2020年中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》考試教材有什么變化？

2020年中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》考試教材主要變化

第一章  總論

2頁(yè)第14行

刪除：依照合伙企業(yè)法的規(guī)定，……該合伙人應(yīng)當(dāng)按照合伙協(xié)議的約定對(duì)給合伙企業(yè)造成的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。

2頁(yè)倒數(shù)14行

刪除：有限合伙企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)有一個(gè)普通合伙人……對(duì)其作為普通合伙人期間合伙企業(yè)發(fā)生的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

18頁(yè)第5行

調(diào)整為：財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)是財(cái)務(wù)管理技術(shù)環(huán)境中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。在企業(yè)內(nèi)部，會(huì)計(jì)信息主要是提供給管理層決策使用，而在企業(yè)外部，會(huì)計(jì)信息則主要是為企業(yè)的投資者、債權(quán)人等提供服務(wù)。隨著數(shù)據(jù)科學(xué)、機(jī)器人流程自動(dòng)化等機(jī)器智能技術(shù)不斷應(yīng)用到財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域（如財(cái)務(wù)共享），財(cái)務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境更容易實(shí)現(xiàn)數(shù)出一門、資源共享，便于不同信息使用者獲取、分析和利用，進(jìn)行投資和相關(guān)決策。

22頁(yè)第14行

增加：期貨市場(chǎng)主要包括商品期貨市場(chǎng)和金融期貨市場(chǎng)。商品期貨是期貨交易的起源種類。國(guó)際商品期貨交易的品種包括傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨和經(jīng)濟(jì)作物、畜產(chǎn)品、有色金屬、貴金屬和能源等大宗初級(jí)產(chǎn)品。金融期貨主要包括外匯期貨、利率期貨、股指期貨和股票期貨。期貨市場(chǎng)具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)投資的功能。

第二章  財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

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調(diào)整為：不同資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不同，度量一項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是β系數(shù)，它告訴我們相對(duì)于市場(chǎng)組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。市場(chǎng)組合是指由市場(chǎng)上所有資產(chǎn)組成的組合，其收益率是市場(chǎng)的平均收益率，實(shí)務(wù)中通常用股票價(jià)格指數(shù)收益率的平均值來(lái)代替。由于包含了所有的資產(chǎn)，市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除，所以市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)組合相對(duì)于它自己的β系數(shù)是1。

如果一項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)為0.5，表明其收益率的變化與市場(chǎng)收益率變化同向，波動(dòng)幅度是市場(chǎng)組合的一半；如果一項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)為2，表明這種資產(chǎn)收益率波動(dòng)幅度為一般市場(chǎng)波動(dòng)幅度的兩倍。極個(gè)別的資產(chǎn)的β系數(shù)為負(fù)數(shù)，當(dāng)市場(chǎng)平均收益率增加時(shí)，這類資產(chǎn)的收益率卻在減少。比如西方個(gè)別收賬公司和個(gè)別再保險(xiǎn)公司的β系數(shù)是接近于零的負(fù)數(shù)。總之，某一資產(chǎn)β值的大小反映了該資產(chǎn)收益率波動(dòng)與整個(gè)市場(chǎng)報(bào)酬率波動(dòng)之間的相關(guān)性及程度。

44頁(yè)第8行

刪除：然而，將復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)簡(jiǎn)化了的這一模式……但尚未取得突破性進(jìn)展。

48頁(yè)倒數(shù)第6行

調(diào)整為：以檢驗(yàn)員的工資為例，假設(shè)1名檢驗(yàn)員的工資為5 000元，如果產(chǎn)量在10萬(wàn)件以內(nèi)，只需要1名檢驗(yàn)員，工資總額為5 000元；產(chǎn)量在10萬(wàn)～20萬(wàn)件以內(nèi)，要2名檢驗(yàn)員，工資總額為10 000元，以此類推。半固定成本的成本習(xí)性模型如圖2-17所示。

第三章  預(yù)算管理

55頁(yè)倒數(shù)22行

調(diào)整為：四、預(yù)算管理的概念和原則

預(yù)算管理，是指企業(yè)以戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，通過(guò)對(duì)未來(lái)一定期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和相應(yīng)的財(cái)務(wù)結(jié)果進(jìn)行全面預(yù)測(cè)和籌劃，科學(xué)、合理配置企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)資源，并對(duì)執(zhí)行過(guò)程進(jìn)行監(jiān)督和分析，對(duì)執(zhí)行結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)和反饋，指導(dǎo)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的改善和調(diào)整，進(jìn)而推動(dòng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的管理活動(dòng)。

企業(yè)進(jìn)行預(yù)算管理，一般應(yīng)遵循以下原則：

1.戰(zhàn)略導(dǎo)向原則。預(yù)算管理應(yīng)圍繞企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)和業(yè)務(wù)計(jì)劃有序開(kāi)展，引導(dǎo)各預(yù)算責(zé)任主體聚焦戰(zhàn)略、專注執(zhí)行、達(dá)成績(jī)效。

2.過(guò)程控制原則。預(yù)算管理應(yīng)通過(guò)及時(shí)監(jiān)控、分析等把握預(yù)算目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)進(jìn)度并實(shí)施有效評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策提供有效支撐。

3.融合性原則。預(yù)算管理應(yīng)以業(yè)務(wù)為先導(dǎo)、以財(cái)務(wù)為協(xié)同，將預(yù)算管理嵌入企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的各個(gè)領(lǐng)域、層次、環(huán)節(jié)。

4.平衡管理原則。預(yù)算管理應(yīng)平衡長(zhǎng)期目標(biāo)與短期目標(biāo)、整體利益與局部利益、收入與支出、結(jié)果與動(dòng)因等關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

5.權(quán)變性原則。預(yù)算管理應(yīng)剛性與柔性相結(jié)合，強(qiáng)調(diào)預(yù)算對(duì)經(jīng)營(yíng)管理的剛性約束，又可根據(jù)內(nèi)外環(huán)境的重大變化調(diào)整預(yù)算，并針對(duì)例外事項(xiàng)進(jìn)行特殊處理。

五、預(yù)算管理工作的組織

企業(yè)實(shí)施預(yù)算管理應(yīng)當(dāng)設(shè)立相應(yīng)的機(jī)構(gòu)，配備相應(yīng)的人員，建立必要的制度。預(yù)算管理的機(jī)構(gòu)設(shè)置、職責(zé)權(quán)限和工作程序應(yīng)與企業(yè)的組織架構(gòu)和管理體制互相協(xié)調(diào)，保障預(yù)算管理各環(huán)節(jié)職能銜接，流程順暢。

企業(yè)應(yīng)建立健全預(yù)算管理制度、會(huì)計(jì)核算制度、定額標(biāo)準(zhǔn)制度、內(nèi)部控制制度、內(nèi)部審計(jì)制度、績(jī)效考核和激勵(lì)制度等內(nèi)部管理制度，夯實(shí)預(yù)算管理的制度基礎(chǔ)。企業(yè)應(yīng)充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)，規(guī)范預(yù)算管理流程，提高預(yù)算管理效率。

我國(guó)《公司法》規(guī)定：公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案由公司董事會(huì)制訂，經(jīng)股東會(huì)審議批準(zhǔn)后方可執(zhí)行。預(yù)算工作的組織包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層，具體如下：

1.企業(yè)董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé)。企業(yè)董事會(huì)或者經(jīng)理辦公會(huì)可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算管理委員會(huì)或指定財(cái)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜，并對(duì)企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。

2.預(yù)算管理委員會(huì)審批公司預(yù)算管理制度、政策，審議年度預(yù)算草案或預(yù)算調(diào)整草案并報(bào)董事會(huì)等機(jī)構(gòu)審批，監(jiān)控、考核本單位的預(yù)算執(zhí)行情況并向董事會(huì)報(bào)告，協(xié)調(diào)預(yù)算編制、預(yù)算調(diào)整及預(yù)算執(zhí)行中的有關(guān)問(wèn)題等。

60頁(yè)倒數(shù)第7行

調(diào)整為：滾動(dòng)預(yù)算法是指企業(yè)根據(jù)上一期預(yù)算執(zhí)行情況和新的預(yù)測(cè)結(jié)果，按既定的預(yù)算編制周期和滾動(dòng)頻率，對(duì)原有的預(yù)算方案進(jìn)行調(diào)整和補(bǔ)充、逐期滾動(dòng)、持續(xù)推進(jìn)的預(yù)算編制方法。

按照預(yù)算編制周期，可以將滾動(dòng)預(yù)算分為中期滾動(dòng)預(yù)算和短期滾動(dòng)預(yù)算。中期滾動(dòng)預(yù)算的預(yù)算編制周期通常為3年或5年，以年度作為預(yù)算滾動(dòng)頻率。短期滾動(dòng)預(yù)算通常以1年為預(yù)算編制周期，以月度、季度作為預(yù)算滾動(dòng)頻率。短期滾動(dòng)預(yù)算通常使預(yù)算期始終保持12個(gè)月，每過(guò)１個(gè)月或１個(gè)季度，立即在期末增列１個(gè)月或１個(gè)季度的預(yù)算，逐期往后滾動(dòng)，因而在任何一個(gè)時(shí)期都使預(yù)算保持為12個(gè)月的時(shí)間長(zhǎng)度。這種預(yù)算能使企業(yè)各級(jí)管理人員對(duì)未來(lái)始終保持整整12個(gè)月時(shí)間的考慮和規(guī)劃，從而保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理工作能夠穩(wěn)定而有序地進(jìn)行。

63頁(yè)倒數(shù)24行

調(diào)整為：滾動(dòng)預(yù)算的主要優(yōu)點(diǎn)：通過(guò)持續(xù)滾動(dòng)預(yù)算編制、逐期滾動(dòng)管理，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)反映市場(chǎng)、建立跨期綜合平衡，從而有效指導(dǎo)企業(yè)營(yíng)運(yùn)，強(qiáng)化預(yù)算的決策與控制職能。滾動(dòng)預(yù)算的主要缺點(diǎn)：一是預(yù)算滾動(dòng)的頻率越高，對(duì)預(yù)算溝通的要求越高，預(yù)算編制的工作量越大；二是過(guò)高的滾動(dòng)頻率容易增加管理層的不穩(wěn)定感，導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行者無(wú)所適從。

74頁(yè)第5行

增加：預(yù)算編制完成后，應(yīng)按照相關(guān)法律法規(guī)及企業(yè)章程的規(guī)定報(bào)經(jīng)企業(yè)預(yù)算管理決策機(jī)構(gòu)審議批準(zhǔn)，以正式文件形式下達(dá)執(zhí)行。預(yù)算審批包括預(yù)算內(nèi)審批、超預(yù)算審批、預(yù)算外審批等。預(yù)算內(nèi)審批事項(xiàng)，應(yīng)簡(jiǎn)化流程，提高效率；超預(yù)算審批事項(xiàng)，應(yīng)執(zhí)行額外的審批流程；預(yù)算外審批事項(xiàng)，應(yīng)嚴(yán)格控制，防范風(fēng)險(xiǎn)。

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增加：預(yù)算執(zhí)行一般按照預(yù)算控制、預(yù)算調(diào)整等程序進(jìn)行。

（一）預(yù)算控制

預(yù)算控制，是指企業(yè)以預(yù)算為標(biāo)準(zhǔn),通過(guò)預(yù)算分解、過(guò)程監(jiān)督、差異分析等促使日常經(jīng)營(yíng)不偏離預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)的管理活動(dòng)。

企業(yè)應(yīng)建立預(yù)算授權(quán)控制制度，強(qiáng)化預(yù)算責(zé)任，嚴(yán)格預(yù)算控制。企業(yè)應(yīng)建立預(yù)算執(zhí)行的監(jiān)督、分析制度，提高預(yù)算管理對(duì)業(yè)務(wù)的控制能力。企業(yè)應(yīng)將預(yù)算目標(biāo)層層分解至各預(yù)算責(zé)任中心。預(yù)算分解應(yīng)按各責(zé)任中心權(quán)、責(zé)、利相匹配的原則進(jìn)行，既公平合理，又有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)。

74頁(yè)倒數(shù)第3行

調(diào)整為：年度預(yù)算經(jīng)批準(zhǔn)后，原則上不作調(diào)整。企業(yè)應(yīng)在制度中嚴(yán)格明確預(yù)算調(diào)整的條件、主體、權(quán)限和程序等事宜，當(dāng)內(nèi)外戰(zhàn)略環(huán)境發(fā)生重大變化或突發(fā)重大事件等，導(dǎo)致預(yù)算編制的基本假設(shè)發(fā)生重大變化時(shí)，可進(jìn)行預(yù)算調(diào)整。

75頁(yè)倒數(shù)第2行

調(diào)整為：預(yù)算考核以預(yù)算完成情況為考核核心，通過(guò)預(yù)算執(zhí)行情況與預(yù)算目標(biāo)的比較，確定差異并查明產(chǎn)生差異的原因，進(jìn)而據(jù)以評(píng)價(jià)各責(zé)任中心的工作業(yè)績(jī)，并通過(guò)與相應(yīng)的激勵(lì)制度掛鉤，促進(jìn)其與預(yù)算目標(biāo)相一致。

第四章  籌資管理（上）

86頁(yè)倒數(shù)第6行

增加：4.按是否公開(kāi)發(fā)行，分為公開(kāi)發(fā)行債券和非公開(kāi)發(fā)行債券。

資信狀況符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的公司債券可以向公眾投資者公開(kāi)發(fā)行，也可以自主選擇僅面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行。未達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的公司債券公開(kāi)發(fā)行應(yīng)當(dāng)面向合格投資者。非公開(kāi)發(fā)行的公司債券應(yīng)當(dāng)向合格投資者發(fā)行。

111頁(yè)倒數(shù)第1行

增加：第五節(jié)  籌資實(shí)務(wù)創(chuàng)新

企業(yè)籌資方式和籌資渠道的變化與金融業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融政策的完善，我國(guó)企業(yè)籌資方式和籌資渠道逐步呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)。

一、商業(yè)票據(jù)融資

商業(yè)票據(jù)融資是指通過(guò)商業(yè)票據(jù)進(jìn)行融通資金。商業(yè)票據(jù)是一種商業(yè)信用工具，是由債務(wù)人向債權(quán)人開(kāi)出的、承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付一定款項(xiàng)的支付保證書(shū)，即由無(wú)擔(dān)保、可轉(zhuǎn)讓的短期期票組成。商業(yè)票據(jù)融資具有融資成本較低、靈活方便等特點(diǎn)。

二、中期票據(jù)融資

中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融類企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)按計(jì)劃分期發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)起源于美國(guó)。20世紀(jì)70年代以前，美國(guó)的公司債務(wù)市場(chǎng)除了銀行貸款以外，只有商業(yè)票據(jù)和公司債券兩種證券。1972年，通用汽車承兌公司首次發(fā)行了期限不超過(guò)5年的債務(wù)工具。由于其期限介于商業(yè)票據(jù)和公司債券之間，因而被形象地稱作“中期票據(jù)”。后隨著美國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，中期票據(jù)如今已與商業(yè)票據(jù)和公司債券形成三足鼎立之態(tài)勢(shì)。歐洲最早的中期票據(jù)出現(xiàn)在1986年。我國(guó)于2008年開(kāi)始推行中期票據(jù)，隨后得到了廣泛的應(yīng)用。發(fā)行中期票據(jù)一般要求具有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源；擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利；主體信用評(píng)級(jí)達(dá)到AAA；待償還債券余額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；募集資金應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并在發(fā)行文件中明確披露資金用途；發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格和相關(guān)費(fèi)用由市場(chǎng)化方式確定。

中期票據(jù)具有如下特點(diǎn)：（1）發(fā)行機(jī)制靈活。中期票據(jù)發(fā)行采用注冊(cè)制，一次注冊(cè)通過(guò)后兩年內(nèi)可分次發(fā)行；可選擇固定利率或浮動(dòng)利率，到期還本付息；付息可選擇按年或季等。（2）用款方式靈活。中期票據(jù)可用于中長(zhǎng)期流動(dòng)資金、置換銀行借款、項(xiàng)目建設(shè)等。（3）融資額度大。企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行中期票據(jù)，按規(guī)定發(fā)行額度最多可達(dá)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（4）使用期限長(zhǎng)。中期票據(jù)的發(fā)行期限在1年以上，一般3~5年，最長(zhǎng)可達(dá)10年。（5）成本較低。根據(jù)企業(yè)信用評(píng)級(jí)和當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率，中期票據(jù)利率較中長(zhǎng)期貸款等融資方式往往低20%~30%。（6）無(wú)須擔(dān)保抵押。發(fā)行中期票據(jù)，主要依靠企業(yè)自身信用，無(wú)須擔(dān)保和抵押。

中期票據(jù)因?yàn)橛猩鲜鎏攸c(diǎn)，在實(shí)務(wù)中得到了廣泛的應(yīng)用，尤其是近些年來(lái)在我國(guó)上市公司中應(yīng)用頗多。

三、股權(quán)眾籌融資

股權(quán)眾籌融資主要是指通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)。股權(quán)眾籌融資必須通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)平臺(tái)（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進(jìn)行。股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實(shí)披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者。股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管。

四、企業(yè)應(yīng)收賬款證券化

企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券，是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以企業(yè)應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來(lái)源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。企業(yè)應(yīng)收賬款證券化是企業(yè)拓寬融資渠道、降低融資成本、盤活存量資產(chǎn)、提高資產(chǎn)使用效率的重要途徑。

根據(jù)《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》，應(yīng)收賬款是指權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得的要求義務(wù)人付款的權(quán)利以及依法享有的其他付款請(qǐng)求權(quán)，包括現(xiàn)有的和未來(lái)的金錢債權(quán)，但不包括因票據(jù)或其他有價(jià)證券而產(chǎn)生的付款請(qǐng)求權(quán)，以及法律、行政法規(guī)禁止轉(zhuǎn)讓的付款請(qǐng)求權(quán)。

上述質(zhì)押登記辦法所稱應(yīng)收賬款包括以下權(quán)利：（1）銷售、出租產(chǎn)生的債權(quán)，包括銷售貨物，供應(yīng)水、電、氣、暖，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的許可使用，出租動(dòng)產(chǎn)或不動(dòng)產(chǎn)等；（2）提供醫(yī)療、教育、旅游等服務(wù)或勞務(wù)產(chǎn)生的債權(quán)；（3）能源、交通運(yùn)輸、水利、環(huán)境保護(hù)、市政工程等基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目收益權(quán)；（4）提供貸款或其他信用活動(dòng)產(chǎn)生的債權(quán)；（5）其他以合同為基礎(chǔ)的具有金錢給付內(nèi)容的債權(quán)。

五、融資租賃債權(quán)資產(chǎn)證券化

融資租賃債權(quán)資產(chǎn)支持證券是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以融資租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來(lái)源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。

融資租賃債權(quán)是指融資租賃公司依據(jù)融資租賃合同對(duì)債務(wù)人（承租人）享有的租金債權(quán)、附屬擔(dān)保權(quán)益（如有）及其他權(quán)利（如有）。

六、商圈融資

商圈融資模式包括商圈擔(dān)保融資、供應(yīng)鏈融資、商鋪經(jīng)營(yíng)權(quán)、租賃權(quán)質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、存貨質(zhì)押、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、企業(yè)集合債券等。發(fā)展商圈融資是緩解中小商貿(mào)企業(yè)融資困難的重大舉措。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)以商品交易市場(chǎng)、商業(yè)街區(qū)、物流園區(qū)、電子商務(wù)平臺(tái)等為主要形式的商圈發(fā)展迅速，已成為我國(guó)中小商貿(mào)服務(wù)企業(yè)生存與發(fā)展的重要載體。但是，由于商圈內(nèi)多數(shù)商貿(mào)經(jīng)營(yíng)主體屬中小企業(yè)，抵押物少、信用記錄不健全，“融資難”問(wèn)題較為突出，亟須探索適應(yīng)中小商貿(mào)服務(wù)企業(yè)特點(diǎn)的融資新模式。發(fā)展商圈融資有助于增強(qiáng)中小商貿(mào)經(jīng)營(yíng)主體的融資能力，緩解融資困難，促進(jìn)中小商貿(mào)企業(yè)健康發(fā)展；有助于促進(jìn)商圈發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)主體集聚力，提升產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度，整合產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，推進(jìn)商貿(mào)服務(wù)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，從而帶動(dòng)稅收、就業(yè)增長(zhǎng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)搞活流通、擴(kuò)大消費(fèi)的戰(zhàn)略目標(biāo)；同時(shí)，也有助于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)等培養(yǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶群體，擴(kuò)大授信規(guī)模，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

七、供應(yīng)鏈融資

供應(yīng)鏈融資，是將供應(yīng)鏈核心企業(yè)及其上下游配套企業(yè)作為一個(gè)整體，根據(jù)供應(yīng)鏈中相關(guān)企業(yè)的交易關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)制定基于貨權(quán)和現(xiàn)金流控制的“一攬子”金融解決方案的一種融資模式。供應(yīng)鏈融資解決了上下游企業(yè)融資難、擔(dān)保難的問(wèn)題，而且通過(guò)打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應(yīng)鏈條融資成本，提高核心企業(yè)及配套企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

八、綠色信貸

綠色信貸，也稱可持續(xù)融資或環(huán)境融資。它是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為支持環(huán)保產(chǎn)業(yè)、倡導(dǎo)綠色文明、發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)而提供的信貸融資。綠色信貸重點(diǎn)支持節(jié)能環(huán)保、清潔生產(chǎn)、清潔能源、生態(tài)環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)和綠色服務(wù)六大類產(chǎn)業(yè)。

九、能效信貸

能效信貸，是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為支持用能單位提高能源利用效率，降低能源消耗而提供的信貸融資。

能效信貸業(yè)務(wù)的重點(diǎn)服務(wù)領(lǐng)域包括：（1）工業(yè)節(jié)能，主要涉及電力、煤炭、鋼鐵、有色金屬、石油石化、化工、建材、造紙、紡織、印染、食品加工、照明等重點(diǎn)行業(yè)；（2）建筑節(jié)能，主要涉及既有和新建居住建筑，機(jī)關(guān)辦公建筑和商業(yè)、服務(wù)業(yè)、教育、科研、文化、衛(wèi)生等其他公共建筑，建筑集中供熱、供冷系統(tǒng)節(jié)能設(shè)備及系統(tǒng)優(yōu)化，可再生能源建筑應(yīng)用等；（3）交通運(yùn)輸節(jié)能，主要涉及鐵路運(yùn)輸、公路運(yùn)輸、水路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸和城市交通等行業(yè)；（4）與節(jié)能項(xiàng)目、服務(wù)、技術(shù)和設(shè)備有關(guān)的其他重要領(lǐng)域。

能效信貸包括用能單位能效項(xiàng)目信貸和節(jié)能服務(wù)公司合同能源管理信貸兩種方式。（1）用能單位能效項(xiàng)目信貸是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向用能單位投資的能效項(xiàng)目提供的信貸融資。用能單位是項(xiàng)目的投資人和借款人。（2）合同能源管理信貸是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向節(jié)能服務(wù)公司實(shí)施的合同能源管理項(xiàng)目提供的信貸融資。節(jié)能服務(wù)公司是項(xiàng)目的投資人和借款人。

合同能源管理是指節(jié)能服務(wù)公司與用能單位以合同形式約定節(jié)能項(xiàng)目的節(jié)能目標(biāo)，節(jié)能服務(wù)公司為實(shí)現(xiàn)節(jié)能目標(biāo)向用能單位提供必要的服務(wù)，用能單位以節(jié)能效益支付節(jié)能服務(wù)公司的投入及其合理利潤(rùn)的節(jié)能服務(wù)機(jī)制。合同能源管理包括節(jié)能效益分享型、節(jié)能量保證型、能源費(fèi)用托管型、融資租賃型和混合型等類型。

節(jié)能服務(wù)公司是指提供用能狀況診斷、能效項(xiàng)目設(shè)計(jì)、改造（施工、設(shè)備安裝、調(diào)試）、運(yùn)行管理等服務(wù)的專業(yè)化公司。

第五章  籌資管理（下）

無(wú)實(shí)質(zhì)性變化。

第六章  投資管理

156頁(yè)倒數(shù)第3行

增加：調(diào)整為：在兩個(gè)壽命期不等的互斥投資項(xiàng)目比較時(shí)，可采用如下方法：方法一，共同年限法。因?yàn)榘凑粘掷m(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，壽命期短的項(xiàng)目，收回的投資將重新進(jìn)行投資。針對(duì)各項(xiàng)目壽命期不等的情況，可以找出各項(xiàng)目壽命期的最小公倍期數(shù)，作為共同的有效壽命期。原理為假設(shè)投資項(xiàng)目在終止時(shí)進(jìn)行重置，通過(guò)重置使兩個(gè)項(xiàng)目達(dá)到相等的年限，然后應(yīng)用項(xiàng)目壽命期相等時(shí)的決策方法進(jìn)行比較，即比較兩者的凈現(xiàn)值大小。方法二，年金凈流量法。用該方案的凈現(xiàn)值除以對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)，當(dāng)兩項(xiàng)目資本成本相同時(shí)，優(yōu)先選取年金凈流量較大者；當(dāng)兩項(xiàng)目資本成本不同時(shí)，還需進(jìn)一步計(jì)算永續(xù)凈現(xiàn)值，即用年金凈流量除以各自對(duì)應(yīng)的資本成本。

159頁(yè)倒數(shù)第4行

增加：（3）本題中大修理支出是確保固定資產(chǎn)正常工作狀態(tài)的支出，在發(fā)生時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益，不影響固定資產(chǎn)后續(xù)期間賬面價(jià)值。如果涉及固定資產(chǎn)的改擴(kuò)建支出等需資本化的后續(xù)支出，則需考慮對(duì)固定資產(chǎn)價(jià)值的影響以及后續(xù)期間折舊抵稅額等相關(guān)現(xiàn)金流量的變化。

173頁(yè)倒數(shù)第1行

增加：六、基金投資

（一）投資基金的概念

投資基金是一種集合投資方式，投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額，將眾多資金集中起來(lái)，由專業(yè)的投資者即基金管理人進(jìn)行管理，通過(guò)投資組合的方式進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。投資基金按照投資對(duì)象的不同可以分為證券投資基金和另類投資基金。證券投資基金主要投資于證券交易所或銀行間市場(chǎng)上公開(kāi)交易的有價(jià)證券，如股票、債券等；另類投資基金包括私募股權(quán)基金（private equity，PE）、風(fēng)險(xiǎn)投資基金（venture capital，VC）、對(duì)沖基金（hedge fund）以及投資于實(shí)物資產(chǎn)如房地產(chǎn)、大宗商品、基礎(chǔ)設(shè)施等的基金。其中私募股權(quán)基金與風(fēng)險(xiǎn)投資基金均聚焦于未上市企業(yè)的股權(quán)投資，私募股權(quán)基金偏好于成長(zhǎng)期的未上市企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資基金更偏好于初創(chuàng)期的高新技術(shù)，兩者很好地推動(dòng)了我國(guó)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，目前在我國(guó)較為活躍的PE或VC有紅杉資本、高瓴資本、中信產(chǎn)業(yè)基金等。

本節(jié)主要介紹投資基金中的證券投資基金。證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對(duì)象，基金投資者通過(guò)購(gòu)買基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資，由基金管理人進(jìn)行專業(yè)化投資決策，由基金托管人對(duì)資金進(jìn)行托管，基金托管人往往為商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。如果說(shuō)股票反映了所有權(quán)關(guān)系，債券反映了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，那么基金則反映了一種信托關(guān)系，它是一種受益憑證，投資者購(gòu)買基金份額則成為基金的受益人。具體運(yùn)作模式見(jiàn)圖6-3。

（二）證券投資基金的特點(diǎn)

1.集合理財(cái)實(shí)現(xiàn)專業(yè)化管理。

基金將投資者資金集合起來(lái)，通過(guò)基金管理人進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)了集合理財(cái)?；鸸芾砣司哂懈訉I(yè)的投資技能與豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，將集中起來(lái)的資金交由基金管理人進(jìn)行管理，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)可以獲得更加專業(yè)化的投資服務(wù)。

2.通過(guò)組合投資實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

資金量較小時(shí)無(wú)法通過(guò)購(gòu)買多種證券實(shí)現(xiàn)分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的，而基于基金投資集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)可以同時(shí)購(gòu)買多種證券，投資者可以通過(guò)購(gòu)買基金份額從而用較少的資金購(gòu)買“一攬子”股票，實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。

3.投資者利益共享且風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

基金投資者可以獲取的收益等于基金投資收益減去基金應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的相關(guān)費(fèi)用，各投資者依據(jù)所持有的份額比例進(jìn)行分配，當(dāng)收益上升或下降時(shí)，各基金投資者獲取的收益也按照其持有比例上升或下降相應(yīng)的金額。參與基金運(yùn)作的基金管理人和基金托管人僅按照約定的比例收取管理費(fèi)用和托管費(fèi)用，無(wú)權(quán)參與基金收益的分配。

4.權(quán)力隔離的運(yùn)作機(jī)制。

參與基金運(yùn)作的包括基金投資者、托管人、管理人，基金管理人只負(fù)責(zé)基金的投資工作，而基金財(cái)產(chǎn)則交與基金托管人，基金操作權(quán)力與資金管理權(quán)力相互隔離，形成了互相監(jiān)督、 互相制約的機(jī)制，從而有效地保障基金投資者的利益。

5.嚴(yán)格的監(jiān)管制度。

我國(guó)基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)依據(jù)《證券投資基金法》及其他相關(guān)管理辦法對(duì)基金行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊侵害投資者利益的違法行為。我國(guó)的基金業(yè)監(jiān)管采取法定監(jiān)管機(jī)構(gòu)與自律性組織相結(jié)合的監(jiān)管模式。中國(guó)證監(jiān)會(huì)是我國(guó)政府的基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)，采取檢查、調(diào)查取證、限制交易、行政處罰等措施對(duì)基金市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管；基金業(yè)協(xié)會(huì)為行業(yè)自律性組織，負(fù)責(zé)制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)規(guī)范、從業(yè)人員教育、業(yè)內(nèi)交流等工作；證券交易所是證券市場(chǎng)的自律管理者，依據(jù)《證券投資基金監(jiān)管職責(zé)分工協(xié)作指引》的規(guī)定，負(fù)責(zé)對(duì)在交易所進(jìn)行的基金投資行為進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)負(fù)責(zé)基金的信息披露工作。

（三）證券投資基金的分類

基金的分類方式較多，在此介紹六種主要的分類方式。

1.依據(jù)法律形式的分類。

依據(jù)法律形式的不同，基金分為契約型基金與公司型基金。契約型基金依據(jù)基金管理人、基金托管人之間簽署的基金合同設(shè)立，合同規(guī)定了參與基金運(yùn)作各方的權(quán)利與義務(wù)?；鹜顿Y者通過(guò)購(gòu)買基金份額成為基金合同當(dāng)事人，享受合同規(guī)定的權(quán)利，也需承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。

公司型基金則為獨(dú)立法人，依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，按持有股份比例承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。與一般股份有限公司類似，也有董事會(huì)這種行使股東權(quán)力的機(jī)構(gòu)，雖然公司型基金在形式上類似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的投資顧問(wèn)來(lái)經(jīng)營(yíng)與管理基金資產(chǎn)。

2.依據(jù)運(yùn)作方式的分類。

依據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為封閉式基金與開(kāi)放式基金。封閉式基金的基金份額持有人不得在基金約定的運(yùn)作期內(nèi)贖回基金，即基金份額在合同期限內(nèi)固定不變。開(kāi)放式基金則可以在合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所對(duì)基金進(jìn)行申購(gòu)或贖回，即基金份額不固定。封閉式基金適合資金可進(jìn)行長(zhǎng)期投資的投資者，開(kāi)放式基金則更適合強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資金管理的投資者。

3.依據(jù)投資對(duì)象的分類。

依據(jù)投資對(duì)象可以將基金分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金和混合基金等。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，股票基金為基金資產(chǎn)80%以上投資于股票的基金。債券基金為基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的基金。僅投資于貨幣市場(chǎng)工具的為貨幣市場(chǎng)基金。 混合基金是指投資于股票、債券和貨幣市場(chǎng)工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的基金。依據(jù)投資對(duì)象對(duì)基金進(jìn)行分類有助于投資者建立對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)與收益的初步認(rèn)識(shí)。

4.依據(jù)投資目標(biāo)分類。

依據(jù)投資目標(biāo)可以將基金分為增長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金。增長(zhǎng)型基金主要投資于具有較好增長(zhǎng)潛力的股票，投資目標(biāo)為獲得資本增值，較少考慮當(dāng)期收入。收入型基金則更加關(guān)注能否取得穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，投資對(duì)象集中于風(fēng)險(xiǎn)較低的藍(lán)籌股、公司及政府債券等。平衡型基金則集合了上述兩種基金投資的目標(biāo)，既關(guān)注是否能夠獲得資本增值，也關(guān)注收入問(wèn)題。三者在風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系上往往表現(xiàn)為：增長(zhǎng)型基金風(fēng)險(xiǎn)>平衡型基金風(fēng)險(xiǎn)>收入型基金風(fēng)險(xiǎn)，增長(zhǎng)型基金收益>平衡型基金收益>收入型基金收益。投資目標(biāo)的差異引發(fā)了基金投向和策略的差異，投資者可以根據(jù)自身的投資目標(biāo)選擇適合的基金種類。

5.依據(jù)投資理念分類。

依據(jù)投資理念可以將基金分為主動(dòng)型基金與被動(dòng)（指數(shù)）型基金。主動(dòng)型基金是指由基金經(jīng)理主動(dòng)操盤尋找超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的投資組合進(jìn)行投資，被動(dòng)型基金則期望通過(guò)復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，選取特定的指數(shù)成分股作為投資對(duì)象，不期望能夠超越基準(zhǔn)組合，只求能夠與所復(fù)制的指數(shù)表現(xiàn)同步。目前的被動(dòng)（指數(shù)）型基金除完全復(fù)制指數(shù)成分股的投資策略外，也有指數(shù)增強(qiáng)型基金，即在復(fù)制的基礎(chǔ)上根據(jù)市場(chǎng)變化做適當(dāng)調(diào)整，以期獲得超跟蹤指數(shù)的收益。

6.依據(jù)募集方式分類。

根據(jù)募集方式可以將基金分為私募基金和公募基金。私募基金采取非公開(kāi)方式發(fā)售，面向特定的投資者，他們往往風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高，單個(gè)投資者涉及的資金量較大。公募基金可以面向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)售，募集對(duì)象不確定，投資金額較低，適合中小投資者，由于公募基金涉及的投資者數(shù)量較多，因此受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管并要求更高的信息透明度。

（四）證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

基金投資后，投資者需要關(guān)注的重要問(wèn)題是基金的業(yè)績(jī)?nèi)绾?。在投資時(shí)僅僅了解投資產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的回報(bào)率是不夠的，只有通過(guò)完備的投資業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估，投資者才有足夠的信息來(lái)了解自己的投資狀況，進(jìn)行基金投資決策。進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)需要考慮如下因素：

1.投資目標(biāo)與范圍。兩種投資目標(biāo)與范圍不同的基金不具有可比性，不能作為基金投資決策的選擇標(biāo)準(zhǔn)。例如，被動(dòng)型基金主要以指數(shù)成分股作為投資標(biāo)的，其投資目的為獲得與指數(shù)表現(xiàn)同步的收益；貨幣基金則是依據(jù)其投資范圍進(jìn)行性質(zhì)判定，主要投資于貨幣市場(chǎng)，獲得穩(wěn)定但較少的收益，同時(shí)承擔(dān)著較低風(fēng)險(xiǎn)。被動(dòng)型基金與貨幣基金之間并不具備可比性。因此在進(jìn)行業(yè)績(jī)比較時(shí)需考慮投資目標(biāo)與范圍的差異，從而為投資決策提供正確的依據(jù)。

2.風(fēng)險(xiǎn)水平。根據(jù)財(cái)務(wù)學(xué)的基本理論，風(fēng)險(xiǎn)與收益之間存在正相關(guān)關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)必然要求更高的收益進(jìn)行補(bǔ)償，所以單純比較收益水平會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果存在偏差，應(yīng)當(dāng)關(guān)注收益背后的風(fēng)險(xiǎn)水平。因此在基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)當(dāng)以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益為評(píng)價(jià)指標(biāo)，已有的調(diào)整模型包括夏普比率、特雷諾比率、詹森α等。

3.基金規(guī)模。與產(chǎn)品生產(chǎn)的固定成本類似，基金也存在研究費(fèi)用、信息獲取費(fèi)用等固定成本，隨著基金規(guī)模的增加，基金的平均成本會(huì)下降。另外，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著基金規(guī)模的增加而降低。當(dāng)然，這里不是一味肯定基金規(guī)模增大的好處，因?yàn)榛鹨?guī)模過(guò)大也會(huì)對(duì)投資對(duì)象選擇以及被投資對(duì)象流動(dòng)性產(chǎn)生不利影響。

4.時(shí)間區(qū)間。在比較不同的基金業(yè)績(jī)時(shí)需要注意是否處在同樣的業(yè)績(jī)計(jì)算期，不同的業(yè)績(jī)比較起止時(shí)間下基金業(yè)績(jī)可能存在較大差異。為提高業(yè)績(jī)比較結(jié)果的準(zhǔn)確性，可以采用多個(gè)時(shí)間段的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，比如選擇近一個(gè)月、近三個(gè)月或者近一年等。

投資者在考慮上述業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)因素的基礎(chǔ)上，可以運(yùn)用以下系統(tǒng)的基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估指標(biāo)對(duì)基金業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)估。

（1）絕對(duì)收益。

基金絕對(duì)收益指標(biāo)不關(guān)注與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)之間的差異，測(cè)量的是證券或投資組合的增值或貶值，在一定時(shí)期內(nèi)獲得的回報(bào)情況，一般用百分比形式的收益率衡量。絕對(duì)收益的計(jì)算涉及如下指標(biāo)。

①持有期間收益率?；鸪钟衅陂g所獲得的收益通常來(lái)源于所投資證券的資產(chǎn)回報(bào)和收入回報(bào)兩部分。資產(chǎn)回報(bào)是指股票、債券等資產(chǎn)價(jià)格的增加，收入回報(bào)為股票或債券的分紅、利息等。計(jì)算公式如下：

持有期間收益率＝期末資產(chǎn)價(jià)格-期初資產(chǎn)價(jià)格+持有期間紅利收入期初資產(chǎn)價(jià)格×100%

②現(xiàn)金流和時(shí)間加權(quán)收益率?；鹜顿Y的收益率計(jì)算需要考慮多重因素的變化，一方面在基金投資過(guò)程中會(huì)不斷地有投資者進(jìn)行申購(gòu)贖回等操作，引發(fā)資金變動(dòng)；另一方面基金是眾多證券的投資組合，證券發(fā)放紅利或利息的時(shí)間存在差異。因此，在全球投資業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)（GIPS）的基本要求中往往采用現(xiàn)金流和時(shí)間的加權(quán)收益率。該方法將收益率計(jì)算區(qū)間劃分為若干個(gè)子區(qū)間，每個(gè)子區(qū)間以現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)間劃分，以各個(gè)子區(qū)間收益率為基礎(chǔ)計(jì)算整個(gè)期間的絕對(duì)收益水平。例如，某股票基金2019年5月1日有大客戶進(jìn)行了申購(gòu)，9月1日進(jìn)行了分紅，上述兩個(gè)時(shí)點(diǎn)即為現(xiàn)金流發(fā)生的時(shí)點(diǎn)，因此，將2019年以上述兩個(gè)時(shí)點(diǎn)劃分為三個(gè)階段，假設(shè)三個(gè)階段的收益率分別為-6%、5%、4%，則該基金當(dāng)年的現(xiàn)金流和時(shí)間加權(quán)收益率為2.65%，即（1-6%）×（1+5%）×（1+4%）-1=2.65%。

③平均收益率?；鸬钠骄找媛矢鶕?jù)計(jì)算方法不同可分為算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率。其中算術(shù)平均收益率即計(jì)算各期收益率的算術(shù)平均值。算術(shù)平均收益率（RA）的計(jì)算公式為：

RA=nt=1Rtn×100%

式中：Rt表示t期收益率；n表示期數(shù)。

幾何平均收益率（RG）的計(jì)算公式為：

RG=［nni=1（1+Ri）－1］×100%

式中：Ri表示i期收益率；n表示期數(shù)。

幾何平均收益率相比算術(shù)平均收益率考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。一般來(lái)說(shuō)，收益率波動(dòng)越明顯，算術(shù)平均收益率相比幾何平均收益率越大。

【例6-25】某基金近三年的收益率分別為6%、8%、10%，分別計(jì)算其三年的算術(shù)平均收益率與幾何平均收益率。

算術(shù)平均收益率RA=（6%+8%+10%）÷3×100%=8%

幾何平均收益率RG=［3（1+6%）（1+8%）（1+10%）－1］×100%=7.99%

（2）相對(duì)收益。

基金的相對(duì)收益，是基金相對(duì)于一定業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。根據(jù)基金投資的目標(biāo)選取對(duì)應(yīng)的行業(yè)或市場(chǎng)指數(shù)，例如滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)等，以此指數(shù)成分股股票收益率作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，求解相對(duì)收益。例如，某基金以滬深300指數(shù)作為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，當(dāng)滬深300指數(shù)收益率為8%，該基金收益率為6%時(shí)，從絕對(duì)收益看確實(shí)盈利了，但其相對(duì)收益為-2%。這樣的收益計(jì)算方式可以使投資者通過(guò)比較基金與比較基準(zhǔn)的收益差異對(duì)基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有更深入的認(rèn)識(shí)，該業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)也為基金經(jīng)理提供了投資參考。

第七章  營(yíng)運(yùn)資金管理

180頁(yè)倒數(shù)14行

刪除：保持合理的現(xiàn)金水平是企業(yè)現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。

180頁(yè)倒數(shù)12行

刪除：擁有足夠的現(xiàn)金對(duì)于降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，……提高資金收益率。

180頁(yè)倒數(shù)第3行

增加：有價(jià)證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式。有價(jià)證券的變現(xiàn)能力強(qiáng)，可以隨時(shí)兌換成現(xiàn)金。企業(yè)有多余現(xiàn)金時(shí)，常將現(xiàn)金兌換成有價(jià)證券；現(xiàn)金流出量大于流入量，即需要補(bǔ)充現(xiàn)金時(shí)，再出讓有價(jià)證券換回現(xiàn)金。在這種情況下，有價(jià)證券就成了現(xiàn)金的替代品。

182頁(yè)倒數(shù)第5行

刪除：由成本分析模型可知，……相應(yīng)的轉(zhuǎn)換成本就越大。

193頁(yè)第4行

調(diào)整為：2.信用的定性分析。

信用的定性分析是對(duì)申請(qǐng)人“質(zhì)”的分析。常用的信用定性分析法是5C信用評(píng)價(jià)系統(tǒng)，即評(píng)估申請(qǐng)人信用品質(zhì)的五個(gè)方面：品質(zhì)、能力、資本、抵押和條件。

（1）品質(zhì)（character）：品質(zhì)是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)申請(qǐng)人的誠(chéng)實(shí)和正直表現(xiàn)，反映了申請(qǐng)人在過(guò)去還款中體現(xiàn)出的還款意圖和愿望，是5C中最重要的因素。企業(yè)必須設(shè)法了解申請(qǐng)人過(guò)去的付款記錄，看其是否有按期如數(shù)付款的一貫做法。

（2）能力（capacity）：能力是指申請(qǐng)人的償債能力。企業(yè)應(yīng)著重了解申請(qǐng)人流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、質(zhì)量以及流動(dòng)比率的高低，必要時(shí)還可實(shí)地考察申請(qǐng)人的日常運(yùn)營(yíng)狀況。

（3）資本（capital）：資本是指如果申請(qǐng)人當(dāng)期的現(xiàn)金流不足以還債，申請(qǐng)人在短期和長(zhǎng)期內(nèi)可以使用的財(cái)務(wù)資源，反映對(duì)于負(fù)債的保障程度。企業(yè)資本雄厚，說(shuō)明企業(yè)具有強(qiáng)大的物質(zhì)基礎(chǔ)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（4）抵押（collateral）：抵押是指當(dāng)申請(qǐng)人不能滿足還款條款時(shí)，可以用作債務(wù)擔(dān)保的資產(chǎn)或其他擔(dān)保物。信用分析必須分析擔(dān)保抵押手續(xù)是否齊備、抵押品的估值和出售有無(wú)問(wèn)題、擔(dān)保人的信譽(yù)是否可靠等。

（5）條件（condition）：條件是指影響申請(qǐng)人還款能力和意愿的各種外在因素。

204頁(yè)第11行

調(diào)整為：一、存貨管理目標(biāo)

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)備的物資，包括原材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、協(xié)作件、外購(gòu)商品等。

企業(yè)持有存貨一方面是為了保證生產(chǎn)或銷售的經(jīng)營(yíng)需要，另一方面是出自價(jià)格的考慮，零購(gòu)物資的價(jià)格往往較高，而整批購(gòu)買通常能取得價(jià)格優(yōu)惠。但是，過(guò)多的存貨要占用較多資金，并且會(huì)增加包括倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、維護(hù)費(fèi)、管理人員工資在內(nèi)的各項(xiàng)開(kāi)支。因此，存貨管理的目標(biāo)，就是在保證生產(chǎn)或銷售需要的前提下，最大限度地降低存貨成本。具體包括以下幾個(gè)方面：

（一）保證生產(chǎn)正常進(jìn)行

生產(chǎn)過(guò)程中需要的原材料和在產(chǎn)品，是生產(chǎn)的物質(zhì)保證。一定量的存貨儲(chǔ)備，可以有效避免生產(chǎn)中斷、停工待料的發(fā)生，保證生產(chǎn)的正常進(jìn)行。

（二）提高銷售機(jī)動(dòng)性

一定數(shù)量的存貨儲(chǔ)備能夠增加企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力，防止在市場(chǎng)需求量激增時(shí)，因產(chǎn)品儲(chǔ)備不足失去銷售良機(jī)。同時(shí)，由于顧客為節(jié)約采購(gòu)成本和其他費(fèi)用，一般傾向于成批采購(gòu)；企業(yè)為了達(dá)到運(yùn)輸上的最優(yōu)批量也會(huì)組織成批發(fā)運(yùn)，所以保持一定量的存貨有利于市場(chǎng)銷售。

（三）維持均衡生產(chǎn)，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本

針對(duì)季節(jié)性產(chǎn)品或需求波動(dòng)大的產(chǎn)品，若根據(jù)需求組織生產(chǎn)，可能導(dǎo)致生產(chǎn)能力有時(shí)得不到充分利用，有時(shí)又超負(fù)荷，使得生產(chǎn)成本上升。一定量的原材料和產(chǎn)成品儲(chǔ)備可以有效緩解這一問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)均衡生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。

（四）降低存貨取得成本

企業(yè)大批量集中進(jìn)貨，可以減少訂貨次數(shù)，更容易享受價(jià)格折扣，降低購(gòu)置成本和訂貨成本，從而使總的進(jìn)貨成本降低。

（五）防止意外事件發(fā)生

企業(yè)在采購(gòu)、運(yùn)輸、生產(chǎn)和銷售過(guò)程中，都可能發(fā)生意料之外的事故，保持必要的存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備，可以避免或減少意外事件帶來(lái)的損失。

第八章  成本管理

224頁(yè)第12行

調(diào)整為：二、盈虧平衡分析

所謂盈虧平衡分析（也稱保本分析），是指分析、測(cè)定盈虧平衡點(diǎn)，以及有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)盈虧平衡點(diǎn)的影響等，是本量利分析的核心內(nèi)容。盈虧平衡分析的原理是，通過(guò)計(jì)算企業(yè)在利潤(rùn)為零時(shí)處于盈虧平衡的業(yè)務(wù)量，分析項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)需求變化的適應(yīng)能力等。企業(yè)的業(yè)務(wù)量等于盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量時(shí)，企業(yè)處于盈虧平衡狀態(tài)；企業(yè)的業(yè)務(wù)量高于盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量時(shí)，企業(yè)處于盈利狀態(tài)；企業(yè)的業(yè)務(wù)量低于盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量時(shí)，企業(yè)處于虧損狀態(tài)。通常，盈虧平衡分析包括單一產(chǎn)品的盈虧平衡分析和產(chǎn)品組合的盈虧平衡分析。

（一）單一產(chǎn)品盈虧平衡分析

1.盈虧平衡點(diǎn)。

盈虧平衡分析的關(guān)鍵是盈虧平衡點(diǎn)的確定。盈虧平衡點(diǎn)（又稱保本點(diǎn)），是指企業(yè)達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)的業(yè)務(wù)量或銷售額，即企業(yè)一定時(shí)期的總收入等于總成本、利潤(rùn)為零時(shí)的業(yè)務(wù)量或銷售額。

單一產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)有兩種表現(xiàn)形式：一種是以實(shí)物量來(lái)表現(xiàn)，稱為盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量（也稱保本銷售量）；另一種是以貨幣單位表示，稱為盈虧平衡點(diǎn)的銷售額（也稱保本銷售額）。根據(jù)本量利分析基本關(guān)系式：

利潤(rùn)=銷售量×單價(jià)-銷售量×單位變動(dòng)成本-固定成本

當(dāng)利潤(rùn)為零時(shí)，求出的銷售量就是盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量，即：

盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量=固定成本單價(jià)-單位變動(dòng)成本=固定成本單位邊際貢獻(xiàn)

若用銷售額來(lái)表示，則盈虧平衡點(diǎn)的銷售額計(jì)算公式為：

盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量×單價(jià)

或：盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=固定成本（1-變動(dòng)成本率）

或：盈虧平衡點(diǎn)的銷售額=固定成本邊際貢獻(xiàn)率

2.盈虧平衡作業(yè)率。

以盈虧平衡點(diǎn)為基礎(chǔ)，還可以得到另一個(gè)輔助性指標(biāo)，即盈虧平衡作業(yè)率，或稱為保本作業(yè)率。盈虧平衡作業(yè)率是指盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量（或銷售額）占正常經(jīng)營(yíng)情況下的業(yè)務(wù)量（或銷售額）的百分比，或者是盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量（或銷售額）占實(shí)際或預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量（或銷售額）的百分比。其計(jì)算公式為：

盈虧平衡作業(yè)率=盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量（或?qū)嶋H業(yè)務(wù)量、預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)量）×100%

=盈虧平衡點(diǎn)的銷售額正常經(jīng)營(yíng)銷售額（或?qū)嶋H銷售額、預(yù)計(jì)銷售額）×100%

由于企業(yè)通常應(yīng)該按照正常的銷售量來(lái)安排產(chǎn)品的生產(chǎn)，在合理庫(kù)存的條件下，產(chǎn)品生產(chǎn)量與正常的銷售量應(yīng)該大體相同。所以，該指標(biāo)也可以提供企業(yè)在盈虧平衡狀態(tài)下對(duì)生產(chǎn)能力利用程度的要求。

【例8-2】沿用例8-1的資料及有關(guān)計(jì)算結(jié)果，并假定該企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)條件下的銷售量為5 000件。要求：計(jì)算該企業(yè)的盈虧平衡作業(yè)率。

盈虧平衡作業(yè)率=2 600÷5 000×100%=52%

或：盈虧平衡作業(yè)率=260 000÷（5 000×100）×100%=52%

計(jì)算結(jié)果表明，該企業(yè)盈虧平衡作業(yè)率為52%，即正常銷售量的52%用于盈虧平衡，也即企業(yè)的生產(chǎn)能力利用程度必須達(dá)到52%，方可達(dá)到盈虧平衡。

225頁(yè)倒數(shù)第2行

調(diào)整為：3.本量利關(guān)系圖。

在進(jìn)行本量利分析時(shí)，不僅可以通過(guò)數(shù)據(jù)計(jì)算出達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)時(shí)的銷售量與銷售額，還可以通過(guò)繪制本量利關(guān)系圖的方法進(jìn)行分析。在本量利關(guān)系圖上，可以描繪出影響利潤(rùn)的因素：?jiǎn)蝺r(jià)、銷售量、單位變動(dòng)成本、固定成本。因此，借助本量利關(guān)系圖不僅可以得出達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)的銷售量和銷售額，還可以一目了然地觀察到相關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響，從而有助于管理者進(jìn)行各種短期經(jīng)營(yíng)決策。根據(jù)數(shù)據(jù)信息的差異和分析目的不同，本量利關(guān)系圖有多種表現(xiàn)形式，按照數(shù)據(jù)的特征和目的可以分為傳統(tǒng)式、邊際貢獻(xiàn)式和利量式三種圖形。

（1）傳統(tǒng)式本量利關(guān)系圖。傳統(tǒng)式本量利關(guān)系圖是最基本、最常見(jiàn)的本量利關(guān)系圖形。在直角坐標(biāo)系中，以橫軸表示銷售量，以縱軸表示銷售收入或成本，在縱軸上找出固定成本數(shù)值，即以（0，固定成本數(shù)值）為起點(diǎn)，繪制一條與橫軸平行的固定成本線，以（0，固定成本數(shù)值）為起點(diǎn)，以單位變動(dòng)成本為斜率，繪制總成本線；總成本線和銷售收入線的交點(diǎn)就是盈虧平衡點(diǎn)，如圖8-1所示。

圖8-1傳統(tǒng)式本量利關(guān)系圖

傳統(tǒng)式本量利關(guān)系圖表達(dá)的意義有：

第一，固定成本與橫軸之間的區(qū)域?yàn)楣潭ǔ杀局?，它不因產(chǎn)量增減而變動(dòng)，總成本線與固定成本線之間的區(qū)域?yàn)樽儎?dòng)成本，與產(chǎn)量呈正比例變化。

第二，銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn)，通過(guò)圖8-1可以直觀地看出盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量和盈虧平衡點(diǎn)的銷售額（如例8-1中甲產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量為2 600件，盈虧平衡點(diǎn)的銷售額為260 000元）。

第三，在盈虧平衡點(diǎn)以上的銷售收入線與總成本線相夾的區(qū)域?yàn)橛麉^(qū)，盈虧平衡點(diǎn)以下的銷售收入線與總成本線相夾的區(qū)域?yàn)樘潛p區(qū)。因此，只要知道銷售數(shù)量或銷售金額信息，就可以在圖8-1上判明該銷售狀態(tài)下的結(jié)果是虧損還是盈利，直觀方便，易于理解。

（2）邊際貢獻(xiàn)式本量利關(guān)系圖。圖8-2主要反映銷售收入減去變動(dòng)成本后形成的邊際貢獻(xiàn)，而邊際貢獻(xiàn)在彌補(bǔ)固定成本后形成利潤(rùn)。此圖的主要優(yōu)點(diǎn)是可以表示邊際貢獻(xiàn)的數(shù)值。邊際貢獻(xiàn)隨銷量增加而擴(kuò)大，當(dāng)其達(dá)到固定成本值時(shí)（即在盈虧平衡點(diǎn)），企業(yè)處于盈虧平衡狀態(tài)；當(dāng)邊際貢獻(xiàn)超過(guò)固定成本后企業(yè)進(jìn)入盈利狀態(tài)。

（3）利量式本量利關(guān)系圖。圖8-3利量式本量利關(guān)系圖是反映利潤(rùn)與銷售量之間依存關(guān)系的圖形。在直角坐標(biāo)系中，以橫軸代表銷售量，以縱軸代表利潤(rùn)（或虧損）。在縱軸原點(diǎn)以下部分找到與固定成本總額相等的點(diǎn)（0，固定成本數(shù)值），該點(diǎn)表示銷售量等于零時(shí)，虧損額等于固定成本；從點(diǎn)（0，固定成本數(shù)值）出發(fā)畫(huà)出利潤(rùn)線，該線的斜率是單位邊際貢獻(xiàn)；利潤(rùn)線與橫軸的交點(diǎn)即為盈虧平衡點(diǎn)的業(yè)務(wù)量。

233頁(yè)第12行

調(diào)整為：目標(biāo)利潤(rùn)分析是，在本量利分析方法的基礎(chǔ)上，計(jì)算為達(dá)到目標(biāo)利潤(rùn)所需達(dá)到的業(yè)務(wù)量、收入和成本的一種利潤(rùn)規(guī)劃方法，該方法應(yīng)反映市場(chǎng)的變化趨勢(shì)、企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)以及管理層需求等。如果企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)始之前，根據(jù)有關(guān)收支狀況確定了目標(biāo)利潤(rùn)，就可以計(jì)算為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)而必須達(dá)到的銷售數(shù)量和銷售金額。計(jì)算公式為：

目標(biāo)利潤(rùn)=銷售量×（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）-固定成本

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)業(yè)務(wù)量=（固定成本+目標(biāo)利潤(rùn)）÷（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)銷售額=（固定成本+目標(biāo)利潤(rùn)）÷邊際貢獻(xiàn)率

或：實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)銷售額=實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)業(yè)務(wù)量×單價(jià)

【例8-4】某企業(yè)生產(chǎn)和銷售單一產(chǎn)品，產(chǎn)品的單價(jià)為50元，單位變動(dòng)成本為25元，固定成本為50 000元。如果將目標(biāo)利潤(rùn)定為40 000元，則有：

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量=（50 000+40 000）÷（50-25）=3 600（件）

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售額=（50 000+40 000）÷50%=180 000（元）

應(yīng)該注意的是，目標(biāo)利潤(rùn)銷售量公式只能用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)管理；而目標(biāo)利潤(rùn)銷售額既可用于單種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)管理，又可用于多種產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)管理。產(chǎn)品組合的目標(biāo)利潤(rùn)分析通常采用以下方法。

在單一產(chǎn)品的目標(biāo)利潤(rùn)分析基礎(chǔ)上，依據(jù)分析結(jié)果進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，尋找最優(yōu)的產(chǎn)品組合?；痉治龉饺缦拢?/p>

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售額=（綜合目標(biāo)利潤(rùn)＋固定成本）÷（1-綜合變動(dòng)成本率）

實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)率的銷售額=固定成本÷（1-綜合變動(dòng)成本率-綜合目標(biāo)利潤(rùn)率）

企業(yè)在應(yīng)用該工具方法進(jìn)行優(yōu)化產(chǎn)品產(chǎn)量結(jié)構(gòu)的策略分析時(shí)，在既定的生產(chǎn)能力基礎(chǔ)上，可以提高具有較高邊際貢獻(xiàn)率的產(chǎn)品的產(chǎn)量。

258頁(yè)倒數(shù)16行

調(diào)整為：（三）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定

內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)是企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的制定和應(yīng)用方法。內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，是指企業(yè)內(nèi)部分公司、分廠、車間、分部等責(zé)任中心之間相互提供產(chǎn)品（或服務(wù)）、資金等內(nèi)部交易時(shí)所采用的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格直接關(guān)系到不同責(zé)任中心的獲利水平，其制定可以有效地防止成本轉(zhuǎn)移引起的責(zé)任中心之間的責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，使每個(gè)責(zé)任中心都能夠作為單獨(dú)的組織單位進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并且可以作為一種價(jià)格信號(hào)引導(dǎo)下級(jí)采取正確決策，保證局部利益與整體利益的一致。

企業(yè)績(jī)效管理委員會(huì)或類似機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)各責(zé)任中心的性質(zhì)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)，分別確定適當(dāng)?shù)膬?nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)形式。內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)通常分為價(jià)格型、成本型和協(xié)商型三種。

1.價(jià)格型內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)，是指以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)制定的、由成本和毛利構(gòu)成內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的方法，一般適用于內(nèi)部利潤(rùn)中心。責(zé)任中心所提供的產(chǎn)品（或服務(wù)）經(jīng)常外銷且外銷比例較大的，或所提供的產(chǎn)品（或服務(wù)）有外部活躍市場(chǎng)可靠報(bào)價(jià)的，可以外銷價(jià)或活躍市場(chǎng)報(bào)價(jià)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格。

責(zé)任中心一般不對(duì)外銷售且外部市場(chǎng)沒(méi)有可靠報(bào)價(jià)的產(chǎn)品（或服務(wù)），或企業(yè)管理層和有關(guān)各方認(rèn)為不需要頻繁變動(dòng)價(jià)格的，可以參照外部市場(chǎng)價(jià)或預(yù)測(cè)價(jià)制定模擬市場(chǎng)價(jià)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格。沒(méi)有外部市場(chǎng)但企業(yè)出于管理需要設(shè)置為模擬利潤(rùn)中心的責(zé)任中心，可以在生產(chǎn)成本基礎(chǔ)上加一定比例毛利作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格。

2.成本型內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)，是指以標(biāo)準(zhǔn)成本等相對(duì)穩(wěn)定的成本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的方法，一般適用于內(nèi)部成本中心。采用以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移定價(jià)是指所有的內(nèi)部交易均以某種形式的成本價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，它適用于內(nèi)部轉(zhuǎn)移的產(chǎn)品或勞務(wù)沒(méi)有市價(jià)的情況，包括完全成本、完全成本加成、變動(dòng)成本以及變動(dòng)成本加固定制造費(fèi)用四種形式。以成本為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移定價(jià)方法具有簡(jiǎn)便、客觀的特點(diǎn)，但存在信息和激勵(lì)方面的問(wèn)題。金融企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移資金，應(yīng)綜合考慮產(chǎn)品現(xiàn)金流及重定價(jià)特點(diǎn)、信息技術(shù)手段及管理需求等因素，分析外部金融市場(chǎng)環(huán)境，選擇適當(dāng)?shù)馁Y金轉(zhuǎn)移定價(jià)和收益率曲線，獲取收益率曲線中特定期限的利率，確定資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。資金轉(zhuǎn)移定價(jià)主要包括指定利率法、原始期限匹配法、重定價(jià)期限匹配法、現(xiàn)金流匹配定價(jià)法等。

3.協(xié)商型內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)，是指企業(yè)內(nèi)部供求雙方為使雙方利益相對(duì)均衡，通過(guò)協(xié)商機(jī)制制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的方法，主要適用于分權(quán)程度較高的情形。協(xié)商價(jià)的取值范圍通常較寬，一般不高于市場(chǎng)價(jià)，不低于變動(dòng)成本。即內(nèi)部責(zé)任中心之間以正常的市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，并建立定期協(xié)商機(jī)制，共同確定雙方都能接受的價(jià)格作為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。采用該價(jià)格的前提是中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，在該市場(chǎng)內(nèi)雙方有權(quán)決定是否買賣這種產(chǎn)品。協(xié)商價(jià)格的上限是市場(chǎng)價(jià)格，下限則是單位變動(dòng)成本。當(dāng)雙方協(xié)商陷入僵持時(shí)，會(huì)導(dǎo)致公司高層的干預(yù)。

企業(yè)應(yīng)及時(shí)對(duì)內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)形成的結(jié)果進(jìn)行匯總分析，作為考核責(zé)任中心績(jī)效的依據(jù)；同時(shí)，應(yīng)監(jiān)測(cè)內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)體系運(yùn)行情況，協(xié)調(diào)、裁決交易中的爭(zhēng)議，保障內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)體系運(yùn)轉(zhuǎn)順暢。此外，企業(yè)應(yīng)定期開(kāi)展內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)應(yīng)用評(píng)價(jià)工作，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化及時(shí)修訂、調(diào)整定價(jià)策略。

第九章  收入與分配管理

262頁(yè)倒數(shù)第4行

刪除：1.企業(yè)籌資納稅管理。……這樣可以減少企業(yè)重組環(huán)節(jié)的納稅成本。

275頁(yè)倒數(shù)11行

調(diào)整為：1.折讓定價(jià)策略。

折讓定價(jià)策略是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價(jià)格來(lái)刺激購(gòu)買者，從而達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量的目的。價(jià)格的折讓主要表現(xiàn)是價(jià)格折扣，主要有現(xiàn)金折扣、數(shù)量折扣、團(tuán)購(gòu)折扣、預(yù)購(gòu)折扣、季節(jié)折扣等?，F(xiàn)金折扣，是指企業(yè)為了提高結(jié)算保障，對(duì)在一定期限內(nèi)付款的購(gòu)買者給予的折扣，即購(gòu)買方如果在企業(yè)規(guī)定的期限內(nèi)付款，企業(yè)就給予購(gòu)買方一定的折扣。數(shù)量折扣，是指企業(yè)對(duì)大量購(gòu)買或集中購(gòu)買本企業(yè)產(chǎn)品的購(gòu)買方給予的一種折扣優(yōu)惠。一般購(gòu)買量越多、金額越大，折扣也越大。團(tuán)購(gòu)折扣，是指通過(guò)團(tuán)購(gòu)集合足夠人數(shù)，便可以優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買或使用第三方公司的物品、優(yōu)惠券或服務(wù)。預(yù)購(gòu)折扣，是指對(duì)預(yù)先向企業(yè)訂購(gòu)或購(gòu)買產(chǎn)品進(jìn)行折扣。例如提前預(yù)訂機(jī)票，提前預(yù)訂旅游產(chǎn)品等。季節(jié)折扣是企業(yè)給予非季節(jié)性熱銷商品的購(gòu)買者提供的一種價(jià)格優(yōu)惠。

277頁(yè)倒數(shù)第9行

調(diào)整為：（一）納稅管理

納稅管理是指企業(yè)對(duì)其涉稅業(yè)務(wù)和納稅實(shí)務(wù)所實(shí)施的研究和分析、計(jì)劃和籌劃、監(jiān)控和處理、協(xié)調(diào)和溝通、預(yù)測(cè)和報(bào)告全過(guò)程管理行為。納稅管理的目標(biāo)是規(guī)范企業(yè)納稅行為、合理降低稅收支出、有效防范納稅風(fēng)險(xiǎn)。納稅管理貫穿于投資、籌資、營(yíng)運(yùn)和分配等財(cái)務(wù)管理各項(xiàng)活動(dòng)中，成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容。

（二）納稅籌劃

納稅籌劃，是指在納稅行為發(fā)生之前，在不違反稅法及相關(guān)法律法規(guī)的前提下，對(duì)納稅主體的投資、籌資、營(yíng)運(yùn)及分配行為等涉稅事項(xiàng)作出事先安排，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的一系列謀劃活動(dòng)。納稅籌劃的外在表現(xiàn)是降低稅負(fù)和延期納稅。

（三）納稅籌劃的原則

企業(yè)的納稅籌劃必須遵循以下原則：

1.合法性原則。

合法性原則是納稅籌劃必須堅(jiān)持的首要原則。企業(yè)開(kāi)展納稅籌劃必須遵守的各項(xiàng)法律法規(guī)，這是納稅籌劃與逃稅、抗稅和騙稅等行為的本質(zhì)區(qū)別。由于稅收法律法規(guī)和各項(xiàng)優(yōu)惠政策會(huì)隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化而不斷地進(jìn)行調(diào)整和修訂，為了保持納稅籌劃的合法性，籌劃者要時(shí)刻關(guān)注稅收法律法規(guī)和稅收優(yōu)惠政策的變化情況。

279頁(yè)第11行

調(diào)整為：從稅制構(gòu)成角度來(lái)看，利用稅收優(yōu)惠進(jìn)行納稅籌劃主要是利用免稅政策、減稅政策、退稅政策、稅收扣除政策、稅率差異、分劈技術(shù)以及稅收抵免等稅收優(yōu)惠政策。

（2）轉(zhuǎn)讓定價(jià)籌劃法。轉(zhuǎn)讓定價(jià)籌劃法，主要是指通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)采用非常規(guī)的定價(jià)方式和交易條件進(jìn)行的納稅籌劃。轉(zhuǎn)讓定價(jià)指在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，有經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的企業(yè)各方為了轉(zhuǎn)移收入、均攤利潤(rùn)或轉(zhuǎn)移利潤(rùn)而在交換或買賣過(guò)程中，不是依照市場(chǎng)買賣規(guī)則和市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行交易，而是根據(jù)他們之間的共同利益或?yàn)榱俗畲笙薅鹊鼐S護(hù)他們之間的收入而進(jìn)行的產(chǎn)品或非產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓。在這種轉(zhuǎn)讓中，根據(jù)雙方的意愿，產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓價(jià)格可高于或低于市場(chǎng)上由供求關(guān)系決定的價(jià)格，以達(dá)到少納稅甚至不納稅的目的。

為了保證利用轉(zhuǎn)讓定價(jià)進(jìn)行納稅籌劃的有效性，籌劃時(shí)應(yīng)該注意三點(diǎn)：一是要進(jìn)行成本效益分析；二是價(jià)格的波動(dòng)應(yīng)在一定的范圍之內(nèi)，否則稅務(wù)機(jī)關(guān)有權(quán)對(duì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格進(jìn)行合理調(diào)整；三是納稅人可以運(yùn)用多種方法進(jìn)行全方位、系統(tǒng)的籌劃安排。

2.遞延納稅。

考慮到貨幣時(shí)間價(jià)值和通貨膨脹因素，納稅籌劃的另一條思路是遞延納稅。遞延納稅是指在合法、合理的情況下，納稅人將應(yīng)納稅款推遲一定期限的方法。延期納稅雖然不會(huì)減少納稅人納稅的絕對(duì)總額，但由于貨幣具有時(shí)間價(jià)值，遞延納稅法可以使應(yīng)納稅額的現(xiàn)值減小。

采取有利的會(huì)計(jì)處理方法是企業(yè)實(shí)現(xiàn)遞延納稅的一個(gè)重要途徑，主要包括存貨計(jì)價(jià)和固定資產(chǎn)折舊的方法選擇等。

283頁(yè)第14行

調(diào)整為：無(wú)形資產(chǎn)投資方面，為支持企業(yè)科技創(chuàng)新，2018年9月財(cái)政部提高了研發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例詳見(jiàn)《關(guān)于提高研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用稅前加計(jì)扣除比例的通知》（財(cái)稅〔2018〕99號(hào)）。，即企業(yè)開(kāi)展研發(fā)活動(dòng)中實(shí)際發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用，未形成無(wú)形資產(chǎn)計(jì)入當(dāng)期損益的，在按規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上，在2018年1月1日至2020年12月31日期間，再按照實(shí)際發(fā)生額的75%在稅前加計(jì)扣除；形成無(wú)形資產(chǎn)的，在上述期間按照無(wú)形資產(chǎn)成本的175%在稅前攤銷。因此，企業(yè)在具備相應(yīng)的技術(shù)和資金實(shí)力時(shí)，應(yīng)該進(jìn)行自主研發(fā)，從而享受加計(jì)扣除優(yōu)惠。

284頁(yè)第17行

調(diào)整為：由以上計(jì)算可知，一般納稅人與小規(guī)模納稅人的無(wú)差別平衡點(diǎn)的增值率為b/a，當(dāng)一般納稅人適用的增值稅稅率按照《關(guān)于深化增值稅改革有關(guān)政策的公告》（財(cái)政部、稅務(wù)總局、海關(guān)總署公告2019年第39號(hào)）規(guī)定，增值稅一般納稅人（以下簡(jiǎn)稱納稅人）發(fā)生增值稅應(yīng)稅銷售行為或者進(jìn)口貨物，原適用16%稅率的，稅率調(diào)整為13%；原適用10%稅率的，稅率調(diào)整為9%。為13％，小規(guī)模納稅人增值稅的征收率為3％時(shí)，所計(jì)算出的無(wú)差別平衡點(diǎn)增值率為23.08％。若企業(yè)的增值率等于23.08％，選擇成為一般納稅人或小規(guī)模納稅人在稅負(fù)上沒(méi)有差別，其應(yīng)納增值稅額相同。若企業(yè)的增值率小于23.08％，選擇成為一般納稅人稅負(fù)較輕；反之，選擇小規(guī)模納稅人較為有利。

285頁(yè)倒數(shù)第6行

調(diào)整為：根據(jù)進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣時(shí)間的規(guī)定，對(duì)于取得防偽稅控系統(tǒng)開(kāi)具的增值稅專用發(fā)票，納稅人應(yīng)及時(shí)使用增值稅發(fā)票選擇確認(rèn)平臺(tái)確認(rèn)需要抵扣的增值稅發(fā)票電子信息《關(guān)于擴(kuò)大小規(guī)模納稅人自行開(kāi)具增值稅專用發(fā)票試點(diǎn)范圍等事項(xiàng)的公告》（稅務(wù)總局公告2019年第8號(hào)）將取消增值稅發(fā)票認(rèn)證的納稅人范圍擴(kuò)大至全部一般納稅人。購(gòu)進(jìn)的多用途物資應(yīng)先進(jìn)行網(wǎng)上確認(rèn)再抵扣，待轉(zhuǎn)為非應(yīng)稅項(xiàng)目時(shí)再作進(jìn)項(xiàng)稅額轉(zhuǎn)出處理，以防止非應(yīng)稅項(xiàng)目物資轉(zhuǎn)為應(yīng)稅項(xiàng)目時(shí)，由于超過(guò)發(fā)票確認(rèn)時(shí)間而不能抵扣其進(jìn)項(xiàng)稅額。

286頁(yè)倒數(shù)19行

刪除：首先，在固定資產(chǎn)計(jì)價(jià)方面，……在進(jìn)行納稅籌劃時(shí)，要慎重選擇。

288頁(yè)倒數(shù)第10行

刪除：分期收款結(jié)算方式以合同約定日期為納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間，……從而起到延緩納稅的作用。

295頁(yè)第1行

刪除：七、納稅籌劃典型案例解析……【例9-19】

第十章  財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)

318頁(yè)第9行

調(diào)整為：財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)的方法有很多，包括杜邦分析法、沃爾評(píng)分法、經(jīng)濟(jì)增加值等。2002年財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)操作細(xì)則（修訂）》，其中提到的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，既包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，又包括了非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，避免了單純從財(cái)務(wù)方面評(píng)價(jià)績(jī)效的片面性。

運(yùn)用科學(xué)的評(píng)價(jià)手段對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效實(shí)施綜合評(píng)價(jià)，不僅可以真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效狀況，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)管理水平，而且有利于適時(shí)揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)企業(yè)持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。

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增加：（三）經(jīng)濟(jì)增加值法

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是指稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除全部投入資本的成本后的剩余收益。由于傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法大多只是從反映某方面的會(huì)計(jì)指標(biāo)來(lái)度量公司績(jī)效，無(wú)法體現(xiàn)股東資本的機(jī)會(huì)成本及股東財(cái)富的變化。而經(jīng)濟(jì)增加值是從股東角度去評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有效使用資本和為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。因此，它克服了傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的缺陷，能夠真實(shí)地反映公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的績(jī)效評(píng)價(jià)辦法。

經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式為：

經(jīng)濟(jì)增加值＝稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－平均資本占用×加權(quán)平均資本成本

其中，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)衡量的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)盈利情況；平均資本占用反映的是企業(yè)持續(xù)投入的各種債務(wù)資本和股權(quán)資本；加權(quán)平均資本成本反映的是企業(yè)各種資本的平均成本率。注意在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，需進(jìn)行相應(yīng)的會(huì)計(jì)科目調(diào)整，如營(yíng)業(yè)外收支、遞延稅金等都要從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除，以消除財(cái)務(wù)報(bào)表中不能準(zhǔn)確反映企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的部分。經(jīng)濟(jì)增加值為正，表明經(jīng)營(yíng)者在為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值；經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)，表明經(jīng)營(yíng)者在損毀企業(yè)價(jià)值。

【例10-12】某企業(yè)現(xiàn)有A、B兩個(gè)部門，其2019年度相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表10-11所示。假設(shè)沒(méi)有需要調(diào)整的項(xiàng)目，計(jì)算A、B兩部門的經(jīng)濟(jì)增加值。

表10-11基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

部門稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（萬(wàn)元）資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）加權(quán)平均資本成本（%）

A7004 00012

B7404 20013

A部門的經(jīng)濟(jì)增加值=700-4 000×12%=220（萬(wàn)元）

B部門的經(jīng)濟(jì)增加值=740-4 200×13%=194（萬(wàn)元）

結(jié)果表明，雖然A部門稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不如B部門高，但其經(jīng)濟(jì)增加值更大。因此，從經(jīng)濟(jì)增加值的角度來(lái)看，A部門的績(jī)效更好。

盡管經(jīng)濟(jì)增加值考慮了所有資本的成本，能夠更加真實(shí)地反映企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，且實(shí)現(xiàn)了企業(yè)利益、經(jīng)營(yíng)者利益和員工利益的統(tǒng)一，但經(jīng)濟(jì)增加值僅能衡量企業(yè)當(dāng)期或預(yù)判未來(lái)1~3年的價(jià)值創(chuàng)造情況，無(wú)法衡量企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的價(jià)值創(chuàng)造；其次，該指標(biāo)計(jì)算主要基于財(cái)務(wù)指標(biāo)，無(wú)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)；再次，由于不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同成長(zhǎng)階段等的公司，其會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)和加權(quán)平均資本成本各不相同，故該指標(biāo)的可比性較差；最后，如何計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值尚存許多爭(zhēng)議，這些爭(zhēng)議不利于建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范，使得該指標(biāo)往往主要用于一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)。