?2021年10月自考00076國際金融知識點5

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2021年10月自考00076國際金融知識點：外匯匯率與外匯交易

第一節(jié)外匯與匯率概述

一、外匯的概念：

(一)外匯(Foreign Exchange)：是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)(dynamic)和靜態(tài)(static)雙重含義。動態(tài)含義指國際匯兌行為，即人們用一種貨幣兌換另一種貨幣的過程。它強調(diào)的是清算國際債權(quán)債務(wù)過程中所需的貨幣兌換的交易過程，也就是國際匯兌行為。靜態(tài)含義指以外幣表示的媒介國際經(jīng)濟活動的工具。它強調(diào)的是清算國際債權(quán)債務(wù)過程中的支付手段或工具。

第二節(jié)即期外匯交易與遠期外匯交易

(三)即期外匯交易的作用

1、滿足臨時性的付款需要，實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。

2、滿足人們調(diào)整外匯頭寸，保持外匯頭寸平衡從而避免匯率波動的風(fēng)險的需要。

3、為投機活動提供便利。

(三)遠期外匯交易的目的

三、套匯交易：套匯交易(Arbitrage)是指利用同一時點不同外匯市場上的匯率差異，通過賤買貴賣外匯以賺取利潤的行為。

套匯交易按照交易方式可以區(qū)分為直接套匯和間接套匯，直接套匯與間接套匯又分別可以分為積極的直接套匯、消極的直接套匯與積極的間接套匯、消極的間接套匯。

(一)直接套匯

直接套匯(Direct Arbitrage)，又稱為雙邊套匯或兩角套匯，是指利用同一時點兩個外匯市場所報出的同樣兩種貨幣之間匯率的差異，賤買貴賣外匯來牟取利潤的行為，直接套匯又分為積極的直接套匯與消極的直接套匯。

1、積極的直接套匯：積極的直接套匯是完全以賺取收益為目的進行的直接套匯交易。

2、消極的直接套匯：消極的直接套匯指在實現(xiàn)資本的國際轉(zhuǎn)移中，恰好兩地間的匯率存在差異，順便利用此差異以便賺取利潤的套匯活動。

(二)間接套匯

間接套匯(Indirect Arbitrage)，又稱為三角套匯，三地套匯或交叉套匯，是指利用同一時間三個不同地點的外匯市場出現(xiàn)的匯率差異在三個市場上進行賤買貴賣以牟取利潤的行為，間接套匯也可以分為積極的間接套匯與消極的間接套匯。與消極的直接套匯類似，消極的間接套匯同樣是指利用同一時點三地市場的匯率差異以最有利的匯率，實現(xiàn)資金國際轉(zhuǎn)移的目的。

套匯活動的結(jié)果便是套匯機會的消失，也就是說正是由于套匯活動的存在使某兩種貨幣之間的匯率在各個外匯市場上趨于一致。

四、掉期交易

掉期交易(Swap Transaction)是指在即期外匯市場上買進(或賣出)一種貨幣，同時在遠期外匯市場上賣出(或買進)數(shù)額基本相同的同種貨幣;或者在遠期外匯市場上買進(或賣出)一種期限較短的遠期貨幣，同時賣出(或買進)數(shù)額基本相同但期限較長的同種遠期貨幣。

上述掉期交易定義中的前一種做法便是即期對遠期掉期交易(Spot-forward Swaps);后一種做法便是遠期對遠期掉期交易(Forward-forward Swaps)。這是掉期交易的主要類型。

五、套利交易

套利交易(Interest Arbitrage)是指在兩種貨幣資產(chǎn)利率出現(xiàn)差異的情況下，將低利率貨幣資產(chǎn)替換成高利率貨幣資產(chǎn)以賺取利息差額的行為，套利交易根據(jù)其操作方式可以分為不拋補套利(Uncovered Interest Arbitrage)與拋補套利(Covered Interest Arbitrage)。

(一)不拋補套利

不拋補套利，又譯為不抵補套利，指單純地將低利貨幣資產(chǎn)替換成高利貨幣資產(chǎn)以謀取利息差異的行為，不拋補套利是一種相對簡單的套利交易。

(二)拋補套利

拋補套利是指在即期外匯市場購入利率較高貨幣資產(chǎn)以獲取利息差收益的同時，在遠期外匯市場拋出與所購資產(chǎn)幣種相同、期限相同切數(shù)額相當于所購資產(chǎn)本息的遠期外匯以避免匯率風(fēng)險的行為。

六、套期保值和投機

套期保值(Hedging)交易是指交易者在存在敞口頭寸或風(fēng)險頭寸的情況下通過做現(xiàn)匯、期匯、外匯期貨、外匯期權(quán)等交易來避免風(fēng)險的外匯交易。

投機(Speculation)是指根據(jù)自己對匯率的預(yù)測，有意持有敞口頭寸以從匯率對自己有利的變動中牟取利潤的行為。投機是與套期保值性質(zhì)相反的交易。但投機與套期保值一樣可以用現(xiàn)匯、期匯、外匯期貨及外匯期權(quán)等外匯交易來做。

無論運用哪種外匯交易來投機，只要投機者采取購買行為并希望日后賣出以賺取利潤，他便是在做多頭;否則，便是在做空頭。

外匯市場上的投機可以區(qū)分為穩(wěn)定性投機與破壞性投機。

第三節(jié)外匯期貨交易與外匯期權(quán)交易

一、外匯期貨交易

(一)外匯期貨簡介

1.外匯期貨的含義

外匯期貨(Foreign Exchange Futures)是在有組織的市場(交易所)中交易的具有固定到期日及標準金額的遠期合約。

外匯期貨交易產(chǎn)生的背景是70年代初布雷頓森林體系崩潰及由此導(dǎo)致的匯率水平的頻繁及大幅度波動。第一個集中的外匯期貨市場是芝加哥商業(yè)交易所(CME)于1972年設(shè)立的國際貨幣市場(IMM)。

2.外匯期貨合約

外匯期貨交易是進行外匯期貨合約的交易。一般來說，標準化的外匯期貨合約必須具備以下幾個要素。

(1)交易品種。(2)交易單位。(3)最小變動價位。(4)每日價格波動限制。(5)合約月份。(6)交易時間。(7)最后交易日。(8)交割日期與交割地點。

(二)外匯期貨市場結(jié)構(gòu)及交易

1.外匯期貨市場結(jié)構(gòu)

(1)交易所。

(2)清算協(xié)會或清算所。

(3)期貨傭金商。

(4)市場參加者。

2、外匯期貨交易規(guī)定

第一，每一筆期貨交易均由期貨交易所分別與買賣雙方簽訂契約。

第二，每筆交易成交時，交易雙方需確定交易價格，并按交易所的規(guī)定繳納一定的保證金。應(yīng)繳保證金金額根據(jù)每天收盤時頭寸數(shù)量來計算，不足部分第二天須補足。這也被稱為保證金制度。

第三，凡未平倉的每筆期貨交易均按當日市場收盤價格逐日反映盈虧并調(diào)整保證金金額。盈余客戶可以從保證金帳戶中提取多余部分。虧損客戶則要及時補充自己的準備金，否則，期貨交易所將其期貨合約予以拍賣。這個制度亦稱為每日的無負債制度。

3.外匯期貨交易的特點

第一，期貨交易的雙方，一般都在契約交割日前的有利時機在期貨市場做反向交易。保留期貨契約至最后交易日交割者很少。

第二，價格的合二為一性。外匯期貨契約越接近到期日，現(xiàn)貨與期貨的差價會越小。在契約的最后交易日收盤時，現(xiàn)貨與期貨之間差價為零。

(三)外匯期貨交易的運用

首先，外匯期貨交易可以用來保值。運用外匯期貨交易來做套期保值可以分為買入套期保值與賣出套期保值兩種。買入套期保值與賣出套期保值分別用在有遠期外匯支出與有遠期外匯收入的場合。

其次，外匯期貨交易可以用來投機。用外匯期貨交易來投機的具體做法如下：當預(yù)測某種貨幣將要升值則買入該種貨幣的期貨合約，當預(yù)測某種貨幣將要貶值則賣出該種貨幣的期貨合約，若匯率變動果然與預(yù)測一致，那么做相反方向交易便可獲得投機利潤。但是，如果預(yù)測失誤則要蒙受損失。

(四)外匯期貨與遠期外匯交易的比較

期貨契約與遠期契約都是載明在未來某特定時日，以事先約定的價格付款及交割某種特定產(chǎn)品的契約。但事實是外匯期貨契約與遠期外匯契約仍有許多差異。

1.市場參與者不同;

2.交易方式具有差異;

3.現(xiàn)貨結(jié)算與差額清算;

4.交易保證金;

二、外匯期權(quán)交易

(一)外匯期權(quán)的含義

外匯期權(quán)(Foreign Exchange Options)是給予購買方按特定價格在將來特定日期或在將來特定日期前任一時點買入或賣出一定金額某種貨幣的權(quán)利但并不包含相應(yīng)義務(wù)的契約。

外匯期權(quán)可依據(jù)期權(quán)合約的買方獲得的權(quán)利是買入的權(quán)利還是賣出的權(quán)利區(qū)分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán);外匯期權(quán)還可根據(jù)可履行權(quán)利的時間上的區(qū)別分為美式期權(quán)與歐式期權(quán)。前者指在特定日前任何一點均可行使選擇權(quán)的期權(quán)。后者指只有在合約規(guī)定的特定時點才可行使選擇權(quán)的期權(quán)。

(二)外匯期權(quán)交易的組織與外匯期權(quán)合約

1.外匯期權(quán)交易的組織

外匯期權(quán)交易可以在有組織的交易所內(nèi)進行，也可以在場外市場上進行，許多銀行和其他金融機構(gòu)為了更好地滿足公司客戶的特殊要求而特制一些外匯期權(quán)合約在場外交易。在交易所內(nèi)交易的期權(quán)合約均是標準化的。

2.外匯期權(quán)合約

在交易所內(nèi)交易的外匯期權(quán)合約均是標準化的外匯期權(quán)合約。標準化的外匯期權(quán)合約的具體內(nèi)容如下：

(1)執(zhí)行價格，又稱協(xié)定價格

(2)到期月份

(3)到期日

(4)金額

(5)保證金

(6)期權(quán)費

(三)外匯期權(quán)交易的應(yīng)用

外匯期權(quán)的最大好處是給予合約買方選擇的權(quán)利，因此，外匯期權(quán)既可以用來保值也可以用來捕捉潛在的獲利時機。正由于此，人們可用外匯期權(quán)交易來保值與投機。

(四)外匯期權(quán)交易的種類

1.現(xiàn)匯期權(quán)交易

2.外匯期貨期權(quán)交易

(四)現(xiàn)匯期權(quán)交易和外匯期貨期權(quán)交易

1.現(xiàn)匯期權(quán)交易

現(xiàn)匯期權(quán)交易(Options on Spot Exchange)是指外匯期權(quán)合約買方有權(quán)在期權(quán)到期日或此日以前以協(xié)定價格購入或售出一定數(shù)量的某種外匯現(xiàn)貨的期權(quán)。

2.外匯期貨期權(quán)交易

外匯期貨期權(quán)交易(Options on Foreign Currency Futures)指期權(quán)買方有權(quán)利在到期日之前，以協(xié)定價格購入或售出一定數(shù)量的某種外匯期貨的期權(quán)交易。買入看漲期權(quán)可使期權(quán)買方按協(xié)定價格取得外匯期貨的多頭地位;買入看跌期權(quán)可使期權(quán)買方按協(xié)定價格形成外匯期貨空頭地位。期貨期權(quán)均為美式期權(quán)。

(五)外匯期權(quán)價格

外匯期權(quán)價格反映了交易雙方對外匯期權(quán)合約中包含的權(quán)利的價值判斷。從理論上說，外匯期權(quán)的價格由內(nèi)在價值(Intrinsic Value)與時間價值(Time Value)兩部分組成。

外匯期權(quán)的內(nèi)在價值被定義為零與外匯期權(quán)立即被執(zhí)行時所具有的價值這兩者之中的極大值。

外匯期權(quán)的時間價值被定義為期權(quán)價格減去期權(quán)內(nèi)在價值的差額。

一般來講，期權(quán)的時間價值與期權(quán)的剩余有效期及匯率波動幅度高度相關(guān)。剩余有效期越長，匯率波動的幅度越大，期權(quán)的時間價值可能越大。反之，則反是。

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