及其董事、監(jiān)事、高級管理人員，公司的實際控制人及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；③發(fā)行人控股或者實際控制的公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員；④由于所任公司職務或者因與公司業(yè)務往來可以獲取公司有關(guān)內(nèi)幕信息的人員；⑤上市公司收購人或者重大資產(chǎn)交易方及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事和高級管理人員；⑥因職務、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務機構(gòu)的有關(guān)人員；⑦因職責、工作可以獲取內(nèi)幕信息的證券監(jiān)督管理機構(gòu)工作人員；⑧因法定職責對證券的發(fā)行、交易或者對上市公司及其收購、重大資產(chǎn)交易進行管理可以獲取內(nèi)幕信息的有關(guān)主管部門、監(jiān)管機構(gòu)的工作人員；⑨國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的可以獲取內(nèi)幕信息的其他人員。

在證券交易活動中，涉及發(fā)行人的經(jīng)營、財務或者對該發(fā)行人證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息，為內(nèi)幕信息。于股票而言，《證券法》第八十條第二款所列應報送臨時報告的重大事件（見下文“信息披露”中股票發(fā)行公司臨時報告涉及的重大事件）屬于內(nèi)部信息；于公司債券而言，《證券法》第八十一條第二款所列應報送臨時報告的重大事件（見下文“信息披露”中公司債券上市交易公司臨時報告涉及的重大事件）屬于內(nèi)部信息。

證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有公司5%以上股份的自然人、法人、非法人組織收購上市公司的股份，證券法另有規(guī)定的，適用其規(guī)定。內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，應當依法承擔賠償責任。

新《證券法》在內(nèi)幕交易知情人之外，增加了禁止相關(guān)從業(yè)人員與工作人員利用未公開信息進行證券交易或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動的規(guī)定，提升了對投資者的保護。新《證券法》第五十四條規(guī)定：禁止證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務機構(gòu)和其他金融機構(gòu)的從業(yè)人員、有關(guān)監(jiān)管部門或者行業(yè)協(xié)會的工作人員，利用因職務便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開的信息，違反規(guī)定，從事與該信息相關(guān)的證券交易活動，或者明示、暗示他人從事相關(guān)交易活動。利用未公開信息進行交易給投資者造成損失的，應當依法承擔賠償責任。

143頁倒數(shù)15行

刪除：【例4-8】

143頁倒數(shù)第1行

調(diào)整為：根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，操縱證券市場的行為主要有以下情形：①單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣；②與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易；③在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易；④不以成交為目的，頻繁或者大量申報并撤銷申報；⑤利用虛假或者不確定的重大信息，誘導投資者進行證券交易；⑥對證券、發(fā)行人公開作出評價、預測或者投資建議，并進行反向證券交易；⑦利用在其他相關(guān)市場的活動操縱證券市場；⑧操縱證券市場的其他手段。操縱證券市場行為給投資者造成損失的，行為人應當依法承擔賠償責任。

（3）虛假陳述行為。虛假陳述行為是指行為人在提交和公布的信息文件中作出違背事實真相的虛假記載、誤導性陳述或者發(fā)生重大遺漏的行為。虛假陳述行為的主體是指依法承擔信息披露義務的人；虛假陳述包括虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏以及不正當披露。信息披露是證券法的核心，信息披露制度是證券市場公平、公正與投資者保障的基石，虛假陳述違背信息披露制度的基本要求，為《證券法》所禁止。

為防止疏漏，新《證券法》禁止任何單位和個人編造、傳播虛假信息或者誤導性信息，擾亂證券市場；禁止證券交易場所、證券公司、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券服務機構(gòu)及其從業(yè)人員，證券業(yè)協(xié)會、證券監(jiān)督管理機構(gòu)及其工作人員，在證券交易活動中作出虛假陳述或者信息誤導。新《證券法》規(guī)定：各種傳播媒介傳播證券市場信息必須真實、客觀，禁止誤導；傳播媒介及其從事證券市場信息報道的工作人員不得從事與其工作職責發(fā)生利益沖突的證券買賣。編造、傳播虛假信息或者誤導性信息，擾亂證券市場，給投資者造成損失的，應當依法承擔賠償責任。也就是說，信息披露義務人以外的機構(gòu)和人員編造、傳播虛假信息或者誤導性信息、虛假陳述，誤導投資者的行為，雖然不構(gòu)成虛假陳述，但卻同樣是證券違法行為，依法也要承擔民事賠償責任。

144頁倒數(shù)15行

調(diào)整為：根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，證券公司及其從業(yè)人員損害客戶利益的欺詐行為有以下情形：①違背客戶的委托為其買賣證券；②不在規(guī)定時間內(nèi)向客戶提供交易的確認文件；③未經(jīng)客戶的委托，擅自為客戶買賣證券，或者假借客戶的名義買賣證券；④為牟取傭金收入，誘使客戶進行不必要的證券買賣；⑤其他違背客戶真實意思表示，損害客戶利益的行為。欺詐客戶行為給客戶造成損失的，應當依法承擔賠償責任。

147頁第12行

調(diào)整為：（1）場內(nèi)交易受讓股份。通過證券交易所的證券交易，投資者及其一致行動人擁有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達到5%時，應當在該事實發(fā)生之日起3日內(nèi)編制權(quán)益變動報告書，向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司，并予公告，在上述期限內(nèi)不得再行買賣該上市公司的股票，但國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的情形除外。

投資者及其一致行動人擁有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達到5%后，其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少5%，應當依照上述規(guī)定進行報告和公告，在該事實發(fā)生之日起至公告后3日內(nèi)，不得再行買賣該上市公司的股票，但國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的情形除外。投資者及其一致行動人擁有一個上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份達到5%后，其所持該上市公司已發(fā)行的有表決權(quán)股份比例每增加或者減少1%，應當在該事實發(fā)生的次日通知該上市公司，并予公告。

違反上述規(guī)定買入上市公司有表決權(quán)的股份的，在買入后的36個月內(nèi)，對該超過規(guī)定比例部分的股份不得行使表決權(quán)。

依照上述規(guī)定所做的持股權(quán)益變動公告應當包括下列內(nèi)容：①持股人的名稱、住所；②持有的股票的名稱、數(shù)額；③持股達到法定比例或者持股增減變化達到法定比例的日期、增持股份的資金來源；④在上市公司中擁有有表決權(quán)的股份變動的時間及方式。

149頁第15行

調(diào)整為：【例4-3】甲在證券市場上陸續(xù)買入力揚股份公司的表決權(quán)股票，持股達6%時才公告，被證券監(jiān)督管理機構(gòu)以信息披露違法為由實施處罰。之后甲欲繼續(xù)購入力揚公司股票，力揚公司的股東乙、丙反對，持股4%的股東丁同意。對此，下列說法正確的是（）。

A.甲的行為已違法，故無權(quán)再買入力揚公司股票

B.乙可邀請其他公司對力揚公司展開要約收購

C.丙可主張甲已違法，故應撤銷其先前購買股票的行為

D.丁可與甲簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將自己所持全部股份賣給甲

【解析】正確答案是BD。根據(jù)規(guī)定，甲違反權(quán)益披露的規(guī)定，但不影響交易行為的有效，也不影響甲依法繼續(xù)買入股票。乙反對甲收購，可以獨自或是邀請其他投資者發(fā)起收購，甲持股未觸及強制要約收購的觸發(fā)點，可以與丁進行協(xié)議收購。

149頁倒數(shù)11行

增加：（五）其他合法方式收購

其他合法收購方式是指要約收購與協(xié)議收購兩種上市公司收購的基本方式之外的各種收購方式，如認購股份收購、集中競價收購等。認購股份收購是指收購人經(jīng)上市公司非關(guān)聯(lián)股東批準，通過認購上市公司發(fā)行的新股使其在公司擁有的表決權(quán)的股份能夠達到控制權(quán)的獲得與鞏固；集中競價收購是指收購人在場內(nèi)交易市場上，通過證券交易所集中競價交易的方式對目標上市公司進行的收購。隨著證券市場的不斷成熟，上市公司收購方式不斷完善，收購方式也不斷創(chuàng)新。

依據(jù)《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定，其他合法方式還包括國有股權(quán)的行政劃轉(zhuǎn)或變更、執(zhí)行法院裁定、繼承、贈與等方式。需要說明的是，在國有股行政劃轉(zhuǎn)或變更、司法裁定等方式構(gòu)成的上市公司收購中，收購人（即行政劃轉(zhuǎn)或變更的受讓方和司法裁決的勝訴方）可能沒有取得上市公司控制權(quán)的主觀動機，但如果上述行為的結(jié)果使收購人獲得了或可能獲得上市公司的控制權(quán)，即是收購，收購人就應履行相關(guān)義務。

149頁倒數(shù)第1行

增加：五、信息披露

信息披露也稱信息公開，兩種稱謂本質(zhì)上并無區(qū)別，在體現(xiàn)政府對證券市場的干預方面，“公開”一次更為貼切。信息披露制度包括強制性信息披露制度和自愿性信息披露制度，強制性信息披露制度是證券法強制性要求證券發(fā)行人和其他法定的相關(guān)負有信息公開義務的人在證券發(fā)行和交易過程中，按照法定要求以一定方式向社會公眾公開與證券有關(guān)的一切信息，以便投資者能夠獲得真實信息而作出投資判斷的法律制度；自愿性信息披露制度是對作為基本信息披露制度的強制性信息披露的補充與深化，是信息披露義務人在法定披露信息以外披露與投資者作出價值判斷和投資決策有關(guān)的信息，這些信息對于提高公司信息披露質(zhì)量，展現(xiàn)公司未來和真正價值具有重要意義。通常所說的信息披露制度，主要指強制性信息披露制度。按照信息披露階段的不同，信息披露制度分為證券發(fā)行市場信息披露（首次信息披露）和證券交易市場信息披露（持續(xù)信息披露）。

信息披露是證券資本市場的“靈魂”，是建立公開、公平和公正證券市場的基石，也是證券市場賴以存在和發(fā)展的前提。新《證券法》設專章對信息披露的義務人范圍、信息披露的原則與要求、信息披露的內(nèi)容、自愿信息披露、信息披露的責任、信息披露的監(jiān)督管理等作出了系統(tǒng)規(guī)定。

（一）信息披露的義務人

信息披露義務是一種法定義務，而非合同義務。信息披露義務人的范圍由《證券法》規(guī)定，除發(fā)行人外，法律、行政法規(guī)和國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他信息披露義務人，如發(fā)起人、控股股東等實際控制人、保薦人、證券承銷商等，均應當及時依法履行信息披露義務。

（二）信息披露的原則與要求

信息披露的對象是不特定的社會公眾，信息披露義務人披露的信息，應當真實、準確、完整，簡明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

真實性要求披露信息應以客觀事實或在事實基礎(chǔ)上的分析判斷為基礎(chǔ)，以沒有扭曲和不加粉飾的方式，再現(xiàn)和反映真實狀態(tài)，對發(fā)布的信息不存在虛假陳述、不合理評價、夸張性描述或恭維性的評價；準確性要求披露信息時必須用精確不含糊的語言表達其含義，在內(nèi)容與表達方式上不得使人誤解；完整性要求披露信息時必須將所有可能影響投資者決策的信息全面、充分披露；簡明清晰、通俗易懂要求披露的信息應當清晰明了，避免信息冗長、語言晦澀難懂，以投資者能理解、使用為宜。

信息披露義務人披露信息時還應貫徹一致性原則，包括時間一致性與內(nèi)容一致性。時間一致性要求：（1）證券同時在境內(nèi)境外公開發(fā)行、交易的，信息披露義務人在境外披露的信息，應當在境內(nèi)同時披露；（2）除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的外，信息披露義務人披露的信息應當同時向所有投資者披露，不得提前向任何單位和個人泄露。任何單位和個人不得非法要求信息披露義務人提供依法需要披露但尚未披露的信息，任何單位和個人對于依法提前獲知的信息，在依法披露前應當保密。內(nèi)容一致性要求信息披露義務人在強制信息披露以外，自愿披露信息的，所披露的信息不得與依法披露的信息相沖突，不得誤導投資者。

（三）證券發(fā)行市場信息披露

證券發(fā)行市場信息披露是指證券公開發(fā)行時對發(fā)行人、擬發(fā)行的證券以及與發(fā)行證券有關(guān)的信息進行披露。證券發(fā)行市場信息披露制度是保證證券市場有序發(fā)展的基礎(chǔ)。

1.發(fā)行文件的預先披露制度。

發(fā)行文件的預先披露制度是指發(fā)行人申請公開發(fā)行證券的，在依法向文件審核部門報送注冊申請文件后，預先向社會公眾披露有關(guān)注冊申請文件，而不是等監(jiān)管部門對發(fā)行注冊之后再進行披露的制度。依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票的，在提交申請文件后，應當按照國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定預先披露有關(guān)申請文件。

2.證券發(fā)行信息披露制度。

證券發(fā)行申請經(jīng)注冊后，發(fā)行人應當依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定，在證券公開發(fā)行前公告公開發(fā)行募集文件，并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。發(fā)行證券的信息依法公開前，任何知情人不得公開或者泄露該信息。該類信息披露文件主要有招股說明書、公司債券募集辦法、上市公告書等。

（四）證券交易市場信息披露

證券交易市場信息披露是指證券進入交易市場依法進行交易期間，證券發(fā)行人定期或不定期地公開披露與其發(fā)行證券相關(guān)的影響證券交易的所有重要信息。該類信息披露文件主要有定期報告和臨時報告。

1.定期報告。

定期報告是公司在一定時期內(nèi)（某一會計核算期間）分別向證券監(jiān)管機構(gòu)、證券交易場所報送和向社會公眾公布的反映上市公司等信息披露義務人某個會計期間的財務狀況、經(jīng)營情況、股本變動和股東的情況、募集資金的使用情況和公司重要事項的報告。其報告形式有年度報告、中期報告和季度報告。新《證券法》規(guī)定了年度報告和中期報告，上市公司、公司債券上市交易的公司、股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司，應當按照國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易場所規(guī)定的內(nèi)容和格式編制定期報告，并按照以下規(guī)定報送和公告：（1）在每一會計年度結(jié)束之日起4個月內(nèi)，報送并公告年度報告，其中的年度財務會計報告應當經(jīng)符合證券法規(guī)定的會計師事務所審計；（2）在每一會計年度的上半年結(jié)束之日起2個月內(nèi)，報送并公告中期報告。

2.臨時報告。

臨時報告是指在定期報告之外臨時發(fā)布的報告。凡發(fā)生可能對股票、上市交易公司債券交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，公司應當立即提出臨時報告，披露事件內(nèi)容，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。依據(jù)新《證券法》的規(guī)定，上市公司、股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司、公司債券上市交易的公司負有通過臨時報告披露信息的義務。

（1）股票發(fā)行公司發(fā)布臨時報告的重大事件。發(fā)生可能對上市公司、股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司的股票交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，公司應當立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易場所報送臨時報告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。這里的重大事件包括：①公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化；②公司的重大投資行為，公司在一年內(nèi)購買、出售重大資產(chǎn)超過公司資產(chǎn)總額30%，或者公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、質(zhì)押、出售或者報廢一次超過該資產(chǎn)的30%；③公司訂立重要合同、提供重大擔?；蛘邚氖玛P(guān)聯(lián)交易，可能對公司的資產(chǎn)、負債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響；④公司發(fā)生重大債務和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆盏倪`約情況；⑤公司發(fā)生重大虧損或者重大損失；⑥公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生的重大變化；⑦公司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動，董事長或者經(jīng)理無法履行職責；⑧持有公司5%以上股份的股東或者實際控制人持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化，公司的實際控制人及其控制的其他企業(yè)從事與公司相同或者相似業(yè)務的情況發(fā)生較大變化；⑨公司分配股利、增資的計劃，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要變化，公司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定，或者依法進入破產(chǎn)程序、被責令關(guān)閉；⑩涉及公司的重大訴訟、仲裁，股東大會、董事會決議被依法撤銷或者宣告無效；公司涉嫌犯罪被依法立案調(diào)查，公司的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員涉嫌犯罪被依法采取強制措施；國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他事項。公司的控股股東或者實際控制人對重大事件的發(fā)生、進展產(chǎn)生較大影響的，應當及時將其知悉的有關(guān)情況書面告知公司，并配合公司履行信息披露義務。

（2）公司債券上市交易公司發(fā)布臨時報告的重大事件。發(fā)生可能對上市交易公司債券的交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，公司應當立即將有關(guān)該重大事件的情況向國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和證券交易場所報送臨時報告，并予公告，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的法律后果。這里的重大事件包括：①公司股權(quán)結(jié)構(gòu)或者生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大變化；②公司債券信用評級發(fā)生變化；③公司重大資產(chǎn)抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓、報廢；④公司發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆盏那闆r；⑤公司新增借款或者對外提供擔保超過上年末凈資產(chǎn)的20%；⑥公司放棄債權(quán)或者財產(chǎn)超過上年末凈資產(chǎn)的10%；⑦公司發(fā)生超過上年末凈資產(chǎn)10%的重大損失；⑧公司分配股利，作出減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定，或者依法進入破產(chǎn)程序、被責令關(guān)閉；⑨涉及公司的重大訴訟、仲裁；⑩公司涉嫌犯罪被依法立案調(diào)查，公司的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員涉嫌犯罪被依法采取強制措施；國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定的其他事項。

臨時報告是證券市場持續(xù)信息披露制度的重要組成部分，可以有效彌補定期報告信息公開滯后的缺陷，需要將發(fā)生重大事件的信息迅速傳遞給投資人。及時披露是證券市場對臨時報告的基本要求，公司應當在最先發(fā)生的以下任一時點，履行重大事件的信息披露義務：董事會或者監(jiān)事會就該重大事件形成決議時；有關(guān)各方就該重大事件簽署意向書或者協(xié)議時；董事、監(jiān)事或者高級管理人員知悉該重大事件發(fā)生并報告時。這里說的及時是指自起算日起或者觸及披露時點的兩個交易日內(nèi)。在上述規(guī)定的時點之前出現(xiàn)下列情形之一的，上市公司應當及時披露相關(guān)事項的現(xiàn)狀、可能影響事件進展的風險因素：①該重大事件難以保密；②該重大事件已經(jīng)泄露或者市場出現(xiàn)傳聞；③公司證券及其衍生品種出現(xiàn)異常交易情況。公司披露重大事件后，已披露的重大事件出現(xiàn)可能對公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的進展或者變化的，應當及時披露進展或者變化情況及可能產(chǎn)生的影響。公司控股子公司發(fā)生重大事件，可能對公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的，公司應當履行信息披露義務。

（五）董事、監(jiān)事、高管的信息披露職責

發(fā)行人的董事、高級管理人員應當對證券發(fā)行文件和定期報告簽署書面確認意見；發(fā)行人的監(jiān)事會應當對董事會編制的證券發(fā)行文件和定期報告進行審核并提出書面審核意見，監(jiān)事應當簽署書面確認意見。

發(fā)行人的董事、監(jiān)事和高級管理人員應當保證發(fā)行人及時、公平地披露信息，所披露的信息真實、準確、完整。董事、監(jiān)事和高級管理人員無法保證證券發(fā)行文件和定期報告內(nèi)容的真實性、準確性、完整性或者有異議的，應當在書面確認意見中發(fā)表意見并陳述理由，發(fā)行人應當披露。發(fā)行人不予披露的，董事、監(jiān)事和高級管理人員可以直接申請披露。

（六）信息的發(fā)布與信息披露的監(jiān)督

1.信息的發(fā)布。

證券發(fā)行信息的發(fā)布由發(fā)行人在發(fā)行前依法公告公開，并將發(fā)行募集文件置備于指定場所供公眾查閱。涉及承銷的，承銷的證券公司對公開發(fā)行募集文件的真實性、準確性、完整性進行核查。交易期間信息的發(fā)布則是定期或不定期持續(xù)性進行的。

（1）定期報告的編制、審議和披露程序。負有定期報告披露義務的公司應當制定定期報告的編制、審議、披露程序。經(jīng)理、財務負責人、董事會秘書等高級管理人員應當及時編制定期報告草案，提請董事會審議；董事會秘書負責送達董事審閱；董事長負責召集和主持董事會會議審議定期報告；監(jiān)事會負責審核董事會編制的定期報告；董事會秘書負責組織定期報告的披露工作。

（2）重大事件的報告、傳遞、審核和披露程序。負有定期報告披露義務的公司應當制定重大事件的報告、傳遞、審核、披露程序。董事、監(jiān)事、高級管理人員知悉重大事件發(fā)生時，應當按照公司規(guī)定立即履行報告義務；董事長在接到報告后，應當立即向董事會報告，并敦促董事會秘書組織臨時報告的披露工作。

依法披露的信息，應當在證券交易場所的網(wǎng)站和符合國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定條件的媒體發(fā)布，同時將其置備于公司住所、證券交易場所，供社會公眾查閱。

2.信息披露的監(jiān)督管理。

國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)對信息披露義務人的信息披露行為進行監(jiān)督管理。

證券交易場所應當對其組織交易證券的信息披露義務人的信息披露行為進行監(jiān)督，督促其依法及時、準確地披露信息。

（七）信息披露的民事責任

發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等作出公開承諾的，其承諾屬于強制披露內(nèi)容，不履行承諾給投資者造成損失的，應當依法承擔賠償責任。

信息披露義務人未按照規(guī)定披露信息，或者公告的證券發(fā)行文件、定期報告、臨時報告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務人應當承擔賠償責任；發(fā)行人的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他直接責任人員以及保薦人、承銷的證券公司及其直接責任人員，應當與發(fā)行人承擔連帶賠償責任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外。

六、投資者保護

投資者是證券市場最重要的主體，沒有投資者就沒有證券市場。保護投資者權(quán)益是證券法的核心宗旨之一，也是證券監(jiān)管的目標之一。證券市場存在與發(fā)展的核心在于投資者信心的維持，而維持信心最基本的要求就是要建立各種有效機制，做好對于各類投資者的多重保護。《公司法》通過限制控股股東、保護少數(shù)股東、落實管理層誠信義務等機制進行投資者保護，《證券法》在強制性信息披露、發(fā)行保薦、禁止內(nèi)幕交易等行為、投資者保護機構(gòu)、投資者保護基金等一系列機制之外，增設專章規(guī)定投資者保護制度。本部分僅介紹新《證券法》上專章規(guī)定的制度內(nèi)容。

（一）投資者適當性管理制度

在證券公司與投資者的關(guān)系上，證券公司依法承擔適當性管理義務。證券公司向投資者銷售證券、提供服務時，應當按照規(guī)定充分了解投資者的基本情況、財產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識和經(jīng)驗、專業(yè)能力等相關(guān)信息；如實說明證券、服務的重要內(nèi)容，充分揭示投資風險；銷售、提供與投資者上述狀況相匹配的證券、服務。投資者在購買證券或者接受服務時，應當按照證券公司明示的要求提供上述所列真實信息。拒絕提供或者未按照要求提供信息的，證券公司應當告知其后果，并按照規(guī)定拒絕向其銷售證券、提供服務。證券公司違反適當性義務規(guī)定導致投資者損失的，應當承擔相應的賠償責任。

（二）證券公司與普通投資者糾紛的自證清白制度

新《證券法》根據(jù)財產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識和經(jīng)驗、專業(yè)能力等因素，將投資者分為普通投資者和專業(yè)投資者，對于普通投資者實行特殊保護。專業(yè)投資者的標準授權(quán)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定，專業(yè)投資者以外的人為普通投資者。普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的，證券公司應當證明其行為符合法律、行政法規(guī)以及國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定，不存在誤導、欺詐等情形。證券公司不能證明的，應當承擔相應的賠償責任。

（三）股東權(quán)利代為行使征集制度

股權(quán)征集是指上市公司董事會、獨立董事、持有1%以上有表決權(quán)股份的股東,依照法律、行政法規(guī)或者國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定設立的投資者保護機構(gòu)（以下簡稱“投資者保護機構(gòu)”），可以作為征集人，自行或者委托證券公司、證券服務機構(gòu)，公開請求上市公司股東委托其代為出席股東大會，并代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利。股權(quán)征集能夠在同一時間實現(xiàn)零散股權(quán)的聚集，擴大中小股東的聲音。依照規(guī)定征集股東權(quán)利的，征集人應當披露征集文件，上市公司應當予以配合，禁止以有償或者變相有償?shù)姆绞焦_征集股東權(quán)利。

公開征集股東權(quán)利違反法律、行政法規(guī)或者國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)有關(guān)規(guī)定，導致上市公司或者其股東遭受損失的，應當依法承擔賠償責任。

（四）上市公司現(xiàn)金分紅制度

上市公司應當在章程中明確分配現(xiàn)金股利的具體安排和決策程序，依法保障股東的資產(chǎn)收益權(quán)。上市公司當年稅后利潤，在彌補虧損及提取法定公積金后有盈余的，應當按照公司章程的規(guī)定分配現(xiàn)金股利。

（五）公司債券持有人會議制度與受托管理人制度

公司債券持有人會議是為了公司債權(quán)人的共同利益設立的，通過會議的形式集體行權(quán)的法律機制。公開發(fā)行公司債券的，應當設立債券持有人會議，并應當在募集說明書中說明債券持有人會議的召集程序、會議規(guī)則和其他重要事項。

公開發(fā)行公司債券的，發(fā)行人應當為債券持有人聘請債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議。受托管理人應當由本次發(fā)行的承銷機構(gòu)或者其他經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認可的機構(gòu)擔任，債券持有人會議可以決議變更債券受托管理人。債券受托管理人應當勤勉盡責，公正履行受托管理職責，不得損害債券持有人利益。債券發(fā)行人未能按期兌付債券本息的，債券受托管理人可以接受全部或者部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起、參加民事訴訟或者清算程序。

（六）先行賠付的賠償機制

沒有救濟就沒有權(quán)利，對于證券欺詐行為等對投資者的侵害，相關(guān)責任人的先期賠付是對投資者最為有效的救助機制。新《證券法》確立了先行賠付制度，發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護機構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達成協(xié)議，予以先行賠付。先行賠付后，可以依法向發(fā)行人以及其他連帶責任人追償。

（七）普通投資者與證券公司糾紛的強制調(diào)解制度

投資者與發(fā)行人、證券公司等發(fā)生糾紛的，雙方可以向投資者保護機構(gòu)申請調(diào)解。普通投資者與證券公司發(fā)生證券業(yè)務糾紛，普通投資者提出調(diào)解請求的，證券公司不得拒絕。

投資者保護機構(gòu)對損害投資者利益的行為，可以依法支持投資者向人民法院提起訴訟。

（八）投資者保護機構(gòu)的代表訴訟制度

對于股東代表訴訟，《公司法》已有規(guī)定，但是，提起訴訟的主體限于持股達一定比例滿足一定期限的股東?！豆痉ā饭蓶|代表訴訟不足以充分發(fā)揮對違法行為的抑制機能，新《證券法》確立了投資者保護機構(gòu)的代表訴訟，發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員執(zhí)行公司職務時違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定給公司造成損失，發(fā)行人的控股股東、實際控制人等侵犯公司合法權(quán)益給公司造成損失，投資者保護機構(gòu)持有該公司股份的，可以為公司的利益以自己的名義向人民法院提起訴訟，持股比例和持股期限不受《公司法》規(guī)定的限制。

（九）代表人訴訟制度

代表人訴訟是一種團體訴訟、共同訴訟，是在當事人一方人數(shù)眾多，其訴訟標的是同一種類的情況下，由其中一人或數(shù)人代表全體相同權(quán)益人進行訴訟，法院判決效力及于全體相同權(quán)益人的訴訟。新《證券法》的代表人訴訟區(qū)分為投資者代表人訴訟和投資者保護機構(gòu)的代表人訴訟。

投資者代表人訴訟是由依法推選出的投資者代表其他眾多投資者進行的訴訟。投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時，訴訟標的是同一種類，且當事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進行訴訟。對按照上述規(guī)定提起的訴訟，可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告，說明該訴訟請求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決、裁定，對參加登記的投資者發(fā)生效力。

投資者保護機構(gòu)的代表人訴訟是由投資者保護機構(gòu)代表投資者進行的訴訟。投資者保護機構(gòu)受50名以上投資者委托，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)確認的權(quán)利人依照上述規(guī)定向人民法院登記，但投資者明確表示不愿意參加該訴訟的除外。即投資者保護機構(gòu)作為訴訟代表人時，對受損害投資者實行“默示加入、明示退出”的規(guī)則。投資者保護機構(gòu)的代表訴訟與投資者保護機構(gòu)的代表人訴訟相結(jié)合，利于從源頭上堵截證券市場的侵權(quán)違法行為，維護投資者的切實利益。

153頁第1行

增加：【例4-4】甲以自己為被保險人向某保險公司投保健康險，指定其子乙為受益人，保險公司承保并出具保單。兩個月后，甲突發(fā)心臟病死亡。保險公司經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，甲兩年前曾做過心臟搭橋手術(shù)，但在填寫投保單以及回答保險公司相關(guān)詢問時，甲均未如實告知。對此，下列表述中，正確的是（）。

A.因甲違反如實告知義務，故保險公司對甲可主張違約責任

B.保險公司有權(quán)解除保險合同

C.保險公司即使不解除保險合同，仍有權(quán)拒絕乙的保險金請求

D.保險公司雖可不必支付保險金，但須退還保險費

【解析】正確答案是B。投保人甲故意不履行告知義務，保險人有權(quán)解除保險合同，對解除前發(fā)生的保險事故不承擔給付保險金責任，并不退還保險費。

154頁第5行

調(diào)整為：應當注意的是，人身保險合同僅在合同訂立時要求投保人對被保險人具有保險利益，并不要求保險責任期間始終存在保險利益關(guān)系，根據(jù)《保險法》司法解釋（三）的規(guī)定，（人身）保險合同訂立后，因投保人喪失對被保險人的保險利益，當事人主張保險合同無效的，人民法院不予支持。

156頁倒數(shù)12行

增加：5.保險公司的資金運用限制。

保險公司的資金運用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則。保險公司的資金運用限于下列形式：（1）銀行存款；（2）買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券；（3）投資不動產(chǎn)；（4）國務院規(guī)定的其他資金運用形式。保險公司資金運用的具體管理辦法，由國務院保險監(jiān)督管理機構(gòu)制定。

163頁第17行

增加：【例4-7】甲保險公司代理人謝某代投保人何某簽字，簽訂了保險合同，何某也依約交納了保險費。在保險期間內(nèi)發(fā)生保險事故，何某要求甲保險公司承擔保險責任。對此，下列表述中，正確的是（）。

A.謝某代簽字，應由謝某承擔保險責任

B.保險合同不成立，甲保險公司無須承擔保險責任

C.何某已經(jīng)交納了保險費，甲保險公司應當承擔保險責任

D.何某默認謝某代簽字有過錯，應由何某和甲保險公司按過錯比例承擔責任

【解析】正確答案是C。何某訂立保險合同時沒有親自簽字或者蓋章，而由保險人的代理人謝某代為簽字，保險合同對何某原本不生效。但何某已經(jīng)交納保險費，在法律上視為其對謝某的代簽字行為予以追認，故而，保險合同已經(jīng)成立，保險人應承擔保險責任。

166頁倒數(shù)第2行

增加：【例4-8】姜某的私家車投保商業(yè)車險，年保險費為3 000元。姜某發(fā)現(xiàn)當網(wǎng)約車司機收入不錯，便用手機軟件接單載客，后辭職專門跑網(wǎng)約車。某晚，姜某載客途中與他人相撞，造成車損10萬元。姜某向保險公司索賠，保險公司調(diào)查后拒賠。關(guān)于本案，下列選項中 ，正確的是（）。

A.保險合同無效

B.姜某有權(quán)主張約定的保險金

C.保險公司不承擔賠償保險金的責任

D.保險公司有權(quán)解除保險合同并不退還保險費

【解析】正確答案是C。私家車改為網(wǎng)約車屬于保險標的用途的改變，用途改變導致危險明顯增加，姜某未通知保險公司，因此導致的車損10萬元，保險公司免于承擔賠償保險金責任。

170頁第2行

增加：3.當事人不得解除的保險合同。根據(jù)我國《保險法》第五十條的規(guī)定，貨物運輸保險合同和運輸工具航程保險合同，其保險責任開始后，合同當事人不得解除合同。貨物運輸保險合同和運輸工具航程保險合同基本是以貨物運輸?shù)倪^程或運輸工具航程為保險期限的，也有以時間為限的。這兩種保險的保險責任開始時間不同于其他險種，貨物開始啟運、運輸工具投入使用，保險人的保險責任即開始。保險責任開始后，保險人已實際承擔了風險，或被保險人的財產(chǎn)在開始后就可能發(fā)生了損失，進入請求賠償階段，并且這兩種保險承保的風險還處于變動之中，由不得合同當事人控制。因此，這兩種保險合同的當事人在保險責任開始后均不得解除合同。

170頁第3行

增加：特殊制度

財產(chǎn)保險的顯著特征是損失補償，補償?shù)慕痤~等于實際損失金額；不足額保險的情況下，除合同另有約定外，保險人按照保險金額與保險價值的比例承擔損失賠償責任，即比例賠償。財產(chǎn)保險的被保險人不能因保險關(guān)系獲得任何額外利益，基于此，財產(chǎn)保險中存在重復保險的分攤制度、物上代位制度與代位求償制度。

1.重復保險的分攤制度。

（1）重復保險的界定。依據(jù)《保險法》司法解釋（二）的規(guī)定，不同投保人就同一保險標的分別投保，保險事故發(fā)生后，被保險人在其保險利益范圍內(nèi)依據(jù)保險合同主張保險賠償?shù)?，人民法院應予支持。同一投保人對同一保險標的、同一保險利益、同一保險事故分別與兩個以上保險人訂立保險合同，各保險合同的保險金額總和并未超過保險標的價值，也不是重復保險，此種情況稱為共同保險，共同保險的單個保險合同均為不足額保險，各個保險合同的保險人只就其承保部分在保險事故發(fā)生時，按比例承擔保險賠償?shù)呢熑?，被保險人無不當?shù)美目赡苄浴Ｖ貜捅ｋU因與兩個以上保險人訂立保險合同，區(qū)別于單保險中保險金額超過保險價值的超額保險，故而不能適用《保險法》第五十五條關(guān)于超額保險的規(guī)定。重復保險是否成立的判斷時點是保險事故發(fā)生時，而不是保險合同訂立時。

（2）投保人的通知義務。重復保險因保險金額總和超過保險價值，并且同一投保人與數(shù)個保險人訂立有保險合同，在存在保險責任期間重合的期間內(nèi)發(fā)生保險事故，若保險人不知重復保險的存在，各自進行賠償，有可能出現(xiàn)超額賠償，有悖財產(chǎn)保險損失補償原則，因此，《保險法》第五十六條第一款規(guī)定：重復保險的投保人應當將重復保險的有關(guān)情況通知各保險人。對投保人課以通知義務，在于避免因超額保險，違反損失補償?shù)脑恚斐傻赖嘛L險。通知的方式，我國《保險法》沒有特別規(guī)定，口頭、書面或其他方式均可。

（3）重復保險的責任分攤。為維護補償原則，防止被保險人利用重復保險獲得超額賠款，我國《保險法》第五十六條第二款規(guī)定：重復保險的各保險人賠償保險金的總和不得超過保險價值。除合同另有約定外，各保險人按照其保險金額與保險金額總和的比例承擔賠償保險金的責任?？梢?，保險法確立的是比例責任分攤方式，各保險人共同補償被保險人的實際損失，并以保險標的的實際價值為限。但是，我國保險法允許合同當事人約定重復保險責任分擔方式，如合同約定采用順序責任分攤方式，則應當按投?；蚝瀱蔚南群箜樞蛞来钨r償，賠償總額仍以被保險人的實際損害賠償責任為限，先簽單的先獨自履行賠償義務，依序類推，直到賠足被保險人的損失為止。在法律規(guī)定的比例責任分攤方式下，各保險人承擔的保險責任互不連帶，當重復保險的各保險人中有一人破產(chǎn)或喪失清償能力時，由于各保險人所應負擔的比例是固定的，故而，有可能導致被保險人無法獲得完全補償。

基于公平原則，超額投保的多余保費予以退還，《保險法》第五十六條第三款規(guī)定：重復保險的投保人可以就保險金額總和超過保險價值的部分，請求各保險人按比例返還保險費。由于重復保險的保險責任法定承擔方式是按照保險金額占總額的比例承擔，如合同沒有對重復保險的責任分攤方式另行約定，多余保險費的退還也應是按各保險人承保的保險金額占總額的比例再乘以多余的保費退還。

2.物上代位制度。

（1）物上代位的概念。物上代位是一種所有權(quán)的代位，當保險標的因遭受保險事故而發(fā)生全損，保險人在支付全部保險金額之后，即擁有對該保險標的物的所有權(quán)，即保險人代位取得對受損保險標的的權(quán)利。財產(chǎn)保險的物上代位是一種賠償代位，與代位求償權(quán)一樣，是以公平為原則，以求得當事人之間利益均衡為目的的法律制度，目的在于防止被保險人獲得雙重利益。

（2）物上代位的成立要件。保險事故發(fā)生時，有全部損失和部分損失兩種結(jié)果：全部損失時，保險人支付全部保險金額；部分損失時，保險人僅支付部分保險金額。只有支付了全部保險金額，保險人才享有物上代位權(quán)。根據(jù)我國《保險法》第五十九條的規(guī)定，保險事故發(fā)生后，保險人已支付了全部保險金額，并且保險金額等于保險價值的，受損保險標的的全部權(quán)利歸于保險人；保險金額低于保險價值的，保險人按照保險金額與保險價值的比例取得受損保險標的的部分權(quán)利。

物上代位權(quán)是一種法定的權(quán)利，只要保險事故發(fā)生，保險人已支付全部保險金額，受損保險標的全部或部分權(quán)利即法定轉(zhuǎn)移，保險人隨即代位取得受損保險標的物上的權(quán)利，處理該受損標的所得的全部或部分收益歸其所有。

3.代位求償制度。

（1）代位求償?shù)母拍睢?/p>

172頁第14行

刪除：【例4-13】

174頁第5行

刪除：【例4-14】

177頁第13行

刪除：如果屬于善意取得，……前手是指在票據(jù)簽章人或者持票人之前簽章的其他票據(jù)債務人。

179頁第12行

增加：【例4-9】甲向乙購買原材料，為支付貨款，甲向乙出具金額為50萬元的商業(yè)匯票一張，丙銀行對該匯票進行了承兌。后乙不慎將該匯票丟失，被丁拾到。乙立即向付款人丙銀行辦理了掛失止付手續(xù)。關(guān)于本案，下列選項中，正確的有（）。

A.乙因丟失票據(jù)而確定性地喪失了票據(jù)權(quán)利

B.乙在遺失匯票后，可直接提起訴訟要求丙銀行付款

C.如果丙銀行向丁支付了票據(jù)上的款項，則丙銀行應向乙承擔賠償責任

D.乙在通知掛失止付后15日內(nèi)，應向法院申請公示催告

【解析】正確答案是BC。票據(jù)喪失后，失票人可以進行權(quán)利救濟，并非必然喪失票據(jù)權(quán)利。本案涉及票據(jù)是銀行承兌匯票，承兌銀行負有絕對付款責任，失票人起訴可以證明自己的票據(jù)權(quán)利，要求承兌人付款；由于失票人及時進行了掛失支付，承兌人此后支付票款，應向掛失人承擔賠償責任。失票人需在掛失后3日內(nèi)申請公示催告。