2019年稅務(wù)師考試《財務(wù)與會計》重點知識點：財務(wù)估值與企業(yè)價值評估

財務(wù)估值與企業(yè)價值評估

【例題1】資本資產(chǎn)定價模型的應(yīng)用

某公司擬進行股票投資，計劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計了甲乙兩種投資組合。

已知三種股票的β系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%;乙種投資組合的風(fēng)險收益率為3.4%。目前無風(fēng)險利率是8%，市場組合收益率是12%。

要求：

(1)按照資本資產(chǎn)定價模型A股票的必要收益率為( )。

A.8%

B.10%

C.12%

D.14%

【答案】D

(2)計算甲種投資組合的風(fēng)險收益率為( )。

A.4.6%

B.5.7%

C.6.3%

D.7.2%

【答案】A

(3)乙種投資組合的β系數(shù)為( )。

A.0.85

B.0.95

C.1.23

D.1.35

【答案】A

(4)甲乙兩種投資組合的β系數(shù)表述正確的是( )。

A.乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險

B.甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險大于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險

C.甲投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險等于乙投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險

B.難以比較系統(tǒng)風(fēng)險的大小

【答案】B

【例題2】企業(yè)價值評估

甲公司2015年年初擬對M公司進行收購(采用購股方式)，根據(jù)預(yù)測分析，得到以下資料：

資料1：并購重組前2014年及并購后M公司2015-2018年間的相關(guān)數(shù)據(jù)，如下表所示：

預(yù)計2019年及以后的流量將保持與2018年一致，測知M公司并購重組后的加權(quán)資本成本為10.5%，考慮到未來的其他不確定因素，擬以12%為折現(xiàn)率。此外，M公司目前賬面資產(chǎn)總額為19800萬元，賬面?zhèn)鶆?wù)為5000萬元，M公司適用的所得稅稅率為25%。

資料2：甲公司為上市公司，資產(chǎn)總額40000萬元，當(dāng)年凈利潤8000萬元，市盈率為24，所在行業(yè)平均市盈率為20，而目標(biāo)公司M公司資產(chǎn)總額為19800萬元，如果并購后M公司能夠達(dá)到主并企業(yè)的資產(chǎn)報酬率。

要求：

(1)下列關(guān)于M公司預(yù)計自由現(xiàn)金流量的計算正確的是( )萬元。

A.2015年自由現(xiàn)金流量為8558.75

B.2016年自由現(xiàn)金流量為11653.13

C.2017年自由現(xiàn)金流量為12100.28

D.2018年自由現(xiàn)金流量為13510.31

【答案】A

(2)M公司預(yù)計整體價值為( )萬元。

A.111508.26

B.90088.18

C.99583.18

D.94583.15

【答案】B

(3)M公司預(yù)計股權(quán)價值為( )萬元。

A.85088.18

B.106508.26

C.99583.18

D.94583.15

【答案】A

(4)預(yù)計M公司并購后的盈利水平能達(dá)到甲公司行業(yè)平均市盈率水平，M公司的價值為( )。

A.64000萬元

B.79200萬元

C.52000萬元

D.46000萬元

【答案】B