2011年全球電信業(yè)投資前景展望分析[1]

  2011年瑞銀建議投資者首選的十大電信股為：墨西哥美洲電信、Bharti、中國聯(lián)通、Comcast、Indosat、KPN、MTN、西班牙電信、Telenor、VimpelCom。在這十大首選股中，有6只股票來自新興市場，4只來自發(fā)達(dá)市場。瑞銀青睞受益于市場結(jié)構(gòu)良好、涉足有線業(yè)務(wù)、股息有上升空間、估值便宜的個股；最不看好的個股是偏重美國移動通信市場，并面臨有線競爭風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營商。

  全球電信行業(yè)整體評價(jià)

  ——看漲新興市場整體經(jīng)濟(jì)，謹(jǐn)慎看待電信業(yè)

  瑞銀的經(jīng)濟(jì)和策略分析師預(yù)計(jì)，2011年將以整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善以及隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張而增強(qiáng)的信心為特征。他們認(rèn)為，在這樣的背景下風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將走低，從而將推動市場走高。

  瑞銀全球股票策略方面的分析師JeffreyPalma等推薦超配全球新興市場、低配歐盟（不包括英國）和英國。對于新興市場，他們特別看好印度和印尼，以及中國、巴西和俄羅斯。他們建議低配全球電信業(yè)。分地區(qū)而言，歐洲策略分析師建議超配歐洲電信業(yè)，美國、亞洲和新興市場策略師的建議則為“中性”或“謹(jǐn)慎”。

  ——電信行業(yè)

  與全體市場相比，電信行業(yè)整體而言具有增長較慢、估值較低、收益較高的特點(diǎn)，并且面臨明顯的競爭、監(jiān)管和技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，投資者有必要精選個股。我們2011年的主題和薦股集中在那些能繼續(xù)保持增長動力的元素上——移動數(shù)據(jù)、超高速寬帶和電視。同時(shí)，我們也尋找那些派息可能高于預(yù)期，從而將給市場帶來驚喜的股票。我們認(rèn)為，意外最有可能來自顛覆性技術(shù)，這也是高利潤行業(yè)總是會面臨的一個風(fēng)險(xiǎn)。

  對全球而言，我們預(yù)計(jì)電信業(yè)2011年的營收增長率為2.5%，小于全體市場6.4%的預(yù)期增幅。除美國以外，每個地區(qū)電信運(yùn)營商的估值都比本地市場便宜，2011年預(yù)期市盈率平均為12倍；每個地區(qū)的電信業(yè)都提供了高于本地市場的股息收益率；對全球而言，電信業(yè)的股息收益率為5.3%，全體市場為2.8%，而股息收益率位居第二的行業(yè)——公用事業(yè)——為4.3%。

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