2018高級(jí)會(huì)計(jì)師高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)重要知識(shí)點(diǎn)：內(nèi)含報(bào)酬率法

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1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法

內(nèi)含報(bào)酬率指使未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的折現(xiàn)率。即

現(xiàn)值(現(xiàn)金流入量)=現(xiàn)值(現(xiàn)金流出量)。

決策原則：

①如果IRR>資本成本，接受項(xiàng)目能增加股東財(cái)富，可行。

②如果IRR<資本成本，接受項(xiàng)目會(huì)減少股東財(cái)富，不可行。

2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法

修正的內(nèi)含報(bào)酬率法認(rèn)為項(xiàng)目收益被再投資時(shí)不是按照內(nèi)含報(bào)酬率來折現(xiàn)的。

【例2-2】假設(shè)某項(xiàng)目需要初始投資24500元，預(yù)計(jì)在第一年和第二年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流15000元，在第三年和第四年分別產(chǎn)生凈現(xiàn)金流3000元，項(xiàng)目的資本成本為10%。

要求：

(1)計(jì)算傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率

IRR=24.7%

(2)計(jì)算修正的內(nèi)含報(bào)酬率

3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)

4.凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較

(1)凈現(xiàn)值法與資本成本

一個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的大小，取決于兩個(gè)因素：一是現(xiàn)金流量;二是資本成本。當(dāng)現(xiàn)金流量既定時(shí)，資本成本的高低就成為決定性的因素。

(2)獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)估

對于獨(dú)立項(xiàng)目，不論是采用凈現(xiàn)值法，還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會(huì)得出相同的結(jié)論。

(3)互斥項(xiàng)目的評(píng)估

對于互斥項(xiàng)目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時(shí)應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。

理由是：NPV法假設(shè)現(xiàn)金流入量還可以當(dāng)前的資金成本進(jìn)行再投資;而IRR法則是假設(shè)現(xiàn)金流量可以當(dāng)前的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資。

(4)多個(gè)IRR問題

內(nèi)含報(bào)酬率法的另一個(gè)問題就是多重根的問題：即每次現(xiàn)金流改變符號(hào)，就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率法。也就是說，IRR法在非常態(tài)現(xiàn)金流的情況下，會(huì)有多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法，而這多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率法往往均無實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義。

凈現(xiàn)值法不存在這個(gè)問題，在資本成本既定的情況下，凈現(xiàn)值是惟一的。