?2021年10月自考00157管理會(huì)計(jì)(一)考前復(fù)習(xí)資料6

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2021年10月自考00157管理會(huì)計(jì)(一)考前復(fù)習(xí)資料6

［多選］長(zhǎng)期投資決策的類型：

（1）擴(kuò)充型投資與重置型投資

擴(kuò)充型投資決策是指對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景將產(chǎn)生長(zhǎng)時(shí)間重大影響的投資決策。擴(kuò)充型投資決策又包括兩種類型：一是與現(xiàn)有產(chǎn)品或現(xiàn)有市場(chǎng)有關(guān)的擴(kuò)充型投資決策，如為了增加現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)量或擴(kuò)大現(xiàn)有銷售渠道所進(jìn)行的投資決策；二是與新產(chǎn)品或新市場(chǎng)有關(guān)的擴(kuò)充型投資決策，如為了生產(chǎn)新產(chǎn)品或打入新市場(chǎng)所進(jìn)行的投資決策。擴(kuò)充型投資決策通常涉及企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)方針，影響企業(yè)未來(lái)的持續(xù)發(fā)展和成敗。

重置型投資決策通常涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的某一方面，主要是為了改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品的工藝技術(shù)、改善企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件或狀況而做出的決策。重置型投資決策又包括兩種類型：一是與維持企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模有關(guān)的重置型投資決策，如更換已經(jīng)報(bào)廢或已損壞的生產(chǎn)設(shè)備的決策；二是與提高產(chǎn)品質(zhì)量或降低產(chǎn)品成本有關(guān)的重置型投資決策，如對(duì)舊的生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行更新改造的決策。這類決策的目的是利用效率更高的新設(shè)備來(lái)提高產(chǎn)品質(zhì)量以及降低人工成本、原材料消耗等。

（2）獨(dú)立方案與互斥方案

獨(dú)立方案，是指作為評(píng)價(jià)對(duì)象的各個(gè)方案的現(xiàn)金流量是獨(dú)立的，任一方案的采用與否都不影響其他方案是否采用。

互斥方案，是指方案之間存在著互不相容、互相排斥關(guān)系。在對(duì)多個(gè)方案進(jìn)行選擇時(shí)，至多只能選取其中之一。

［多選］由于長(zhǎng)期投資所投入的資金數(shù)額大，涉及的時(shí)間長(zhǎng)，因而在長(zhǎng)期投資決策中必須重視時(shí)間因素的影響，而時(shí)間因素的影響是通過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量、投資報(bào)酬率等因素加以體現(xiàn)的。

［計(jì)算］貨幣時(shí)間價(jià)值。

貨幣的時(shí)間價(jià)值通常是按復(fù)利的方式進(jìn)行計(jì)算的。復(fù)利計(jì)算又可分為復(fù)利終值的計(jì)算和復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算兩種。

單利計(jì)息本利和：F=P·(1+n)

復(fù)利計(jì)息本利和：F=P(1+i)n

（1）一次性收付款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值的計(jì)算

終值與現(xiàn)值有如下關(guān)系：

FV=PV·(1+i)nPV=F·1(1+i)n

上式中：F為復(fù)利終值;P為本金;i為利率;n為期數(shù)。

（2）普通年金終值與年金現(xiàn)值

所謂年金是指在一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同時(shí)間就發(fā)生相同數(shù)額的系列收款或付款，也稱等額系列款項(xiàng)。年金的終值和現(xiàn)值是以復(fù)利為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算。

FVA=A·（1+i）n-1i

PVA=A·1-（1+i）-ni

［計(jì)算］現(xiàn)金流量。

（1）現(xiàn)金流量的涵義及作用

現(xiàn)金流量是長(zhǎng)期投資決策分析中的又一重要因素，對(duì)投資項(xiàng)目的效益進(jìn)行評(píng)價(jià)分析就是建立在現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上的，所以，對(duì)投資項(xiàng)目各期現(xiàn)金流量的估計(jì)是否準(zhǔn)確，將直接關(guān)系到投資方案評(píng)價(jià)的可靠性。

在長(zhǎng)期投資決策分析中，通常需要計(jì)算的是投資項(xiàng)目壽命期內(nèi)預(yù)計(jì)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。

現(xiàn)金凈流量NCFt=CIFt-COFt（t=0,1,2,……,n）

其中：NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量；

CIFt為第t年的現(xiàn)金流入量；

COFt為第t年的現(xiàn)金流出量。

在長(zhǎng)期投資決策分析中，通常是用現(xiàn)金流量而不是用會(huì)計(jì)利潤(rùn)來(lái)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的價(jià)值。

與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相比，現(xiàn)金流量在評(píng)價(jià)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目中具有如下幾方面的作用：

①現(xiàn)金流量有利于正確評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益；

②現(xiàn)金流量使投資決策更符合客觀實(shí)際；

③現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地應(yīng)用貨幣時(shí)間價(jià)值。

(2)確定現(xiàn)金流量應(yīng)考慮的因素

①對(duì)企業(yè)其他部門或產(chǎn)品的影響。

②營(yíng)運(yùn)資金的需求。

③全投資假設(shè)。

在對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，除了考慮以上因素外，與短期決策一樣，也應(yīng)該考慮投資項(xiàng)目帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)要牢記沉沒(méi)成本不是增量現(xiàn)金流量。

(3)現(xiàn)金流量的估計(jì)

一個(gè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量一般由初始現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。

①初始現(xiàn)金流量

初始現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目開(kāi)始投資時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括固定資產(chǎn)投資、增加的營(yíng)運(yùn)資金、其他投資費(fèi)用、原有固定資產(chǎn)的出售收入。

②營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，在其經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)，由于開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，一般按年度進(jìn)行計(jì)算。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量一般包括營(yíng)業(yè)收入、付現(xiàn)成本、各項(xiàng)稅款。

各年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCFt)

=該年?duì)I業(yè)收入-該年付現(xiàn)成本-該年所得稅

上式也可簡(jiǎn)化為：

各年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCFt)

=該年稅后凈利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷額

如果營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量中不考慮所得稅因素，則上述簡(jiǎn)化公式中的利潤(rùn)應(yīng)為該年?duì)I業(yè)利潤(rùn)。

③終結(jié)現(xiàn)金流量

終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目壽命期結(jié)束時(shí)所發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金回收。主要包括固定資產(chǎn)殘值收入、營(yíng)運(yùn)資金的收回。

［計(jì)算］資本成本和要求報(bào)酬率。

(1)資本成本

企業(yè)應(yīng)向債權(quán)人支付利息，根據(jù)稅法利息費(fèi)用屬于從稅前利潤(rùn)中扣除的費(fèi)用，可以按稅率抵免部分所得稅。債務(wù)資本成本的計(jì)算公式如下：

k=I(1-T)P-F

式中：k—資本成本，以百分率表示，I—利息費(fèi)用；T—所得稅率；P—籌資數(shù)額；F—籌資費(fèi)用。

(2)要求報(bào)酬率

要求報(bào)酬率是企業(yè)期望投資項(xiàng)目獲取的最低報(bào)酬率，是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目效益、取舍投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)。

［計(jì)算分析］非折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法。

(1)回收期法

回收期法是指根據(jù)投資項(xiàng)目的投資回收期的長(zhǎng)短來(lái)進(jìn)行投資決策的方法。一般而言，投資者總希望盡快地收回投資，因而投資回收期越短越好。運(yùn)用此法進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)將投資方案的投資回收期與企業(yè)期望的投資回收期相比：

投資方案回收期≤期望回收期，則接受投資方案；

投資方案回收期>期望回收期，則拒絕投資方案。

對(duì)投資回收期的計(jì)算，要根據(jù)壽命期內(nèi)各年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量是相等還是不相等兩種情況，分別采用不同的方法進(jìn)行。

①不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的投資回收期法，如果每年凈現(xiàn)金流量相等，即呈年金形態(tài)時(shí)，可用此基本公式：

回收期=原始投資金額每年相等的凈現(xiàn)金流量

②如果每年的現(xiàn)金凈流量相差較大，其回收期則可按各年年末累計(jì)現(xiàn)金凈流量進(jìn)行計(jì)算。

回收期（PP）=m+∑mt=0NCFtNCFm+1

式中：

m為凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的頭一年，即累計(jì)凈現(xiàn)金流量欄中最后一項(xiàng)負(fù)值所對(duì)應(yīng)的年數(shù)；

∑mt=0NCFt為第m年尚未收回的投資額；

NCFm+1為第m+1年的凈現(xiàn)金流量。

回收期法的優(yōu)點(diǎn)在于計(jì)算簡(jiǎn)便，容易理解，而且回收期常被視為能顯示各方案相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。

回收期法也有嚴(yán)重的缺陷：沒(méi)有考慮投資方案在回收期后所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量，沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。

(2)平均報(bào)酬率法

平均報(bào)酬率法是指根據(jù)投資項(xiàng)目的平均報(bào)酬率的高低進(jìn)行投資決策的方法。

投資報(bào)酬率=年平均凈利潤(rùn)/初始投資額

進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)將投資方案的平均報(bào)酬率同投資者期望的平均報(bào)酬率相比：

投資方案的平均報(bào)酬率≥期望的平均報(bào)酬率，接受投資方案；

投資方案的平均報(bào)酬率＜期望的平均報(bào)酬率，拒絕投資方案。

平均報(bào)酬率法雖然考慮到了投資方案在其整個(gè)壽命期內(nèi)的全部?jī)衾麧?rùn)，但它沒(méi)有使用現(xiàn)金流量指標(biāo)，也不能顯示投資方案的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素。由于計(jì)算平均報(bào)酬率所涉及的期限遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于回收期，因此在這一點(diǎn)上，平均報(bào)酬率法忽視貨幣時(shí)間價(jià)值所產(chǎn)生的后果也比回收期法嚴(yán)重得多。

［計(jì)算分析］折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法。

折現(xiàn)的現(xiàn)金流量法主要包括凈現(xiàn)值法、獲利指數(shù)法和內(nèi)部報(bào)酬率法三種。

(1)凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值是指將各年的凈現(xiàn)金流量按照要求的報(bào)酬率或資本成本折算為現(xiàn)值的合計(jì)。其計(jì)算公式如下：

凈現(xiàn)值NPV=∑nt=0NCFt(1+k)t=∑nt=0NCFt·PVIFk，t

式中：

NPV為凈現(xiàn)值；

NCFt為第t年的凈現(xiàn)金流量（t=0~n）；

k為要求的報(bào)酬率或資本成本；

n為項(xiàng)目壽命期（包括建設(shè)期和經(jīng)營(yíng)期）；

PVIFk,t為第t年、折現(xiàn)率為k的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

凈現(xiàn)值法具有如下一些優(yōu)點(diǎn)：

①考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。

②考慮了項(xiàng)目壽命期內(nèi)的全部?jī)衄F(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一。

③考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)性。

凈現(xiàn)值法也有如下幾方面的局限性：

①不能揭示各個(gè)投資方案本身可達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率水平。

②凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，只能反映某個(gè)單獨(dú)投資方案的投資與收益關(guān)系。

③投資者所要求的報(bào)酬率或資本成本的確定比較困難。

(2)獲利指數(shù)法

獲利指數(shù)又稱現(xiàn)值指數(shù)，是指投資方案投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量按照要求的報(bào)酬率或資本成本折算的現(xiàn)值合計(jì)與初始投資額的現(xiàn)值合計(jì)之比。其計(jì)算公式如下：

獲利指數(shù)（PI）＝經(jīng)營(yíng)期凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)初始投資額的現(xiàn)值合計(jì)

＝∑nt=m+1NCFt(1+k)t∑mt=0It(1+k)t

=∑nt=m+1NCFt·PVIFk,t∑mt=0It·PVIFk,t

PI表示獲利指數(shù)，式中其他字母的含義同凈現(xiàn)值的計(jì)算公式一樣。

獲利指數(shù)是一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)，利用這一指標(biāo)進(jìn)行投資項(xiàng)目決策的標(biāo)準(zhǔn)是：

投資方案的PI≥1，接受投資方案；

投資方案的PI<1，拒絕投資方案。

如果幾個(gè)互斥方案的投資額都相同，且獲利指數(shù)均大于1，那么獲利指數(shù)越大，投資方案越好。

由于獲利指數(shù)的計(jì)算與凈現(xiàn)值的計(jì)算所使用的信息是相同的，因此，在一般情況下，用獲利指數(shù)法得出的結(jié)論與用凈現(xiàn)值法得出的結(jié)論是一致的。但是，當(dāng)不同投資項(xiàng)目的初始投資額不同時(shí)，有可能會(huì)得出相反的結(jié)論。

(3)內(nèi)部報(bào)酬率法

內(nèi)部報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，是指一項(xiàng)長(zhǎng)期投資方案在其壽命期內(nèi)預(yù)期可達(dá)到的報(bào)酬率。內(nèi)部報(bào)酬率的實(shí)質(zhì)就是未來(lái)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和正好等于初始投資的現(xiàn)值之和時(shí)的折現(xiàn)率，也就是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

∑nt=0NCFt(1+IRR)-t=0

內(nèi)部報(bào)酬率法的決策標(biāo)準(zhǔn)是：

投資方案的IRR≥要求的報(bào)酬率或資本成本，接受投資方案；

投資方案的IRR<要求的報(bào)酬率或資本成本，拒絕投資方案。

如果幾個(gè)互斥方案的投資額都相同，且內(nèi)部報(bào)酬率均大于要求的報(bào)酬率或資本成本，則內(nèi)部報(bào)酬率越大的方案越好。

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