2012年期貨從業(yè)資格《投資分析》第八章練習(xí)題及答案(八)

一、單項(xiàng)選擇題(以下各小題所給出的4個(gè)選項(xiàng)中，只有1項(xiàng)最符合題目要求，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

1.客戶以0.5美元/式耳的權(quán)利金賣出執(zhí)行價(jià)格為3.35美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)，他可以通過(guò)(?。谩?方式來(lái)了結(jié)期權(quán)交易。

A.賣出執(zhí)行價(jià)格為3.35美元/蒲式耳的玉米看跌期貨期權(quán)

B.買入執(zhí)行價(jià)格為3.55美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)

C.買入執(zhí)行價(jià)格為3.35美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)

D.賣出執(zhí)行價(jià)格為3.55美元/蒲式耳的玉米看漲期貨期權(quán)

【解析】如果期貨期權(quán)賣方通過(guò)對(duì)沖了結(jié)其在手的合約部位，就必須買人內(nèi)容和數(shù)量相同、執(zhí)行價(jià)格和到期日相同的期權(quán)合約。

2.按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系，期權(quán)可分為(　Ｃ　)。

A.看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

B.現(xiàn)貨期權(quán)和遠(yuǎn)期期權(quán)

C.實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)

D.買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán)

【解析】根據(jù)買方權(quán)利的不同，期權(quán)可分為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)。按執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平值期權(quán)。

3.期權(quán)價(jià)格是指(?。谩?。

A.期權(quán)成交時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格

B.買方行權(quán)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格

C.買進(jìn)期權(quán)合約時(shí)所支付的權(quán)利金

D.期權(quán)成交時(shí)約定的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格

【解析】期權(quán)價(jià)格就是買進(jìn)(或賣出)期權(quán)合約時(shí)所支付(或收取)的權(quán)利金。期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)問(wèn)價(jià)值組成。D項(xiàng)指的是執(zhí)行價(jià)格。

4.買入看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系是(?。痢?。

A.損失有限，收益無(wú)限

B.損失有限，收益有限

C.損失無(wú)限，收益無(wú)限

D.損失無(wú)限，收益有限

【解析】買人看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系是損失有限(較高為權(quán)利金)，收益無(wú)限;賣出看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系是收益有限(較高為權(quán)利金)，損失無(wú)限。

5.執(zhí)行價(jià)格為1080美分/蒲式耳的大豆看漲期權(quán)。若此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格為1100美分/蒲式耳，則該期權(quán)屬于(?。摹?。

A.歐式期權(quán)

B.平值期權(quán)

C.虛值期權(quán)

D.實(shí)值期權(quán)

【解析】當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格(1080美分/蒲式耳)低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格(1100美分/蒲式耳)時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。

二、多項(xiàng)選擇題(以下各小題給出的4個(gè)選項(xiàng)中，至少有2項(xiàng)符合題目要求，請(qǐng)將符合題目要求選項(xiàng)的代碼填入括號(hào)內(nèi))

1.某投資者在2月份以500點(diǎn)的權(quán)利金買人一張執(zhí)行價(jià)格為20000點(diǎn)的5月恒指看漲期權(quán)，同時(shí)，他又以300點(diǎn)的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為20000點(diǎn)的5月恒指看跌期權(quán)，則兩份期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)分別為(　AC　)。

A.20500點(diǎn)

B.20300點(diǎn)

C.19700點(diǎn)

D.19500點(diǎn)

【解析】買人看漲期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金=20000+500=20500(點(diǎn));買入看跌期權(quán)的的盈虧平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金=20000—300=19700(點(diǎn))。

2.下面關(guān)于賣出看漲期權(quán)的損益(不計(jì)交易費(fèi)用)的說(shuō)法，正確的有(　CD　)。

A.行權(quán)收益=標(biāo)的物價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金

B.平倉(cāng)收益=期權(quán)買入價(jià)一期權(quán)賣出價(jià)

C.最大收益=權(quán)利金

D.平倉(cāng)收益=期權(quán)賣出價(jià)一期權(quán)買入價(jià)

【解析】賣出一定執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)，可以得到權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則買方不會(huì)行權(quán)，賣方可獲得全部權(quán)利金。如果標(biāo)的物價(jià)格在執(zhí)行價(jià)格與損益平衡點(diǎn)(執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金)之問(wèn)，則可以獲取一部分權(quán)利金收入。如果標(biāo)的物價(jià)格大于損益平衡點(diǎn)，則賣方將面臨標(biāo)的物價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。A項(xiàng)，行權(quán)收益=執(zhí)行價(jià)格一標(biāo)的物價(jià)格+權(quán)利金。

3.期權(quán)交易的基本策略包括(　ABCD　)。

A.買進(jìn)看漲期權(quán)

B.賣出看漲期權(quán)

C.買進(jìn)看跌期權(quán)

D.賣出看跌期權(quán)

【解析】期權(quán)的基本交易策略有四個(gè)：買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)、買進(jìn)看跌期權(quán)和賣出看跌期權(quán)，其他所有的交易策略都因此而派生。

4.下列關(guān)于期權(quán)交易基本策略的說(shuō)法，不正確的有(　BD　)。

A.買進(jìn)看漲期權(quán)所面臨的最大可能虧損是權(quán)利金，可能獲得的盈利是無(wú)限的

B.買進(jìn)看跌期權(quán)的盈虧平衡點(diǎn)的標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格加權(quán)利金

C.賣出看漲期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金，可能面臨的虧損是無(wú)限的

D.賣出看跌期權(quán)所獲得的最大可能收益是權(quán)利金，可能面臨的虧損是無(wú)限的

【解析】對(duì)買進(jìn)看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，盈虧平衡點(diǎn)的標(biāo)的物價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金。賣出看跌期權(quán)所面臨的最大可能收益是權(quán)利金，最大可能損失是執(zhí)行價(jià)格減去權(quán)利金。

5.某投資者在5月份買入1份執(zhí)行價(jià)格為9000點(diǎn)的7月份恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為200點(diǎn)，同時(shí)又買人1份執(zhí)行價(jià)格為9000點(diǎn)的7月份恒指看跌期權(quán)，權(quán)利金為100點(diǎn)。在期權(quán)到期時(shí)，(　ABD　)。

A.若恒指為9200點(diǎn)，該投資者損失100點(diǎn)

B.若恒指為9300點(diǎn)，該投資者處于盈虧平衡點(diǎn)

C.若恒指為9100點(diǎn)，該投資者處于盈虧平衡點(diǎn)

D.若恒指為9000點(diǎn)，該投資者損失300點(diǎn)

【解析】假設(shè)期權(quán)到期時(shí)，恒指為X點(diǎn)，若X>9000，看漲期權(quán)將被執(zhí)行，看跌期權(quán)不被執(zhí)行，該投資者的總收益=X一9000-200-100=X-9300;若X<9000，看漲期權(quán)將被放棄，看跌期權(quán)將被執(zhí)行，投資者的總收益=9000-X-200-100=8700-X;若X=9000，無(wú)論二份期權(quán)是否執(zhí)行，投資者的收益=-300。由上分析可見，當(dāng)恒指為9300點(diǎn)或8700點(diǎn)時(shí)，該投資者盈虧平衡;當(dāng)恒指為9200點(diǎn)時(shí)，投資者的收益=9200-9300=-100(點(diǎn));當(dāng)恒指為9100點(diǎn)時(shí)，投資者的收益=9100-9300=-200(點(diǎn))。

三、判斷題(判斷以下各小題的對(duì)錯(cuò)，正確的用A表示，錯(cuò)誤的用B表示)

1.期權(quán)的買方支付權(quán)利金后，既承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)，也掌握巨大的獲利潛力。(?。隆?

【解析】買方支付權(quán)利金，僅承擔(dān)有限的風(fēng)險(xiǎn)，卻掌握巨大的獲利潛力。

2.當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值都將趨向于零。(?。痢?

【解析】時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即權(quán)利金中超出內(nèi)涵價(jià)值的部分，又稱外涵價(jià)值。當(dāng)一種期權(quán)處于極度實(shí)值或極度虛值時(shí)，其時(shí)間價(jià)值都將趨向于零;而當(dāng)一種期權(quán)正好處于平值期權(quán)時(shí)，其時(shí)間價(jià)值達(dá)到最大。

3.當(dāng)看跌期權(quán)的價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。(?。隆?

【解析】對(duì)于看跌期權(quán)而言，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán);當(dāng)執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。期權(quán)的價(jià)格是指權(quán)利金，期權(quán)的實(shí)值、虛值狀態(tài)與權(quán)利金(期權(quán)的價(jià)格)無(wú)關(guān)，只與標(biāo)的物價(jià)格和期權(quán)執(zhí)行價(jià)格有關(guān)。

4.期貨期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值是由期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格的關(guān)系決定。(?。痢?

【解析】期權(quán)的權(quán)利金由內(nèi)涵價(jià)值和時(shí)間價(jià)值組成。即：期權(quán)價(jià)格=期權(quán)的權(quán)利金=內(nèi)涵價(jià)值+時(shí)問(wèn)價(jià)值。當(dāng)期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格相等時(shí)，期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值為零。

5.對(duì)于看跌期貨期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格低于目前的市場(chǎng)價(jià)格;對(duì)于看漲期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格高于目前的市場(chǎng)價(jià)格，則該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為負(fù)數(shù)。(?。隆?

【解析】對(duì)于期貨的看跌期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格低于目前的市場(chǎng)價(jià)格;對(duì)于看漲期權(quán)而言，如果執(zhí)行價(jià)格高于目前的市場(chǎng)價(jià)格，則該期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值為零。期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值不可能為負(fù)數(shù)，因?yàn)槿绻麍?zhí)行期權(quán)只會(huì)帶來(lái)?yè)p失，該投資者會(huì)放棄這一權(quán)利。

6.隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸增大。(　Ｂ　)

【解析】隨著期權(quán)臨近到期日，如果其他條件不變，該期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就會(huì)逐漸減小。